信貸難放松解禁有需求市場(chǎng) 資金面轉向中性偏緊

　　統計顯示，自5月24日開(kāi)始的連續8周內，央行累計大幅凈投放資金量近1萬(wàn)億元，從而有效緩解了5月末開(kāi)始的銀行間資金面緊張的狀況。

　　7月20日，央行發(fā)行了450億元1年期票據，較上期增加100億元，發(fā)行利率為2.09%，連續7周保持穩定；21日，央行宣布將發(fā)行高達800億元的3個(gè)月期央票，若無(wú)其他操作，央行本周將在連續9周凈投放后再回凈回籠，回籠資金量為510億元。

　　分析師表示，在連續九周的凈投放之后，央行重新實(shí)現凈回籠，表明央行公開(kāi)市場(chǎng)操作正在恢復常態(tài)。在中性對沖的操作策略以及平滑資金分布的意圖下，預計未來(lái)短期回籠工具將發(fā)揮更大的作用。

　　而同時(shí)，在下半年新增信貸規模上，接受記者采訪(fǎng)的多數券商都表示，7 .5萬(wàn)億的新增貸款的“紅線(xiàn)”放寬的可能性不大。數據顯示，今年1至6月，新增人民幣貸款達到了4.63萬(wàn)億，這意味著(zhù)，在不放松新增貸款規模的前提下，下半年銀行的新增貸款將只有2.87萬(wàn)億，月均新增貸款不到5000億。而就在本周二，銀監會(huì )主席劉明康在銀監會(huì )2010年第三次經(jīng)濟金融形勢通報會(huì )上強調，“嚴格控制新項目貸款，強化貸款風(fēng)險管理”，“高度重視行業(yè)信貸風(fēng)險”。分析師普遍認為，這很可能暗示著(zhù)下半年信貸放松的機會(huì )較為渺茫。

　　而與此同時(shí)，新股發(fā)行和限售股解禁的腳步卻沒(méi)有放緩。銀河證券研究顯示，下半年股票市場(chǎng)合計融資規模將達到4400億到4700億。再加上高達3萬(wàn)億的解禁規模，目前這種資金寬松的跡象將逐轉向中性偏緊。市場(chǎng)數據顯示，截至7月21日，上海銀行間同業(yè)拆借利率漲跌互現，但3個(gè)月和6個(gè)月的同業(yè)拆借利率仍高達2.55%和2.52%；在銀行間債券市場(chǎng)上，7天回購加權平均利率報1.84%，較前收盤(pán)漲3個(gè)基點(diǎn)，仍處于相對高位。交易員稱(chēng)，雖然近一段時(shí)間內資金寬裕趨勢明顯，但仍維持在相對高位。

　　嘉實(shí)基金稱(chēng)，宏觀(guān)流動(dòng)性緊縮已經(jīng)傳導到了資本市場(chǎng)，持續快速擴容也加大了股票供給，三季度預期市場(chǎng)資金仍然處于偏緊的狀態(tài)。廣發(fā)基金認為，目前，市場(chǎng)正處在階段性的政策觀(guān)察期。如果政策不能有效對沖調結構調整所帶來(lái)的投資增速下降局面，則在大小非解禁壓力加大的背景下，市場(chǎng)將面臨持續的弱勢。