低估值、經(jīng)濟轉型和兼并重組 關(guān)注三大結構性機會(huì )

　　雖然宏觀(guān)面和資金面的因素使得股市很難出現趨勢性的反轉。但券商的研究報告普遍顯示，由于經(jīng)濟轉型勢在必行，加上市場(chǎng)的整體估值已經(jīng)處于歷史較低水平，以及上市公司兼并重組的因素存在，投資者仍可重點(diǎn)關(guān)注A股市場(chǎng)的結構性機遇。

　　中金公司表示，占整體市場(chǎng)約60%市值的大盤(pán)股目前估值處于歷史較低水平，繼續下跌空間有限；而另外占整體市值約40%的股票，絕對估值以及相對大盤(pán)股的溢價(jià)都處于較高水平，在經(jīng)濟及盈利暫時(shí)見(jiàn)不到好轉跡象的情況下，整體估值風(fēng)險有可能在下半年進(jìn)一步釋放。中金建議，第一、避開(kāi)受外圍去杠桿化或中國勞動(dòng)力成本上升負面影響大宗商品及原材料(有色金屬及煤炭)、交通運輸(航運、航空)、勞動(dòng)密集型出口制造業(yè)(低端電子組裝與制造、紡織等)；第二、結構上建議配置三類(lèi)：一是受益于勞動(dòng)力成本上升，特別是中低收入人群收入增長(cháng)的大眾化及中低端消費品及必須消費品；二是受經(jīng)濟周期影響不大、且受政策支持的電信、科技及服務(wù)板塊，包括電信運營(yíng)、電信設備、網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化等板塊，以及公用事業(yè)板塊；三是估值基本見(jiàn)底且盈利相對穩定的藍籌股。第三、隨著(zhù)政策基調的動(dòng)態(tài)微調，市場(chǎng)情緒的階段性情緒好轉，節能減排與環(huán)保、區域振興、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)等主題有望將局部活躍，但總體將保持審慎，建議自下而上挑選估值到位、基本面扎實(shí)的真正受益個(gè)股。

　　對于目前市場(chǎng)普遍認為估值已處于底部的銀行和地產(chǎn)行業(yè)，中金的策略報告則認為，這些板塊當前估值已經(jīng)接近或者低于歷史低位的水平，但行業(yè)基本面的根本改善尚需觀(guān)望。針對房地產(chǎn)的調控措施已經(jīng)使得購房成交量明顯下滑，部分城市的交易價(jià)格也出現了松動(dòng)，但未來(lái)政策是否會(huì )加碼還取決于在成交量企穩的情況下價(jià)格的走勢。針對房地產(chǎn)的調控政策的變化有可能是常態(tài)，將大大減弱地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)屬性。

　　申萬(wàn)巴黎基金則更多的關(guān)注經(jīng)濟轉型帶來(lái)的結構性機遇，其中尤其以新興產(chǎn)業(yè)為重。申萬(wàn)巴黎認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)必須進(jìn)行調整的時(shí)期，以往依靠投資、出口拉動(dòng)經(jīng)濟的道路越走越窄。在調結構的過(guò)程中，在收入分配制度改革、節能減排、新能源、自主創(chuàng )新等方面將存在結構性的投資機會(huì )。申萬(wàn)巴黎表示，尤其看好在城鎮化、勞動(dòng)者收入提高以及拉動(dòng)內需背景下的消費行業(yè)，比如中西部地區的百貨、中低端消費品、醫療服務(wù)。

　　申萬(wàn)巴黎認為，三季度流動(dòng)性仍不寬裕，增長(cháng)確定性大的個(gè)股可能仍將集中在中小市值的股票中，傳統產(chǎn)業(yè)的大市值股票更多地體現為參與反彈的機會(huì )。重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)：一是商業(yè)零售、食品飲料、醫療服務(wù)等。二是低碳經(jīng)濟，包括降低碳排放的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，比如節能減排、環(huán)保、新能源汽車(chē)、智能電網(wǎng)等。三是自主創(chuàng )新下的科技產(chǎn)業(yè)。