創(chuàng )業(yè)板推動(dòng)民族自主創(chuàng )新走上大道

　　無(wú)疑，自主創(chuàng )新是決定中國未來(lái)的靈魂內含。

　　創(chuàng )新與守舊是人類(lèi)兩種價(jià)值觀(guān)。英國人尊重和保守傳統價(jià)值，歐洲人也是如此。移民形成的美國文明沒(méi)有辦法守舊卻因為創(chuàng )新而超級強大。在歐洲，英國在中世紀工業(yè)革命的機器和鐵軌下提升現代產(chǎn)業(yè)和運輸方式，法國和德國則推陳出新引領(lǐng)技術(shù)新潮。中國長(cháng)期因循守舊，強化圣人儒學(xué)與和諧佛教、灑脫老莊相容并生的厚蔭沃土�！拔逅摹币�入“民主”“科學(xué)”“自由”三先生，誕生以傳統和現代高度結合的胡適。但是，中國社會(huì )經(jīng)濟總體上缺乏創(chuàng )新土壤和得當的體制。

　　能否形成一個(gè)national innovation system決定一個(gè)經(jīng)濟體的含量。國家創(chuàng )新戰略是國家走向自主知識產(chǎn)權和原創(chuàng )價(jià)值主導型成長(cháng)的關(guān)鍵。自主創(chuàng )新戰略是國家創(chuàng )新戰略之核心，凝聚全黨全國之期望，成為全民呼聲和行動(dòng)旗幟。

　　在全民推動(dòng)自主創(chuàng )新的歷史大潮面前，我們需要一個(gè)正確的創(chuàng )新價(jià)值觀(guān)。筆者以為，以尊重傳統、順乎人性(以人為本)為原則，在形式角度其核心是能夠凝聚全國力量加大對新產(chǎn)業(yè)(戰略性新興產(chǎn)業(yè))、新經(jīng)濟(新業(yè)態(tài))之邊際貢獻；從生產(chǎn)方式角度就是舉全民之力對新技術(shù)、新業(yè)務(wù)模式的恰當追求。

　　新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟引領(lǐng)人類(lèi)進(jìn)入全新的境界。人類(lèi)借助技術(shù)手段對新能源、新材料、電子信息、生物和生命領(lǐng)域的探索不但無(wú)止境而且令人神往，并且可以擺脫傳統產(chǎn)業(yè)和舊經(jīng)濟對資源、能源和人類(lèi)生存環(huán)境的掠奪，順乎人性的低碳化、綠色化、環(huán)�；�相契合，展示著(zhù)人類(lèi)之美好愿景。

　　新技術(shù)、新業(yè)務(wù)模式是人類(lèi)經(jīng)濟智慧的核心體現，與新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟發(fā)展相配合呼應，同時(shí)又是提高效率的重要手段。新技術(shù)體現在創(chuàng )造新產(chǎn)品、新材料、新能源、新物種、新食品等方面的技術(shù)，也表現為創(chuàng )造新服務(wù)方式(高技術(shù)服務(wù))、新裝備手段等方面。新業(yè)務(wù)模式是現代經(jīng)濟的重要價(jià)值體現，既有以互聯(lián)網(wǎng)、物流網(wǎng)為核心的聯(lián)通互動(dòng)方式，也有以連鎖式、現代物流、第三方外包等為主要表現的生產(chǎn)流通組織方式。

　　創(chuàng )業(yè)板核心價(jià)值在于創(chuàng )新。中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)是創(chuàng )新舞臺、試驗田，引領(lǐng)創(chuàng )新的風(fēng)向標，形成創(chuàng )新的風(fēng)景線(xiàn)。這是創(chuàng )業(yè)板定位之核心。因此，創(chuàng )業(yè)板的內核可稱(chēng)之資本市場(chǎng)中的創(chuàng )新市場(chǎng)。

　　創(chuàng )新與成長(cháng)是一對孿生兄弟。因此，有人說(shuō)創(chuàng )業(yè)板是資本市場(chǎng)之成長(cháng)市場(chǎng)。

　　成長(cháng)性是創(chuàng )業(yè)板發(fā)行條件之要求�！俺砷L(cháng)性企業(yè)”是創(chuàng )業(yè)板IPO的主體要求，這不僅是創(chuàng )業(yè)板發(fā)行人定位的定性要求，還是發(fā)行人條件的核心。發(fā)行人要么利潤持續增長(cháng)(是保持增長(cháng)趨勢而不是簡(jiǎn)單的直線(xiàn)式增長(cháng))，要么營(yíng)業(yè)收入保持增長(cháng)30%以上�，F實(shí)中大多數情況如此，從財務(wù)規律看也是如此，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)與利潤增長(cháng)一般是正比配比關(guān)系。例如一般有兩種情況，一種情況是企業(yè)處于由不盈利到盈利初期階段，收入持續巨增，利潤可能出現爆炸式增長(cháng)。另一種情況是企業(yè)收入不增長(cháng)，但通過(guò)非常規的降低成本或費用方式保持盈利增長(cháng)。但是無(wú)論如何，發(fā)行人保持良性的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)和利潤增長(cháng)是進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板的法定要求。

　　需要指出，我們倡導的良性的收入和利潤增長(cháng)，主要含義一是收入與利潤增長(cháng)基本是配比的。二是收入或利潤增長(cháng)建立在可持續的業(yè)務(wù)發(fā)展基礎上，業(yè)務(wù)發(fā)展體現在市場(chǎng)規模的增長(cháng)和業(yè)務(wù)量的同步增長(cháng)上，一般良性表現在應收款、預收賬款、存貨、開(kāi)發(fā)支出、現金流等財務(wù)變量不出現異常。三是收入增長(cháng)或利潤增長(cháng)建立在技術(shù)創(chuàng )新基礎上，效率不斷提高，質(zhì)量不斷改進(jìn)�？梢灾v，沒(méi)有創(chuàng )新特別是特色化業(yè)務(wù)模式創(chuàng )新、技術(shù)創(chuàng )新，一個(gè)企業(yè)特別是小企業(yè)的成長(cháng)是不可能持久的，要么曇花一現甚至失敗，要么是“小矮樹(shù)”長(cháng)不高。

　　國家創(chuàng )新戰略的實(shí)施是一個(gè)系統工程，一個(gè)決定性環(huán)節是資本市場(chǎng)的促進(jìn)。從國家戰略規劃到產(chǎn)業(yè)政策的支持體系，從中央到地方科技系統的促進(jìn)，如建立高新技術(shù)試驗基地，高校及科研院所建立產(chǎn)學(xué)研結合或技術(shù)成果轉化，國家多渠道促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng )新能力的形成和強化，如采取優(yōu)惠稅收政策、土地資源傾斜政策等，可以說(shuō)已經(jīng)形成一個(gè)國家支持自主創(chuàng )新的戰略體系。但是，所有這些努力都需要一種資本實(shí)現功能的支持。

　　資本市場(chǎng)提供的功能在于將自主創(chuàng )新的重要主體推向資本融資和股權上市交易的舞臺。具備創(chuàng )新能力和取得創(chuàng )新成功的企業(yè)享受資本市場(chǎng)的溢價(jià)效應實(shí)現融資計劃，并且通過(guò)股權價(jià)值的評估、提升和交易，極大激勵創(chuàng )業(yè)投資者，這是中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)最核心的制度內含。由此產(chǎn)生這種巨大的褒獎效應形成全社會(huì )的示范效應。

　　資本市場(chǎng)對于創(chuàng )新的價(jià)值評估、價(jià)值提升和價(jià)值實(shí)現的功能形成一種放大或倍增的乘數效應，那就是對創(chuàng )業(yè)投資的啟動(dòng)和促進(jìn)以及對中小企業(yè)良性融資機制的促進(jìn)。一個(gè)方面是啟動(dòng)民間資本資源。中國作為高儲蓄的資金資源大國，長(cháng)期缺乏有效率的資本形成機制，幾乎單一的投資渠道就是間接投資，銀行信貸天然的局限性不能形成對風(fēng)險投資或創(chuàng )業(yè)投資、創(chuàng )新投資的支持體系。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)啟動(dòng)了真正意義上的創(chuàng )業(yè)投資熱情，這就激發(fā)了民間資金資本化，形成民間資本通過(guò)有效率的組織模式和市場(chǎng)渠道追逐創(chuàng )業(yè)的種子、追逐技術(shù)創(chuàng )新的苗頭、追逐有能力的企業(yè)家、追逐領(lǐng)潮流的新產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟。另一方面，創(chuàng )業(yè)板促進(jìn)了中小企業(yè)良性融資機構的形成，為銀行等金融資本配置指引了創(chuàng )新、成長(cháng)和規范的路徑。