綜觀(guān)本輪行情，轉型、升值、通脹、估值等概念輪番活躍，成為行情發(fā)展的投資主線(xiàn)，并成為推動(dòng)大盤(pán)強勁上攻的主要動(dòng)力。為了方便廣大投資者更加精準地把握當前的投資機會(huì )，本報即日起推出熱點(diǎn)尋蹤系列報道，深度挖掘上述主流概念的行業(yè)屬性和投資價(jià)值，供投資者參考。

　　10月份PMI為54.7%，連續三個(gè)月回升。在預示經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)一步企穩的同時(shí)，也說(shuō)明通脹壓力在繼續積聚。今天，本報推出系列報道之一——通脹篇，從銀行、農業(yè)、有色、煤炭、食品飲料等行業(yè)的角度，梳理抗通脹板塊的投資脈絡(luò )。

　　銀行板塊　受益加息因素提升估值水平

　　國家統計局公布數據顯示，9月CPI繼續刷新2008年10月以來(lái)的新高至3.6%，與市場(chǎng)預期一致。分析人士的最新觀(guān)點(diǎn)認為，年內之頂仍未到達，10月CPI同比漲幅將達4%，再創(chuàng )新高。

　　與此同時(shí)，全球新一輪量化寬松政策的預期，使得流動(dòng)性寬松將成為明年推高中國通脹的主要外因。而國內收入分配制度改革，資源價(jià)格改革等一系列措施亦相繼展開(kāi)，與食品價(jià)格、天氣因素等疊加，都將成為加劇通脹的潛在因素。

　　在此背景下，中國人民銀行宣布，自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25 個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析人士認為，從加息的方式來(lái)看，活期存款利率不變，一年期存貸款幅度均等上調25個(gè)基點(diǎn)，二年期、三年期和五年期存款分別上調了46、52和60個(gè)基點(diǎn)，而一年期以上的貸款上調幅度為20個(gè)基點(diǎn)。此次由于活期存款利率未變，雖然長(cháng)期存款上調幅度遠高于長(cháng)期貸款上調幅度，但目前銀行短存長(cháng)貸的資產(chǎn)負債結構下，對銀行息差的影響仍是正面的。綜合測算可提升2011年銀行息差水平約8個(gè)基點(diǎn)。興業(yè)銀行、招商銀行和建設銀行的受益幅度較大，分別為12個(gè)基點(diǎn)、11個(gè)基點(diǎn)和11個(gè)基點(diǎn)。

　　此次加息后，上調2011年盈利預測2-4個(gè)百分點(diǎn)。對應此次加息后，整體的利潤影響將在2011年體現，上調對11年息差的假設，對應對2011年凈利潤預測上調2-4個(gè)百分點(diǎn)。因此加息對銀行的綜合影響偏正面。

　　估值方面，目前，A/H溢價(jià)指數為0.99，銀行股PB/全部A股PB為0.68。對比歷史水平來(lái)看，銀行股目前的估值水平仍處在低位。

　　總體來(lái)看，隨著(zhù)建行、中行的配股融資申請均已通過(guò)證監會(huì )審核，包括南京銀行、寧波銀行配股增發(fā)都有望在四季度完成。主要銀行的再融資已基本完成，未來(lái)銀行股的融資壓力有所減。加上通脹壓力的進(jìn)一步增強，央行再度加息的預期也逐步增強，并將對銀行板塊帶來(lái)積極正面的影響。