獨立的貨幣政策才能

　　對抗流動(dòng)性“陷阱”

　　中國證券報：預計美聯(lián)儲此舉將對中國貨幣政策帶來(lái)什么影響？

　　許維鴻：美聯(lián)儲的這一政策舉動(dòng)，是美國在公開(kāi)承認自己進(jìn)入“流動(dòng)性陷阱”之前，最后一次貨幣擴張嘗試，進(jìn)而對全球央行的調控智慧提出了挑戰。

　　對于發(fā)達國家來(lái)說(shuō)，除了已經(jīng)深陷“流動(dòng)性陷阱”的日本，歐盟、英國等發(fā)達經(jīng)濟體未來(lái)貨幣政策，將努力避免陷入同樣的尷尬。

　　對于中國來(lái)說(shuō)這一挑戰更加巨大，我們在過(guò)去的十年里，出口導向型經(jīng)濟下經(jīng)濟發(fā)展搭上了全球化的便車(chē)，貨幣政策常年“外包”美國，實(shí)踐證明是最優(yōu)選擇。但在，美聯(lián)儲昨天給我們敲響了警鐘，外圍局勢日趨復雜，貨幣政策已經(jīng)無(wú)法“外包”，跟隨美元政策被動(dòng)執行的時(shí)間表難以繼續打下去。中國必須自己決定自己的貨幣政策，10月的加息就是最好的證明！我認為，中國未來(lái)的經(jīng)濟政策，應該考慮把流入的國際熱錢(qián)引向那些地方投資不足的地方，比如地方基礎設施建設，二、三級城市的地鐵、公交等公共服務(wù)設施等，規范地方政府債、地方融資平臺，利用香港等國際融資平臺。

　　收復4000點(diǎn)指日可待

　　中國證券報：如何看待其對A股市場(chǎng)的影響，將帶來(lái)怎樣的投資機會(huì )？

　　許維鴻：僅僅從量化寬松政策本身來(lái)看，對大宗商品的影響微乎其微，也不會(huì )對美元的長(cháng)期貶值趨勢產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。但是值得關(guān)注的是，未來(lái)美元和大宗商品的走勢有可能出現背離：對那些同樣存在增長(cháng)問(wèn)題的國家美元有望企穩，但大宗商品價(jià)格還會(huì )因為新興市場(chǎng)的需求而上漲。

　　前面我們說(shuō)到，量化寬松政策將導致“虛擬需求”，未來(lái)將出現全球產(chǎn)能擴張，中國、越南的制造業(yè)出口，印度的服務(wù)出口、澳洲等國的資源出口均將擴張，因此大宗商品、稀缺的資源肯定會(huì )繼續漲價(jià)，沖破前期高點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題，這也是為什么中、印、澳等國在近期紛紛加息的原因。

　　從股市的角度來(lái)看，4日股市大漲已經(jīng)反映了市場(chǎng)將美聯(lián)儲的政策視為短期利好�？傮w來(lái)看，量化寬松政策將在長(cháng)期抬高全球資產(chǎn)價(jià)格，那些手里握有大量現金、有能力并購重組的企業(yè)將會(huì )受益，因此我看多歐美藍籌股、特別是跨國公司的股價(jià)。

　　此外，A股市場(chǎng)我長(cháng)期看多價(jià)值被低估的藍籌股票，未來(lái)3-5年間中國投資者的資金增長(cháng)，投資消費即將升級，用常規化配置替代儲蓄養老，從原有資金短缺情況下的間歇性行為——“炒股”變?yōu)殚L(cháng)線(xiàn)持有、配置資產(chǎn)，中國正處于這一轉變的過(guò)程中，中國的投資者將選擇那些相對收益穩定、具有壟斷經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢的股票，例如銀行和券商等板塊將因此受益。

　　未來(lái)3-6個(gè)月間我看好股市的走勢，根據歷史經(jīng)驗來(lái)看，加息周期開(kāi)始時(shí)總是股市向上的階段，只有加息從量變到質(zhì)變之后才會(huì )對股市造成向下的影響。因此，在宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇逐步走向過(guò)熱的過(guò)程中，A股出現半年的牛市沒(méi)有問(wèn)題，收復4000點(diǎn)可以期待。

　　不過(guò)，中短期來(lái)看，投資者需要注意的是，現在市場(chǎng)存在政策的不確定性，10月鐵路運量創(chuàng )下新高，油、電、煤等數據都存在過(guò)熱的可能，我預計如果11月上半月通脹較高，11月底之前央行還存在加息的可能，股市也因此在近期存在不確定性，未來(lái)震蕩可能加劇。 (蔡宗琦 )