上周五，A股市場(chǎng)再度上演單日大跌的一幕，而作為股市中間力量的基金則集體大幅減倉。我們應如何看待基金的減倉行為，其對股市的后續走勢有哪些指導性作用呢？

　　統計顯示，上周末開(kāi)放式主動(dòng)投資偏股基金平均倉位為79.58%，較前一周基金倉位下降超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。其中股市大跌帶來(lái)的被動(dòng)減倉約為1.1個(gè)百分點(diǎn)，基金主動(dòng)減倉約4個(gè)百分點(diǎn)，終結了今年10月以來(lái)基金股票倉位持續上升的步伐。在此之前，A股市場(chǎng)從7月6日開(kāi)始上漲，到11月11日，市場(chǎng)平均漲幅達52%，積累了豐厚的獲利盤(pán)，其中有色金屬上漲113%、采掘上漲84%，漲幅較小的金融服務(wù)和房地產(chǎn)均上漲了29%。截至11月5日，348只偏股型開(kāi)放式基金(包括股票型基金和混合型基金，不包括指數型基金)的平均倉位達到83%，創(chuàng )下年內新高。

　　A股豐厚的獲利盤(pán)與基金較高的倉位，導致投資者對負面因素較為敏感，贖回意愿顯著(zhù)上升。上交所信息顯示，上證180ETF上周出現了21.51億份的凈贖回，凈贖回金額約為15.6億元，超過(guò)了此前歷史最高的單只ETF基金20.89億份的凈贖回紀錄。而上交所11只上市ETF基金合計凈贖回份額和金額分別為37.82億份和37.27億元，都創(chuàng )下了ETF周凈贖回歷史新高，顯示機構資金正在撤離ETF市場(chǎng)。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)出現大幅震蕩，投資者信心一度受挫，但在基金陣營(yíng)中仍以樂(lè )觀(guān)者居多。如東方基金就認為，本輪調整屬于短期獲利后的技術(shù)性回調，由于藍籌股仍被相對低估，回調空間有限，對大盤(pán)形成了較有力的支撐，并制約了本輪調整的技術(shù)空間，而中長(cháng)期的綜合因素仍有利于A(yíng)股市場(chǎng)繼續震蕩上攻。信達澳銀基金也指出，短期A(yíng)股會(huì )繼續震蕩，但從中期看，流動(dòng)性依然充沛，經(jīng)濟向好的趨勢也沒(méi)有改變，這一次調控政策不會(huì )讓市場(chǎng)對經(jīng)濟前景的預期太過(guò)悲觀(guān)，中長(cháng)期A(yíng)股震蕩向上的態(tài)勢依然沒(méi)有改變。

　　事實(shí)上，對于基金集體減倉投資者大可不必憂(yōu)慮，換個(gè)角度來(lái)看，基金倉位的下降也為未來(lái)的加倉埋下了伏筆。此外，近期基金發(fā)行速度的加快，也為大盤(pán)的企穩提供了更充足的彈藥。本周共有4只基金發(fā)行，其中3只為股票型基金，1只為債券型基金。而上周新成立基金規模就已創(chuàng )9月以來(lái)新高，其中，華商策略精選基金首發(fā)規模還一舉突破百億元大關(guān)。

　　昨日，深滬股市雙雙探底回升，工商銀行放量大漲6.84%，成為藍籌板塊中的一道亮麗風(fēng)景線(xiàn)，而創(chuàng )業(yè)板綜指更是一舉收復上周五的失地，創(chuàng )出收盤(pán)新高，市場(chǎng)人氣得到明顯恢復。盡管我們尚不能就此認為大盤(pán)已經(jīng)短線(xiàn)見(jiàn)底，但至少也不應對后市過(guò)于悲觀(guān)。