對于深諳股市、期市的那些“兩棲”投資者來(lái)說(shuō)，他們非但在近來(lái)A股市場(chǎng)的寬幅調整中“毫發(fā)無(wú)損”，而且通過(guò)市場(chǎng)上業(yè)已存在的合理的套利機制，獲得了不錯的收益。

　　市場(chǎng)背后的套利資金

　　正如一位投資者向《第一財經(jīng)日報》坦言的那樣，要在A(yíng)股市場(chǎng)這樣“單邊市”特征非常強的市場(chǎng)上生存和發(fā)展，一定要對現有的交易機制和產(chǎn)品特性有所把握，那些戲劇性市場(chǎng)波動(dòng)的背后，往往有套利資金在其中默默地發(fā)揮著(zhù)影響力。

　　以11月19日市場(chǎng)為例，根據現有IF指數期貨交易規則，當日恰逢相關(guān)合約“交割日”。由于股指期貨合約按規定是以股票現貨指數為參照，并通過(guò)現金進(jìn)行交收，這樣在最后臨交割時(shí)，部分活躍資金會(huì )進(jìn)入期、現兩大市場(chǎng)，對期、現市場(chǎng)之間存在的大幅度“基差”進(jìn)行套利。而所謂“基差”指的是，某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現貨價(jià)格與該商品在期貨市場(chǎng)的期貨價(jià)格之差，即：基差＝現貨價(jià)格-期貨價(jià)格。

　　由于在11月19日之前，IF部分合約與現貨即滬深300指數之間存在70點(diǎn)左右的價(jià)差，因此，套利資金會(huì )利用“交割日”交易規則，對IF合約先行做空，以便達到期、現統一的目標。

　　事實(shí)上，從11月19日盤(pán)面看，在當日中午收盤(pán)時(shí)，IF合約的下跌幅度明顯高于現貨(滬深300指數)。上述情況意味著(zhù)，如果投資者在當日早盤(pán)放空IF合約，并不急于在現貨市場(chǎng)上對股票倉位減倉，就能在一定程度上獲得收益和減少現貨市場(chǎng)上的損失。就19日的情況看，在當日下午重新交易后，現貨市場(chǎng)被做多資金重新拉抬，如果投資者熟悉上述交易規則，就能在期、現這兩個(gè)市場(chǎng)上游刃有余，并獲得明顯收益。

　　另外，目前A股市場(chǎng)采取的是T+1的交易方式，而IF市場(chǎng)上采取的則是T+0的交易方式。就后者來(lái)說(shuō)，如果當天投資者看錯市場(chǎng)方向后，能夠馬上在當日進(jìn)行“糾錯”；在當天參與IF合約時(shí)明顯獲利后，投資者可以在當天平倉兌現利潤。比較戲劇性的是，在上周五收盤(pán)后，央行公布了再度調高存款準備金率的消息，那些在當天收盤(pán)前就對IF交易采取平倉策略的投資者無(wú)疑是長(cháng)舒了一口氣，畢竟，未來(lái)的市場(chǎng)不確定性還是很讓人糾結的。