近日，國務(wù)院辦公廳轉發(fā)的證監會(huì )等部門(mén)《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易的意見(jiàn)》，對打擊內幕交易進(jìn)行了全面部署。在股市成立20周年之際，打響這場(chǎng)內幕交易的“攻堅戰”，表明對于即將進(jìn)入“成年”的中國資本市場(chǎng)而言，內幕交易依然是成長(cháng)道路上無(wú)法回避的難題。

　　莊家一度呼風(fēng)喚雨，成為投資者的“地雷”

　　市場(chǎng)操縱、內幕交易等違法違規行為，一直是困擾全球資本市場(chǎng)發(fā)展的難題。同樣，中國資本市場(chǎng)從誕生的第一天起，就開(kāi)始了與違法違規行為的不懈斗爭。

　　在市場(chǎng)不成熟的最初幾年里，一個(gè)普通“小人物”也可能在股市里掀起軒然大波。早期的投資者或許還記得當年的“蘇三山”事件。1993年，湖南省某縣物資局干部李某挪用公款，以個(gè)人賬戶(hù)進(jìn)行股票炒作，買(mǎi)進(jìn)大量蘇三山股票，但很快便被套牢。為了避免挪用公款之事敗露，李某捏造有公司要收購蘇三山的假消息，并向上市公司及媒體散布這一消息。海南一家報紙將這則假消息刊登后，導致蘇三山股價(jià)出現單日暴漲，李某借機將手中套牢的股票拋出。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)規模的迅速擴大，如此“荒唐”的事件就很難再發(fā)生，股市開(kāi)始成為一些“大鱷”們的舞臺。大眾投資者對這些人有一個(gè)形象的稱(chēng)呼——莊家。

　　在很長(cháng)一段時(shí)間里，研究莊家的進(jìn)出，是中小投資者買(mǎi)賣(mài)一只股票的主要依據�！敖▊}、拉抬、出貨”，成為莊家操縱市場(chǎng)的主要模式。那幾年，“造系運動(dòng)”風(fēng)起云涌�！暗侣∠怠�、“科龍系”、“中科系”、“農凱系”、“鴻儀系”、“朝華系”……其背后的操縱者一度在股市里呼風(fēng)喚雨，如今卻大多煙消云散。

　　2000年底，著(zhù)名的莊股中科創(chuàng )業(yè)突然出現“斷崖式”下跌，連續10個(gè)跌停讓人觸目驚心。后經(jīng)查實(shí)，此案違規資金數高達54億元，“莊家”籌集巨資后，開(kāi)了1500個(gè)股東賬戶(hù)，以不轉移所有權方式進(jìn)行自我買(mǎi)賣(mài)，并通過(guò)發(fā)布上市公司虛假信息，來(lái)操縱證券交易價(jià)格。

　　此后幾年，那些曾經(jīng)的明星莊股相繼崩塌。2004年，被稱(chēng)為“股市第一強莊”的新疆德隆危機全面爆發(fā)，其旗下的湘火炬、合金投資和屯河股份等全部連續跌停，也標志著(zhù)莊股作為主角的時(shí)代基本宣告終結。

　　另外，從東北藥到瓊民源，從張家界到鄭百文，從紅光實(shí)業(yè)到藍田股份，從銀廣夏到麥科特，上市公司的欺詐在那些年也是此起彼伏，成為給投資者帶來(lái)重大損失的“地雷”。

　　市場(chǎng)違規顯現新特點(diǎn)，并購重組成為內幕信息案件的“重災區”

　　2005年后，伴隨著(zhù)股權分置改革的基本完成，資本市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入全流通時(shí)代，新的市場(chǎng)環(huán)境也使得內幕交易等呈現出新的特點(diǎn)。

　　在市場(chǎng)全流通后，涉及資產(chǎn)注入、整體上市等并購重組的上市公司越來(lái)越多，由此也帶來(lái)了內幕信息的明顯增加，并購重組成為內幕信息案件頻發(fā)的“重災區”。今年剛剛曝光的中山公用案就是這樣一個(gè)典型案例。中山公用前身為廣東首家商業(yè)上市公司佛山興華，后來(lái)被中山公用集團收購，并更名為公用科技。2007年7月，公用科技通過(guò)換股吸收合并公用集團，并用新增股份收購了五家鄉鎮供水公司的供水資產(chǎn)，公司股價(jià)因而出現了連續16個(gè)漲停。巨大的漲幅為內幕交易創(chuàng )造了可乘之機，今年7月，中山公用發(fā)布公告，公司原董事長(cháng)和原總經(jīng)理因涉嫌泄露內幕信息犯罪被刑事拘留。

　　有調查表明，大多數內幕交易都有上市公司及其大股東的董事、監事或者高管人員參與其中。在遼河紡織內幕交易案中，上市公司董秘由某親自操盤(pán)數百萬(wàn)資金，試圖借重組消息大賺一筆。在天山紡織內幕交易案中，公司第一大股東凱迪投資總經(jīng)理姚某某和副總經(jīng)理曹某將重組信息泄露給他人，導致大量買(mǎi)入“天山紡織”股票的內幕交易行為發(fā)生。

　　不僅如此，在我國，上市公司多由國有企業(yè)改制而來(lái)，并購重組的決策與審批鏈條過(guò)長(cháng)，也導致內幕信息知情人范圍的不斷擴大。在監管部門(mén)曾經(jīng)查處的一個(gè)內幕交易案中，涉及到的內幕知情人多達500多人。在一起內幕交易中，涉案主體可能包括個(gè)人、企業(yè)、公職人員、重組方、上市公司高管、中介機構等等。

　　以高淳陶瓷的重組為例，南京原經(jīng)委主任劉某于2009年2月至4月代表南京市經(jīng)委參與重組高淳陶瓷，其間，他將未公開(kāi)的重組信息告知其妻，并先后多次買(mǎi)入高淳陶瓷股票獲取暴利。此案已由法院進(jìn)行了公開(kāi)審理，成為我國首起國家機關(guān)人員涉足內幕交易被追究刑事責任的案件。

　　凈化市場(chǎng)依然任重道遠，防控內幕交易還需發(fā)動(dòng)“人民戰爭”

　　數字表明，近年來(lái)對內幕交易的打擊力度不斷加大。據介紹，2008年以來(lái)，證監會(huì )共調查內幕交易295起，占新增案件的45%。今年1—10月，正式立案的內幕交易案達42件。

　　然而，相對于較為嚴峻的形勢，數量有限的罰單掀起的可能只是內幕交易的“冰山一角”。隨著(zhù)股指期貨等創(chuàng )新工具的推出，內幕交易也更加具有隱蔽性、復雜性。要從根本上遏制內幕交易，真正凈化資本市場(chǎng)，無(wú)疑需要一場(chǎng)持之以恒的“持久戰”。

　　完善相關(guān)法律法規，加大對內幕交易的處罰力度，才能形成足夠的威懾力。人們也許還記得，2002年，監管部門(mén)對操縱億安科技股價(jià)的四家公司作出了沒(méi)收違法所得4.49億元并罰款4.49億元的重罰。然而，罰單開(kāi)出之時(shí)，這四家公司早已成為空殼，處罰無(wú)從實(shí)現。在近年的實(shí)際案例中，對于內幕交易的處罰大多以行政處罰和罰款為主，能夠得到認定的違法收益可能只是其真實(shí)收益的一部分，違法收益與違法成本之間的嚴重失衡，使得敢于以身試法者層出不窮。

　　防控內幕交易，還需要發(fā)動(dòng)“人民戰爭”。國外證券市場(chǎng)就有法律規定，內幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者，動(dòng)員社會(huì )力量來(lái)打擊內幕交易，以彌補監管力量的不足。據了解，我國也將探索建立內幕信息知情人登記制度。

　　有專(zhuān)家認為，鼓勵舉報，尤其是內部人舉報，就會(huì )形成對內幕交易“人人喊打”的社會(huì )氛圍，對于遏制內幕交易至關(guān)重要。(許志峰)