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　　中新網(wǎng)5月5日電 上周美國聯(lián)準會(huì )宣布再降息1碼以及道瓊指數重返1萬(wàn)3千點(diǎn)大關(guān)后，很多市場(chǎng)專(zhuān)家認為次貸危機已近尾聲，臺灣《工商時(shí)報》5日刊發(fā)社論說(shuō)，對照市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期，這等強烈警語(yǔ)讓很多人對次貸危機的后續變化感到十分迷惑，有必要進(jìn)一步加以探究。

　　以下是該文：

　　上周美國聯(lián)準會(huì )宣布再降息1碼，但市場(chǎng)預期降息已告一段落，美元利率不降反升；而美股亦因科技業(yè)的強勁業(yè)績(jì)表現以及美國4月份就業(yè)報告優(yōu)于預期而強勁反彈，道瓊指數重返1萬(wàn)3千點(diǎn)大關(guān)。很多市場(chǎng)專(zhuān)家認為次貸危機已近尾聲，美國經(jīng)濟可能在第3季開(kāi)始回升。不過(guò)，這樣的樂(lè )觀(guān)預期也遭致很多質(zhì)疑，美國知名經(jīng)濟家也是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主斯蒂格利茲甚至公開(kāi)指出，美國經(jīng)濟前景灰暗，可能陷入1930年代大蕭條以來(lái)最嚴重的經(jīng)濟衰退之一。對照市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期，這等強烈警語(yǔ)讓很多人對次貸危機的后續變化感到十分迷惑，有必要進(jìn)一步加以探究。

　　很多市場(chǎng)專(zhuān)家之所以認為次貸危機已近結束，主要原因是近來(lái)各種經(jīng)濟數據已出現樂(lè )觀(guān)變化。上周公布美國第一季經(jīng)濟成長(cháng)率為0.6%，并未出現預期中的負成長(cháng)；美國4月非農業(yè)就業(yè)人口雖減少2萬(wàn)人，但遠低于事前預估的8.5萬(wàn)人；失業(yè)率亦出乎意料從3月的5.1%降至4月5.0%。而金融市場(chǎng)受次貸的沖擊也明顯趨緩，次級房貸新增違約情形已有降低趨勢，美國三大投資銀行資產(chǎn)損失亦較預期為低。在聯(lián)準會(huì )降息可能暫告一段落后，美元匯價(jià)已由弱轉強，資金亦轉進(jìn)股市及公司債等高風(fēng)險資產(chǎn)。另外，布什政府實(shí)施總額高達1100億美元的退稅款項已提前開(kāi)始發(fā)放，將可促進(jìn)經(jīng)濟加速復蘇�；�于這些理由，已有部分投資機構預期美國股市將在5月走高；美國經(jīng)濟也將在第3季開(kāi)始回升。

　　但是，不少經(jīng)濟學(xué)家指出，美國經(jīng)濟依然脆弱，占GDP最大比重的消費支出成長(cháng)日益遲緩，第1季僅增加1%，是近7年來(lái)的最小增幅；美國消費者信心指數亦跌到第2次石油危機的水平；而美國房屋價(jià)格仍跌跌不休，家庭支出用來(lái)償還負債的比重節節升高，對消費的影響持續擴大。更讓人憂(yōu)慮的是，因為石油及糧食價(jià)格飆漲，消費者用在油料及食品的負擔大增，其它方面支出益趨緊縮，對景氣沖擊愈來(lái)愈大。再加上金融機構緊縮信用貸款，消費者用錢(qián)左支右絀，進(jìn)一步削弱經(jīng)濟復蘇的動(dòng)能。事實(shí)上，美國經(jīng)濟第1季未出現負成長(cháng)，最重要的原因是存貨增加，預期隨著(zhù)消費者支出的緊縮，美國經(jīng)濟持續下滑甚至出現嚴重衰退的可能性仍然很高。

　　從金融面來(lái)看，雖然聯(lián)準會(huì )持續降息、向市場(chǎng)大量注資及對投資銀行給予特別融資等救急措施，暫時(shí)紓緩市場(chǎng)的流動(dòng)性危機及可能的金融風(fēng)暴，但是，上周聯(lián)準會(huì )降息聲明仍強調信貸緊縮及金融市場(chǎng)的壓力仍然存在，顯見(jiàn)目前市場(chǎng)的期待多少是受到短期樂(lè )觀(guān)氣氛的影響，各種不確定因素仍難排除。而國際油糧價(jià)格飆漲引發(fā)的強大通膨壓力顯然已讓聯(lián)準會(huì )進(jìn)退兩難，由于聯(lián)邦基金利率目前已降到只剩2個(gè)百分點(diǎn)，預料聯(lián)準會(huì )繼續降息刺激經(jīng)濟的空間已極為有限。

　　從經(jīng)濟學(xué)的觀(guān)點(diǎn)，次貸危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退，與1930年代的經(jīng)濟大蕭條較為類(lèi)似，銀行及金融機構因為次貸的巨額損失及房地價(jià)格大幅滑落導致違約貸款金額劇增，致被迫緊縮信用，讓金融中介的功能?chē)乐厥軗p，也造成經(jīng)濟的持續滑落。而此時(shí)又遇到國際原油及糧食價(jià)格狂飆形成的強大通膨壓力，進(jìn)一步削弱消費能力及企業(yè)投資意愿，讓經(jīng)濟衰退問(wèn)題更形加劇。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，因為房地市場(chǎng)泡沫崩潰引發(fā)的經(jīng)濟調整需歷經(jīng)很長(cháng)的時(shí)間，短期3至5年，長(cháng)則10年以上。次貸危機造成美國自1930年代大蕭條以來(lái)最嚴重的房?jì)r(jià)下跌，對美國經(jīng)濟的沖擊可以想見(jiàn)。雖然經(jīng)濟學(xué)家對美國未來(lái)經(jīng)濟走向迄今仍然意見(jiàn)分歧，但是，可以肯定的一點(diǎn)是，很多專(zhuān)家都同意美國經(jīng)濟變量仍在，前景未明，次貸危機已經(jīng)見(jiàn)底的說(shuō)法尚言之過(guò)早，未來(lái)幾個(gè)月答案或可分曉。