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簡(jiǎn)化詢(xún)價(jià)程序、引入“綠鞋”機制，不是關(guān)鍵所在，而應擴大詢(xún)價(jià)對象范圍，
并在一二級市場(chǎng)建立合理的利益分配機制
9月18日，中國證監會(huì )發(fā)布《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，改革首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)詢(xún)價(jià)制。
市場(chǎng)評論說(shuō)，管理層準備通過(guò)市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)、定價(jià)等發(fā)行制度改革來(lái)解決IPO圈錢(qián)恐懼癥，其中重要一條是引進(jìn)“綠鞋”機制。
所謂“綠鞋”機制，是國際上通行的向戰略投資者超額配售股票的發(fā)行方式，被稱(chēng)為“超額配售選擇權”機制。這種方式要求戰略投資者持股鎖定12個(gè)月以上，以利于維持股價(jià)。
但是，這樣一個(gè)看似利好的消息，也讓A股市場(chǎng)戰戰兢兢。原因是，此消息之外，是工行IPO即將采取A＋H(內地、香港同步上市)方式進(jìn)行，面臨全球最大的IPO融資，原本營(yíng)養不良的市場(chǎng)能經(jīng)得起如此抽血嗎？
有市場(chǎng)評論說(shuō)，工行IPO的到來(lái)給IPO市場(chǎng)化改革蒙上了陰影，讓人懷疑改革主要是為配合工行IPO融資而進(jìn)行。
新股詢(xún)價(jià)：圈錢(qián)者的游戲？
2004年IPO試行詢(xún)價(jià)制度之初，有業(yè)內人士透露說(shuō)，實(shí)施新股詢(xún)價(jià)制表明，管理層有意將新股定價(jià)權下放給市場(chǎng)——首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦機構應通過(guò)向機構投資者詢(xún)價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，詢(xún)價(jià)應采用累計投標詢(xún)價(jià)的方式。
此前，新股發(fā)行定價(jià)權由證監會(huì )行使，新股發(fā)行市盈率“一刀切”，證監會(huì )通過(guò)制造新股籌碼的稀缺性，盡量維持“新股不敗”的神話(huà)。
當時(shí)據證監會(huì )介紹，實(shí)行詢(xún)價(jià)制的理想結果應該是，反應投資者對股票投資價(jià)值的基本判斷，優(yōu)質(zhì)股將受追捧而定價(jià)高，質(zhì)地平平的股票定價(jià)則較低，以此拉近一二級市場(chǎng)之間的差異，減少新股上市之后大漲大跌。
然而，以后的事實(shí)表明，新股詢(xún)價(jià)制的推出并沒(méi)有從根本上改變新股發(fā)行的扭曲和二級市場(chǎng)的混亂，新股發(fā)行溢價(jià)率居高不下、投機炒作新股等問(wèn)題依然存在。
據統計，截至2006年8月12日，股改后發(fā)行上市的14只新股上市首日平均漲幅依然高達93.7%，只有中國國航“淪為”跌破發(fā)行價(jià)的新股。
而目前，在一級市場(chǎng)囤積了8000億～10000億元的“打新股”資金，長(cháng)期爆炒、投機一級市場(chǎng)，卻很少光顧二級市場(chǎng)。
據核算，申購新股要有300萬(wàn)元以上資金才能穩定地獲得較高收益，也就是機構投資者才能獲益，而對廣大中小投資者而言，賺錢(qián)機會(huì )則像撞大運，形成富者愈富、弱者越弱的馬太效應。
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