中新網(wǎng)11月3日電 中國第三季度外匯增長(cháng)速度放緩原因何在眾說(shuō)紛紜�！督�(jīng)濟觀(guān)察報》刊文指出，分析人士認為，國家外匯管理局允許或鼓勵中國金融機構在香港上市的巨額收益留在當地，這可能是外匯增長(cháng)放緩的原因。
文章指出，截至9月份，中國外匯儲備上升至9879億美元，同比增長(cháng)28.5%，而8月份及7月份的增長(cháng)率分別為29.1%及30.0%。第三季度的外匯儲備增長(cháng)低于年初的增長(cháng)速度，前九個(gè)月每月外匯增長(cháng)僅為155億美元，而今年前6個(gè)月的月平均增長(cháng)則為200億美元。
第三季度中國的貿易盈余(487億美元)高于第二季度(379億美元)，兩季度相比，已利用的外商直接投資相去無(wú)幾(第二季度141.8億美元，第三季度141.6億美元)，因此中國的外匯儲備應該有所上漲。此外，中國非貿易經(jīng)常賬戶(hù)一般處于盈余狀態(tài)，這也應當推動(dòng)中國外匯儲備增長(cháng)。
中國的外匯儲備究竟去了哪里？
美洲銀行外匯策略分析師王慶透露，國家外匯管理局允許或鼓勵中國金融機構在香港上市的巨額收益留在當地，這可能是外匯增長(cháng)放緩的原因。
文章提到，我們知道，上市融資收益最終將用于投資海外證券，增加資本外流，但很難想象其中大部分可能藏在海外作為外匯儲備。
文章指出，其證據是：香港銀行間隔夜拆借利率與美國的倫敦銀行間隔夜拆借利率的息差越來(lái)越大。香港的外匯系統理應盡力保持二者之間的平衡。此前也曾有過(guò)大的差距，但大多是由于政策原因，如亞洲金融危機期間預計香港貨幣不穩定或貶值。過(guò)去10年中，兩者一直亦步亦趨。但去年11月兩者開(kāi)始分道揚鑣，而恰在2005年10月及11月，熱錢(qián)(外匯儲備累積減去外商直接投資再減去貿易盈余或者“其他資本流動(dòng)”)也顯示為負值，這只是巧合嗎？
此外，自中國銀行6月份首發(fā)上市之后的4個(gè)月，兩者的利率相差急速擴大。4月份，三月期兩者的息差為56個(gè)基點(diǎn)，而上周五，則更是高達122個(gè)基點(diǎn)。這都說(shuō)明香港固定收益市場(chǎng)資金流動(dòng)性充裕，因而壓低借款利率。盡管我們不能十分確定，但是中國國有銀行上億美元的儲備也說(shuō)明中國經(jīng)濟存在流動(dòng)性過(guò)剩，且這些儲備尚未轉移至外匯管理局的資產(chǎn)負債表上。
文章稱(chēng)，簡(jiǎn)言之，中國的外匯儲備可能并不是像數據顯示的那樣放慢了腳步。相反，極有可能中國人民銀行允許或鼓勵國內金融機構將上市融資作為外匯儲備保存在海外，特別是香港。
文章最后指出，然而，如果熱錢(qián)流入真的枯竭了，這意味著(zhù)貿易盈余是中國外匯儲備的惟一源頭。這么一來(lái)便加強了人民幣升值預期，因為從貿易賬戶(hù)上放慢外匯增長(cháng)腳步的惟一方法就是降低出口或者增加進(jìn)口。(Logan Wright）
