-38億、-55億、-58億、-48億美元，自今年6月起，中國外匯儲備月度增量與當月外貿順差及FDI增量之差已經(jīng)連續四個(gè)月負增長(cháng)。
央行及商務(wù)部統計數據顯示，今年6-9月，中國外匯儲備累計增加629億美元，而貿易順差和FDI累計增加僅為828億美元，兩者之差的規模累計達到-199億美元。外匯儲備增量與貿易順差和FDI增量之差持續負增長(cháng)是否說(shuō)明熱錢(qián)正退出中國市場(chǎng)？
與此相對應，人民幣昨日又創(chuàng )新高，美元兌人民幣中間價(jià)達到7.8720，匯改來(lái)累計升值突破3%；房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫。這些熱錢(qián)所關(guān)注領(lǐng)域的變化，是否正減弱著(zhù)熱錢(qián)涌入的動(dòng)力？
而上述簡(jiǎn)單比較的結果，正在學(xué)界引發(fā)熱錢(qián)流向之爭。為此本報特別邀請了學(xué)界專(zhuān)家對此進(jìn)行分析解讀。
正方 外匯短貸急速減少 熱錢(qián)正在撤離
調查中，有一組數據耐人尋味。
來(lái)自央行上�？偛康臄祿@示，今年8月和9月，上海市中外資金融機構外匯貸款連續回落，總計減少6.4億美元。從8月份外匯貸款主體及貸款投向看，除中資金融機構進(jìn)出口貿易融資增加0.7億美元外，其余各項外匯貸款均有不同程度的下跌。而從貸款結構上看，在9月份減少的外匯貸款中，有95%是境內短期貸款。
復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)孫立堅表示，一般來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)有人民幣升值預期，那么應該是外匯貸款增加，人民幣貸款減少以降低融資成本。外匯短期貸款急速減少，正說(shuō)明熱錢(qián)離場(chǎng)。
同時(shí)，2005年度國際收支數據顯示，國際收支平衡表中凈誤差與遺漏項自2005年開(kāi)始由貸方轉入借方。2006年上半年，此項目逆差達到84.06億美元。對此，上海財經(jīng)大學(xué)現代金融研究中心副教授談儒勇表示，2005年開(kāi)始連續出現的借方余額，意味著(zhù)資金有流出的趨向。
不過(guò)，有學(xué)者指出，如果熱錢(qián)撤離，首先應該在外匯市場(chǎng)引起波動(dòng)。
對此，上海財經(jīng)大學(xué)現代金融研究中心主任丁劍平表示，熱錢(qián)流出通常有兩種渠道，一是變相合法的渠道，另一個(gè)就是地下渠道(國際收支上看不出來(lái))�！皬你y行賬戶(hù)統計來(lái)看，比較隱蔽的手段是通過(guò)所有權變化，而非賬戶(hù)變動(dòng)，這在外匯市場(chǎng)上不一定看的出來(lái)。這種熱錢(qián)的變化可能性又比較大�！�
孫立堅則表示，去年以來(lái)，政府連續出臺對房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀(guān)調控政策，今年9月1日發(fā)布的《國家外匯管理局建設部關(guān)于規范房地產(chǎn)市場(chǎng)外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》更是直指外資炒樓而來(lái)�！拔覀冄芯堪l(fā)現，在中國對外資進(jìn)入房地產(chǎn)加強監管之后，國內房地產(chǎn)價(jià)格出現回落，而價(jià)格回落的趨勢正好與游資(即熱錢(qián))撤離的規模同比。反映出房地產(chǎn)監管確實(shí)導致了游資撤離�！�
瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區首席經(jīng)濟分析師陶冬表示，國際收支平衡表每年只更新兩次，相對滯后。而“用外匯儲備增量減去外貿順差和FDI的方法雖然不是最準確，但得到的數據卻比較新”。
但孫立堅同時(shí)指出，人民幣累計升幅與海外投資者認為人民幣被低估15%-20%、應該迅速升值到位的預期仍相去甚遠�！叭嗣駧派挡坏轿�，升值預期并沒(méi)有消除，那么資金撤離只能是暫時(shí)的�！彼硎�，目前中國股市、QFII等仍實(shí)施規�？刂�，一旦放開(kāi)或是人民幣升值壓力增強，游資又會(huì )重新回來(lái)。
不過(guò)可以肯定的是，在投機成本增大的情況下，游資的逐利是需要權衡利弊的。市場(chǎng)人士指出，“今年9月，人民幣出現大起大落的雙邊震蕩，日波幅最高超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)，這加大了熱錢(qián)投機的難度和成本”。
[1] [2] [3] [4] [5] [下一頁(yè)]
