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易憲容:中國的宏觀(guān)調控就得從低利率政策入手

2006年08月15日 09:00

  中新網(wǎng)8月15日電 當市場(chǎng)紛紛預期央行會(huì )上調銀行存貸款利率時(shí),國內銀行的利率則呆在那里巋然不動(dòng)。對此,著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家易憲容在今天出版的中國證券報上撰文指出,從實(shí)際情況來(lái)看,許多不加息的理由是不成立的,宏觀(guān)調控須采用市場(chǎng)手段。而中國宏觀(guān)調控最大的問(wèn)題就在于無(wú)法跳出計劃經(jīng)濟的思維框架。

  易憲容指出,成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟國家,宏觀(guān)經(jīng)濟問(wèn)題也有,人家也在采取措施,但沒(méi)有看到中國這樣一種調法。比如,發(fā)達市場(chǎng)經(jīng)濟下的歐美國家,宏觀(guān)調控也會(huì )有不斷的動(dòng)作,不僅簡(jiǎn)單而且見(jiàn)效。何也?人家用的是市場(chǎng)手段與工具。

  在全球金融一體化、國際貿易關(guān)系如此緊密的今天,世界各國的金融市場(chǎng),無(wú)論是在發(fā)達的市場(chǎng)經(jīng)濟國家還是發(fā)展中國家,各國央行都是在通過(guò)利率變化的方式來(lái)調整本國經(jīng)濟,讓整個(gè)世界金融市場(chǎng)利率處于一個(gè)上升的通道。但中國央行卻偏偏喜歡行政工具。他指出,如果央行不能夠真正利用好銀行利息的工具,那么國內宏觀(guān)調控要達到什么效果是不可能的。

  易憲容表示,中國的經(jīng)濟問(wèn)題完全應該歸結到利率上去,即政府管制下低利率政策是導致各種經(jīng)濟行為扭曲的根源。只有從低利率政策入手,才能找到中國經(jīng)濟問(wèn)題的癥結所在,才能化解目前中國經(jīng)濟生活中根本問(wèn)題。

  然而,政府的利率管制,不僅完全扭曲了整個(gè)金融市場(chǎng)的價(jià)格機制,也造成了國內許多經(jīng)濟關(guān)系的錯位與扭曲。在低利率政策下,整個(gè)市場(chǎng)的金融資源配置一定是低效率的。因為資金的價(jià)格越低,使用的效率一定也越低。當利息為零時(shí),資本的回報率也是零。一個(gè)實(shí)際回報率為零的項目與一個(gè)實(shí)際回報率為15%的項目都可以獲得銀行貸款或在股市融資。在這種情況下,看上去是能夠刺激經(jīng)濟,但實(shí)際上犧牲了整個(gè)金融市場(chǎng)及整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟的效率。

  易憲容表示,中國的宏觀(guān)調控就得從低利率政策入手,改變目前國內金融市場(chǎng)價(jià)格水平與價(jià)格形成機制。只有增加資金使用的成本,由市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)決定利率水平,這樣才能通過(guò)利率來(lái)影響與改變企業(yè)及個(gè)人資金使用的行為決策,從而改變目前國內的經(jīng)濟形勢。

  而且在一個(gè)統一的金融市場(chǎng)中,價(jià)格調節是改變企業(yè)與個(gè)人行為決策最有效的工具,也是地方政府或其他非市場(chǎng)因素對其作用與影響最小的方式。如果僅是從行政上來(lái)控制與調整,或所謂的宏觀(guān)調控組合拳,不僅對市場(chǎng)的影響與作用存在很大差異性,也容易為非市場(chǎng)因素對市場(chǎng)的干預與影響創(chuàng )造條件,從而干預宏觀(guān)調控有效進(jìn)行。比如最近央行大量增發(fā)定向票據,上調存款準備金率等,調控力度不小,但效果卻令人質(zhì)疑。因為,這政策往往是以非市場(chǎng)化的方式來(lái)進(jìn)行的。


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