沈建光：這個(gè)問(wèn)題與上個(gè)問(wèn)題緊密相關(guān)。預計未來(lái)發(fā)達經(jīng)濟體的通貨緊縮，與新興經(jīng)濟體的通脹會(huì )共存一段時(shí)期，因此在可預見(jiàn)的未來(lái)，相對于發(fā)達經(jīng)濟體，我認為新興經(jīng)濟體會(huì )維持這種高利率水平。

　　諸建芳：總體而言，新興經(jīng)濟體的利率肯定會(huì )高于發(fā)達市場(chǎng)，至少在未來(lái)的2年之內會(huì )維持這種情況。

　　曹遠征：這的確是一個(gè)很令人頭疼的問(wèn)題。在這種情況下，新興經(jīng)濟體的通脹一定會(huì )持續走高，這需要提高利率。而當利率提高了，資金流入更多，然后通脹會(huì )更厲害。上述問(wèn)題的本質(zhì)是國際貨幣政策需要協(xié)調。

　　汪濤：就政策而言，新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體還會(huì )出現進(jìn)一步分歧，現在美國要啟動(dòng)第二輪量化寬松政策，而新興經(jīng)濟體則可能為了防止通脹和資產(chǎn)泡沫，采取各種各樣的措施，包括加息、資本管制和允許更多的貨幣升值。目前巴西和泰國已經(jīng)提高了資本管制。

　　只有在發(fā)達經(jīng)濟體復蘇比較強勁，或者是他們更加擔心通脹風(fēng)險的時(shí)候，這種格局才會(huì )打破。但預計一兩年內還會(huì )維持目前這種狀態(tài)。

　　宏觀(guān)政策展望

　　日報：怎么判斷中國四季度以及2011年的利率走勢？10月份加息是否意味著(zhù)一輪加息周期的到來(lái)？年內央行還會(huì )繼續上調利率嗎？

　　汪濤：從長(cháng)期來(lái)看，我認為這只是加息的第一步，未來(lái)接著(zhù)加息是在所難免的，但不會(huì )馬上進(jìn)入到連續加息周期。我覺(jué)得今年不會(huì )有第二次加息，而明年會(huì )有三次加息。明年加息主要也是為了控制通脹預期。

　　諸建芳：是否繼續加息取決于兩方面因素：未來(lái)經(jīng)濟走勢和通脹壓力。如果未來(lái)經(jīng)濟還是企穩回升的走勢，并且通脹還是超預期，比如11月份再超預期，則不排除繼續加息。

　　沈建光：一旦存款利率上調，一般將會(huì )持續上調到負利率消失，不排除今年年內再次加息。預計到明年年中，一年期存款利率可能至少再次上調50或75個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)一年期貸款可能最多僅上調50個(gè)基點(diǎn)，即非對稱(chēng)加息。

　　第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家調研

　　曹遠征：是否進(jìn)入加息周期，答案既“是”也“不是”。因為核心問(wèn)題是通貨膨脹，加息是對付通貨膨脹的，那么就得看通貨膨脹是否持續。而這次通貨膨脹更多是成本推動(dòng)的，貨幣政策對其無(wú)效。但貨幣政策也有有效的地方，就是控制需求拉升，避免需求拉升和成本推動(dòng)循環(huán)起來(lái)。因此，從這個(gè)意義上講，加息還是可以預期的。但這不會(huì )是一個(gè)連續加息的過(guò)程，而是間斷性的。

　　日報：中國上調利率引致各方對資本流入的擔憂(yōu)。如果外匯占款繼續增高，央行在數量型貨幣政策調控上會(huì )不會(huì )加大力度？怎么看下一階段央行在價(jià)格型、數量型政策工具上的協(xié)調？

　　汪濤：如果外匯占款繼續增高，央行應該在數量型貨幣政策調控上增加對沖力度，可以是提高存款準備金率、發(fā)行更多的央票等。