7月30日晚，在大盤(pán)收市之后，央行宣布了上調準備金率0.5%，將準備金率從11.5%上調到12%。
盡管消息公布后，就不斷有機構站出來(lái)表示，再度上調存款準備金率僅僅是為了控制流動(dòng)性過(guò)剩，對股市的影響是間接的，不會(huì )改變市場(chǎng)原有運行趨勢,但昨天大盤(pán)上躥下跳的走勢，表現出來(lái)的態(tài)度卻是猶豫和遲疑的，與歷次調整后一路飄紅的表現明顯不同。
在采訪(fǎng)中，有分析師判斷，“連續調整的累積效應已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生作用了”；但也有人說(shuō)，“貨幣政策發(fā)生的作用具有滯后性�！�
不過(guò)，在爭議中，央行“溫水青蛙”式的準備金率上調已經(jīng)接近了歷史高點(diǎn)，從有法定準備金制度開(kāi)始，銀行的準備金率是從1984年的20%開(kāi)始逐年調整的。歷史上最近的一次準備金率超過(guò)12%的時(shí)間是在1988年，但當年通貨膨脹率可是兩位數。
“中國的流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生的原因太復雜了，貿易順差、土地資源價(jià)格化等等”，一位老經(jīng)濟學(xué)家對我國的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題如此感嘆，“單純的貨幣政策雖然效果不太大，但央行也沒(méi)辦法�！�
既然單純的貨幣政策對流動(dòng)性過(guò)剩的解決效果不明顯，上調準備金率的空間也有限，政府是否會(huì )考慮用盡可能多的市場(chǎng)手段來(lái)解決？
有機構建言，流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題不能光通過(guò)貨幣政策來(lái)解決，還需要財政政策、匯率浮動(dòng)、生產(chǎn)要素價(jià)格市場(chǎng)化等其他手段的配合。
連續上調存款準備金率，既體現了國家對于宏觀(guān)經(jīng)濟向過(guò)熱轉向的憂(yōu)慮，也表現了政府控制經(jīng)濟健康穩定發(fā)展的決心。有機構認為，如果后續宏觀(guān)經(jīng)濟數據仍處于高位，國家極有可能會(huì )出臺其他單一或組合型的調控措施。
作為普通的投資者，我們可能不能做到像經(jīng)濟學(xué)家那樣去思考和解決問(wèn)題，所能做的就是密切關(guān)注后續經(jīng)濟數據的情況，判斷后續政策的變化，以便及時(shí)調整自己的投資策略。
券商觀(guān)點(diǎn)：對貨幣和債券市場(chǎng)影響較小
申銀萬(wàn)國研究所陸文壘：此次準備金率上調盡管在政策出臺的時(shí)間上有些出乎意料，但對債券市場(chǎng)的影響估計較為有限。
目前沒(méi)有大盤(pán)股發(fā)行，同時(shí)7月份加息以后短期內市場(chǎng)對繼續加息的預期已經(jīng)有所減弱，在此背景下央行上調準備金率，是對前期流動(dòng)性回籠不足的一種補救措施。
由于市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松，同時(shí)此次政策從出臺到實(shí)施有兩周的準備時(shí)間，所以，對貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的影響較小。如果近期市場(chǎng)預期穩定，資金依然寬裕，未來(lái)一段時(shí)間公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金量可能會(huì )有所上升。
主要是對銀行有影響
和訊信息首席分析師文國慶：主要還是對銀行有影響，準備金率的上調，限制了銀行的放貸規模，從而影響銀行的資金效率。但這種作用會(huì )逐漸加大，如果一直提升到20%，對銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)會(huì )有實(shí)質(zhì)性影響。
對流動(dòng)性過(guò)剩的意義不大，這次央行上調準備金率還是因為外匯儲備增加太快了，壓力太大，但這不能叫緊縮銀根，只是減緩了放松流動(dòng)性的速度。
累計效應已經(jīng)開(kāi)始釋放
民族證券資深分析師徐一釘：對銀行當然是偏負向，原因是今年已經(jīng)連續6次上調準備金率，這種累積效應會(huì )釋放出來(lái)。
由于居民儲蓄向股市大搬家提速，近兩個(gè)月銀行存款已經(jīng)出現負增長(cháng)，在銀行信貸大幅增加、存款增速放緩的情況下，可供銀行放貸的資金已經(jīng)比較少了。在這樣的背景下，上調準備金率對銀行放貸頭寸的影響比較大。
對股市的影響，也從前幾次的“視而不見(jiàn)”到有些遲疑。歷次上調準備金率的當天，股市都保持上漲態(tài)勢，但昨天的走勢，可以說(shuō)是上躥下跳，市場(chǎng)在猶豫中漲了30多點(diǎn)。
基金觀(guān)點(diǎn)：對股市不會(huì )有實(shí)質(zhì)性沖擊
富國基金首席策略研究員林文軍：資金充裕的局面很難改變，外匯儲備增長(cháng)將繼續帶來(lái)貨幣的投放。我們認為對股市不會(huì )造成實(shí)質(zhì)性的沖擊。對債市，由于目前資金充裕，影響有限，關(guān)鍵是后續政策怎樣走。
調準備金率對短期利率的影響大于對長(cháng)期利率的影響，最直接的體現將是回購利率的上漲。但是由于信貸將受到壓制，債券市場(chǎng)的配置性資金會(huì )增加，將抵消政策的不利影響�？偟膩�(lái)說(shuō)，我們認為，債券市場(chǎng)的反彈不會(huì )因政策調整而結束。
下半年是否還有調整準備金率的可能，要視特別國債的發(fā)行節奏而定。我們認為準備金率上調的空間已經(jīng)非常有限�？赡芴貏e國債發(fā)行之后，準備金率的調整就沒(méi)有必要了。下半年最多還有一次調整的空間。
主要還是對心理上有影響
華安基金安久基金經(jīng)理鮑泓：這次央行上調準備金率是對前期寬松貨幣政策的一種糾正，對債券和股市的影響不大，主要還是心理影響；流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題不光通過(guò)貨幣政策來(lái)解決，還取決于財政政策、匯率浮動(dòng)、生產(chǎn)要素價(jià)格市場(chǎng)化等其他手段的配合。
這次主要還是對貨幣供給和流動(dòng)性過(guò)剩的關(guān)注，畢竟上半年的宏觀(guān)經(jīng)濟數據還是比較閃眼的，基本面的增長(cháng)使得管理層擔心宏觀(guān)經(jīng)濟從偏熱轉向過(guò)熱，另外外匯占款壓力也比較大。央行主要是想通過(guò)加息和上調準備金率等貨幣政策來(lái)對沖這些影響。
此外對銀行短期影響不大，目前銀行的超額準備金率水平還比較高，銀行的資金也比較充裕�？梢灶A期，準備金率還會(huì )上調一至二次，但這本身有一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程，超出了銀行的超額準備金率以后，會(huì )對銀行有比較實(shí)質(zhì)的影響。(吳琳琳)
