隨著(zhù)我國經(jīng)濟的持續穩定發(fā)展以及市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，金融衍生產(chǎn)品的推出成為當務(wù)之急。股指期貨作為一個(gè)投資品種和風(fēng)險管理工具，本身是中性的，它的推出不會(huì )改變市場(chǎng)的長(cháng)期趨勢，雖然在其推出后短期內可能會(huì )對股市形成一定的擾動(dòng)，但主要仍將受市場(chǎng)總體態(tài)勢及內在估值的影響，而且估值因素的影響更為重要。
當然，由于股指期貨具有金融衍生產(chǎn)品的特性，它的推出必然會(huì )對我國股票現貨市場(chǎng)產(chǎn)生重要而深遠的影響，主要有以下幾個(gè)方面：
影響一，證券投資思維方式的變革。股指期貨提供了風(fēng)險管理工具，有助于投資者真正構建投資組合，降低系統性風(fēng)險。另外，股指期貨引入了做空機制，影響市場(chǎng)走勢的因素比以前就更多了，投資者的投資思維和投資策略也必須適時(shí)轉變，改單向思維為雙向思維。股指期貨推出后，一方面，市場(chǎng)估值更趨合理，股價(jià)不太可能再大幅超出其內在價(jià)值，否則，與基本面嚴重脫節的股票就會(huì )產(chǎn)生很多套利機會(huì )；另一方面，只要趨勢判斷準確，做空也能獲利，即在熊市中亦可賺錢(qián)。
影響二，可以吸引增量資金進(jìn)場(chǎng)，擴大股票市場(chǎng)規模，增強市場(chǎng)流動(dòng)性。股指期貨推出后，由于部分投資者需要對資產(chǎn)組合進(jìn)行重新配置，故短期內可能會(huì )分流股票現貨市場(chǎng)的資金，影響股票市場(chǎng)交易量。但從中長(cháng)期來(lái)看，股指期貨的推出使得股票交易機制更加完善，同時(shí)多了一種風(fēng)險管理工具，將會(huì )吸引更多的穩健型資金參與股票投資。另外，利用股票現貨和股指期貨套利是一種風(fēng)險較低的交易模式，能夠吸引許多套利資金入市。因此，股指期貨能夠為市場(chǎng)帶來(lái)大量新增資金，提高股票現貨市場(chǎng)的活躍程度，推動(dòng)股票現貨和股指期貨的交易量雙向增長(cháng)。美國、香港等市場(chǎng)的經(jīng)驗也驗證了這一點(diǎn)，芝加哥商業(yè)交易所1982年推出S&P500股票指數后，股票現貨和股指期貨的交易量大幅提高；香港1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當年就上升了60%，此后股票交易量不斷增加。
影響三，有助于優(yōu)化投資者結構。目前我國證券市場(chǎng)參與者仍以中小投資者為主，機構投資者的規模只占30%左右，由于各種原因，中小投資者大多以投機心態(tài)參與股市，顯然不利于證券市場(chǎng)的長(cháng)期健康發(fā)展。股指期貨推出后，除了會(huì )增強市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩定性之外，也將提高證券市場(chǎng)的發(fā)展程度和層次，各種套期保值和套利行為將趨于活躍，中小投資者難以參與，這有利于改善我國證券市場(chǎng)的投資主體結構，大大加速機構化進(jìn)程，使機構博弈成為市場(chǎng)投資的主流，我國也將像其它發(fā)達國家一樣進(jìn)入機構投資者主導的時(shí)代。
影響四，將提升大盤(pán)藍籌股的投資價(jià)值。大盤(pán)藍籌股具有股本巨大、業(yè)績(jì)優(yōu)良、派息率高、流動(dòng)性強等優(yōu)勢，容易受到主流資金的青睞。股指期貨推出后，機構投資者手中必須擁有充足的大盤(pán)藍籌股籌碼，才能具備調控股指的話(huà)語(yǔ)權。我國A股股指期貨已選定以滬深300指數為標的，因此，以滬深300指數成分股為代表的大盤(pán)藍籌價(jià)值股將成為今后投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)，它們將是機構投資者不可或缺的核心配置資產(chǎn)。此外，機構投資者進(jìn)行套期保值也需要配置許多大盤(pán)藍籌股，并作為基礎倉位戰略性持有。尤其在股指期貨正式推出前還會(huì )有搶籌效應，大盤(pán)藍籌股將顯現稀缺性溢價(jià)。今后投資者應積極關(guān)注滬深300指數的成分股，特別是主要成分股。(唐震斌)
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