中新網(wǎng)12月18日電 中國的股票市場(chǎng)持續攀高之后出現大幅震蕩，從歷史高位6124點(diǎn)開(kāi)始盤(pán)整，截止到12月，調整態(tài)勢仍在繼續，成交量迅速萎縮。交通銀行研究部今日在中國證券報上發(fā)布2008年宏觀(guān)經(jīng)濟金融形勢分析與預測的報告，報告指出，股票市場(chǎng)結構性牛市格局不會(huì )改變，但市場(chǎng)波動(dòng)將加大。
報告指出，雖然2007年第四季度以來(lái)股票市場(chǎng)出現較為明顯的調整態(tài)勢，但推動(dòng)股市長(cháng)期向好的因素仍然存在，2008年股票市場(chǎng)仍將有不小的上漲空間。原因主要有如下幾個(gè)方面：
第一，股市發(fā)展所依托的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境依然持續向好。預計2007年全年中國GDP的實(shí)際增長(cháng)率約為11.5%，2008年，中國經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力仍然強勁，預計全年GDP的實(shí)際增長(cháng)率將保持在11%左右。在良好的宏觀(guān)環(huán)境下，上市公司的效益有望保持較好的增長(cháng)態(tài)勢，股票市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率有望降低。
第二，上市公司的業(yè)績(jì)快速增長(cháng)為A股市場(chǎng)的上漲奠定堅實(shí)的微觀(guān)基礎。2007年第三季度業(yè)績(jì)報告顯示，在宏觀(guān)經(jīng)濟快速增長(cháng)、股市持續上漲、資產(chǎn)結構調整、投資規模擴大等多種因素的作用下，今年第三季度上市公司整體業(yè)績(jì)維持了自年初以來(lái)的增長(cháng)態(tài)勢，呈現穩定健康增長(cháng)的局面。855家滬市上市公司2007年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入43579億元，較2006年同期增加43.7%；實(shí)現凈利潤總額約為5123億元，較2006年同期增加73.8%；深市主板上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入11701.79億元，同比增長(cháng)27.63%；實(shí)現凈利潤710.11億元，同比增長(cháng)88.71%。結合現已公布的上市公司年度業(yè)績(jì)預告揭示的信息，2007年上市公司全年整體業(yè)績(jì)比去年增長(cháng)50%已成定局。2008年，由于有所得稅稅率的調整，將降低上市公司的實(shí)際稅負，提高稅后凈利，因此上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的勢頭還會(huì )持續，有利于改善估值預期。
第三，流動(dòng)性過(guò)剩將為股票市場(chǎng)活躍提供巨大的動(dòng)力。中國貿易順差居高不下，在人民幣加速升值的預期下，大量熱錢(qián)通過(guò)各種渠道流入境內，放大了國際收支雙順差的格局，帶來(lái)外匯儲備的快速增長(cháng)。在現行的結售匯體制下，外匯儲備的增長(cháng)，導致基礎貨幣投放量的被動(dòng)增加。盡管央行進(jìn)行了對沖操作，但流動(dòng)性過(guò)剩的格局短期內很難改變，從而使得作為重要人民幣資產(chǎn)的股票市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。
第四，2008年奧運會(huì )將增強境內外投資者的信心。國際經(jīng)驗表明，奧運前夕，股市通常具有大幅度上漲的機會(huì )。
報告同時(shí)指出，盡管基本面向好，但不容忽視的是股市風(fēng)險正在逐步累積。展望2008年，中國A股市場(chǎng)潛在的風(fēng)險因素不可忽略，在這些因素作用下，未來(lái)市場(chǎng)的震蕩將會(huì )加大。
第一，上市公司業(yè)績(jì)增幅放緩，且投資收益占比過(guò)高。雖然第三季度上市公司整體業(yè)績(jì)仍維持了上半年的增長(cháng)趨勢，但單季增長(cháng)速度有所減緩，環(huán)比較前二個(gè)季度出現明顯下降。以滬市上市公司為例，第三季度滬市上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入16669億元，相對第二季度實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入環(huán)比為96.47%，低于第二季度的環(huán)比179.43%。第三季度實(shí)現凈利潤2220億元，環(huán)比為125.99%，同樣低于第二季度的環(huán)比154.43%。
第二，資金分流壓力加大。首先，為了分散流動(dòng)性過(guò)剩的風(fēng)險，降低對外貿易順差，管理層快速推進(jìn)對外投資的意愿較強，QDII開(kāi)閘、“港股直通車(chē)”和中國投資公司成立，資金分流的趨勢日漸明朗。理柏中國基金透視月報9月號的數據顯示，至9月末，QFII基金的總規模為79億美元。同期發(fā)行成立的2只QDII的募集規模已經(jīng)達到80億美元，顯示QDII基金的規模已超過(guò)QFII。同時(shí)，07年下半年以來(lái)，市場(chǎng)擴容速度加快。
第三，未來(lái)調整的壓力仍在。目前，從市值來(lái)看，滬深兩市僅次于美國、日本，成為全球第三大股市，股市市盈率也是全球最高，加大了回調的壓力。若股指期貨在2008年股市高位時(shí)推出，必將推動(dòng)股指下行。
報告最后重申，2008年，只要影響股票市場(chǎng)基本面的宏觀(guān)經(jīng)濟走勢等因素未變，股票市場(chǎng)結構性牛市的格局不會(huì )改變。但隨著(zhù)股指的上漲，結構性調整的風(fēng)險也在增加，未來(lái)市場(chǎng)的震蕩和波動(dòng)將會(huì )更大。
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