貨幣從緊的政策利空
12月3日至5日，中央經(jīng)濟工作會(huì )議在北京召開(kāi)，會(huì )議透露：已實(shí)施十年之久的“穩健的貨幣政策”將被“從緊的貨幣政策”取而代之，以防止經(jīng)濟轉向過(guò)熱和明顯通脹。
據記者了解，自1997年我國結束適度從緊的貨幣政策后，這是近10年來(lái)首次實(shí)行從緊的貨幣政策。 這意味著(zhù)政府將采取更加嚴厲的措施，包括行政手段在內抑制經(jīng)濟過(guò)熱和貨幣流動(dòng)性過(guò)剩，抑制信貸規模，加強對金融、地產(chǎn)行業(yè)的監管。
為貫徹中央經(jīng)濟工作會(huì )議確定的從緊貨幣政策，中國人民銀行已經(jīng)決定從2007年12月25日起，再次上調人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。至此，今年以來(lái)除3月份與7月份外，幾乎以每月一次的頻率上調人民幣存款準備金率，先后共上調十次，目前準備金率已調至14.5%。
除此之外，央行在今年還累計加息5次，頻率呈現出逐漸加快趨勢，下半年的7、8、9三個(gè)月連續加息。
化解供求失衡、完善退市制度是本輪牛市能否健康持續必須關(guān)注和解決的兩個(gè)方面。但股市和資金就如魚(yú)與水的關(guān)系，10年來(lái)首次推出的從緊貨幣政策會(huì )否令牛市進(jìn)入拐點(diǎn)？
在中國股市所走過(guò)迄今17年的旅程中，一直沒(méi)有擺脫“牛短熊長(cháng)”的夢(mèng)魘。在中國股市的歷史上，已經(jīng)歷了六個(gè)熊市與七個(gè)牛市。其中熊市占據了17年中的55%;而牛市時(shí)段，加上截至目前的大牛市，則是占據了45%的時(shí)間。
盡管市場(chǎng)面臨諸如銀行間市場(chǎng)資金短暫緊張、上市公司盈利能力開(kāi)始出現減速、美國次貸危機還不能確定、2008年針對流動(dòng)性過(guò)剩的宏觀(guān)調控還將持續�！暗@些壓力持續時(shí)間都不會(huì )特別長(cháng)，不足以構成長(cháng)期風(fēng)險。牛市的基礎依然健康，上漲趨勢依然明顯，牛市依然處在上半場(chǎng)�！备呱莆恼f(shuō)。
近日，中國社科院發(fā)布的2008中國經(jīng)濟形勢分析預測藍皮書(shū)(簡(jiǎn)稱(chēng)藍皮書(shū))，也認為央行加息和提高準備金率在短期內不會(huì )影響股市上行的大趨勢，但央行從緊的貨幣政策從中長(cháng)期看對資本市場(chǎng)體現出的是利空影響。
藍皮書(shū)預計，2008年央行對沖基礎性貨幣被動(dòng)性投放的舉措仍會(huì )繼續、特別國債的發(fā)行仍將持續。央行加強窗口指導和發(fā)行定向央票等仍將是備選工具，這將對證券市場(chǎng)的走勢產(chǎn)生一定的負面影響。
但在目前市場(chǎng)中，整體估值水平存在結構性泡沫、上市公司質(zhì)地短期內無(wú)法改變、股指期貨即將推出、市場(chǎng)擴容加劇等多重因素的影響下，階段性寬幅震蕩仍不可避免。（記者孫春艷）
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