發(fā)表評論 自1月14日滬指創(chuàng )出5522.78點(diǎn)近期新高后，A股出現了持續一周的暴跌。從14日到22日，以收盤(pán)價(jià)計算，滬指在短短一周的時(shí)間內，跌幅高達17%。慘烈的暴跌也引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌，所有投資者都想知道，究竟是什么引發(fā)了如此暴跌？這次暴跌是否意味著(zhù)牛市的終結？
目前，大多數分析人士認為，誘發(fā)此次大跌的原因是美國次貸危機蔓延，引發(fā)全球金融系統連鎖反應，投資者對世界最大經(jīng)濟體美國的經(jīng)濟前景產(chǎn)生嚴重擔憂(yōu)，進(jìn)而導致全球股市暴跌。中國作為美國最主要的貿易伙伴，全球第四大經(jīng)濟體，自然無(wú)法安身事外，同周邊市場(chǎng)同步暴跌，是全球化背景下的一種正常反應，并不令人意外。問(wèn)題的關(guān)鍵是，此次下跌究竟是像“5·30”一樣，是由外部因素誘發(fā)的牛市中的暫時(shí)調整，還是會(huì )成為誘發(fā)中國股市由牛轉熊的“拐點(diǎn)”呢？
筆者認為，美國次貸危機是無(wú)法讓中國股市由牛轉熊的。對這一問(wèn)題，許多媒體、專(zhuān)家和金融機構都從不同的角度進(jìn)行了闡釋?zhuān)P者想從中美兩國一年來(lái)對股市的不同政策取向尋找答案。
只要稍加留意就會(huì )發(fā)現，在過(guò)去的一年里，中美兩國對待股市的政策取向是完全相反的。美國一直在托市，而中國一直在壓市。為什么會(huì )這樣呢？原因很簡(jiǎn)單，因為美國經(jīng)濟出現了衰退的征兆，次貸危機使美國股市面臨由牛轉熊的壓力，所以美國要托市；而中國經(jīng)濟持續向好，中國股市在良好的基本面下氣勢如虹，走出了一波波瀾壯闊的大牛市，中國為了讓牛市走得更長(cháng)遠，所以選擇了壓市。
翻開(kāi)大家都很熟悉的利率表：從2007年9月18日至今，美國在不到半年的時(shí)間內降息4次。在美國，一直都有“連續三次以上降息，股市在一年內都會(huì )明顯上揚”之說(shuō)，美國降息顯然是要防止經(jīng)濟衰退，提振股市。反觀(guān)中國，在2007年，央行連續6次加息。雖然加息并不針對股市，而是為控制宏觀(guān)經(jīng)濟過(guò)熱，但加息對股市肯定是有壓力的。
再看流動(dòng)性。為應對次貸危機，保持市場(chǎng)流動(dòng)性，美國在次貸危機暴發(fā)之初，即向市場(chǎng)注資1452.5億美元以滿(mǎn)足金融系統的需要。隨著(zhù)危機的發(fā)展，布什又宣布美國將大規模減稅，并實(shí)施總額1400億到1500億美元的一攬子經(jīng)濟刺激計劃。這些措施都對提高市場(chǎng)流動(dòng)性有利，當然也對股市有利。反觀(guān)中國，從2007年至今，為控制銀行信貸過(guò)熱，回收市場(chǎng)流動(dòng)性，央行已先后11次上調商業(yè)銀行存款準備金率，存款準備金率達到了15%，創(chuàng )22年新高。同時(shí)，財政部還發(fā)行了高達1.55萬(wàn)億的特別國債對沖流動(dòng)性。這些政策，都對中國股市構成了一定壓力，同時(shí)也與美國的政策取向完全相反。
“壓市”最典型的例子是上調交易印花稅。由于事發(fā)突然，股市隨后出現暴跌，當時(shí)一些分析家和評論家預言，印花稅上調將終結中國牛市�？墒聦�(shí)上，“5·30”之后，中國股市迅速恢復，并不斷創(chuàng )出新高，最高曾達到6124.04點(diǎn)。這說(shuō)明中國調控部門(mén)的“壓”是有道理的，提高印花稅遏制了股市投機氛圍，有利于股市長(cháng)期健康發(fā)展。
對比中美兩國在對待股市上的政策取向就會(huì )發(fā)現，中美兩國正處在完全不同的經(jīng)濟周期。這種“冰火兩重天”決定了美國的次貸危機不可能成為中國牛市的終結者，相反，這種巨大差異甚至有可能為中國股市提供更大的機遇。比如，受美國次貸危機影響最小的中國股市會(huì )不會(huì )成為世界游資的避風(fēng)港？再比如，全球股市大跌會(huì )不會(huì )給中國上市公司提供低價(jià)收購擴張的機會(huì )？這些顯然都是有可能的。（竇含章）
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