繼6月外貿順差再度創(chuàng )出歷史新高后，市場(chǎng)迎來(lái)了重要的上半年金融統計數據。數據顯示，貨幣信貸高增長(cháng)態(tài)勢不減，外匯儲備更是突破了1.3萬(wàn)億美元。加上6月CPI數據可能居高不下，專(zhuān)家認為，應盡快采取較強的緊縮措施，包括減免征利息稅、加息、提高法定存款準備金率或發(fā)行特別國債等在內的多種手段應都有所考慮。
數據偏高加大緊縮預期
央行數據顯示，貨幣供應M2和M1增長(cháng)都有所加快，而且信貸增長(cháng)已經(jīng)連續3個(gè)月在16.5%左右。前期調控措施似乎并未見(jiàn)到明顯成效，進(jìn)一步加大貨幣緊縮政策力度在所難免。
北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青認為，從目前央行公布的數據看不能真實(shí)的反應實(shí)際的貨幣增速。如果綜合考慮貸款和外匯占款的增長(cháng)，實(shí)際增速可能已突破20%。今后一段時(shí)間的通貨膨脹率有接近和達到04年情況的傾向。他預計，由于去年的基數問(wèn)題，今年三季度各項宏觀(guān)經(jīng)濟指標的同比增長(cháng)率都會(huì )非常高，其中規模以上工業(yè)增加值可能達到20%以上，GDP可能達到12%以上，消費價(jià)格指數和投資都會(huì )比現在高。
基于這些判斷，他認為應該很快采取較為強烈的緊縮措施，最慢在10月底之前會(huì )出臺有力的政策。匯率、利率、準備金率的綜合調控應進(jìn)一步加強�！ �
不過(guò)，也有不同的看法。摩根大通中國研究主管龔方雄則認為，下半年貸款和投資增速都會(huì )減緩。這是因為商業(yè)銀行普遍傾向上半年多貸、下半年少貸，當銀行上半年基本完成貸款預期指標時(shí)，下半年的貸款和投資自然會(huì )降下來(lái)。因此從政策面看不需要大幅度加息，而且加息對于流動(dòng)性并沒(méi)有太大作用。從疏導流動(dòng)性的角度看，應加快QDII走出去的步伐，并加快升值步伐，以鼓勵進(jìn)口、增加消費，減少順差和外匯儲備增長(cháng)。
政策組合拳或將再度出擊
6月居民儲蓄存款扭轉了過(guò)去兩個(gè)月凈下降的情況，變成同比多增136億元。對此，專(zhuān)家認為，這與6月份股市下跌、財富效應減弱有直接關(guān)系，但這只是暫時(shí)現象，從長(cháng)久來(lái)看，由于牛市格局長(cháng)期未變，因此居民儲蓄搬家情況還會(huì )持續。
申萬(wàn)證券研究所高級宏觀(guān)分析師李慧勇指出，應該看到整體經(jīng)濟基本面向好，真實(shí)利率水平為負情況還將持續。在這種情況下，短期內應該盡快出臺減免利息稅或加息的政策。
應該看到，如果繼續維持利息稅水平不變，一旦通脹形勢進(jìn)一步發(fā)展，則未來(lái)利率調整的幅度會(huì )更大，并帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)利率大幅上升，不利于經(jīng)濟平穩運行。
另一方面，加息的可能性也在加大。這是因為投資存在反彈跡象，物價(jià)有進(jìn)一步走高趨勢。減免利息稅和加息應是并行不悖的兩項宏觀(guān)調控政策，只是在出臺時(shí)間上會(huì )有差異。因此李慧勇判斷，短期內減免征利息稅和加息都有可能出臺。
至于外匯儲備大幅增加，主要是跟整個(gè)外貿順差同比多增有關(guān)。但從6月數據來(lái)看，基于人民幣升值速度加快，扣除FDI和順差之后的部分，外匯流入似乎有加大的跡象。這就需要在外匯管理方面加大對短期投機資本進(jìn)入的控制力度。為了避免流動(dòng)性和貨幣供給過(guò)多，也可以加快特別國債的發(fā)行或繼續上調準備金率，加大流動(dòng)性對沖的力度。(記者 郭鳳琳 張泰欣)
