直通車(chē)等待加開(kāi)
香港《經(jīng)濟日報》消息稱(chēng)，工商銀行將與申銀萬(wàn)國(香港)有限公司合作，將在下一個(gè)試點(diǎn)地上海開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，接著(zhù)，試點(diǎn)還將延伸至建設銀行與國泰君安。
甚至已經(jīng)有消息傳言稱(chēng)，不僅上海，還有北京、廣州，都將可能成為此次“港股直通車(chē)”新的車(chē)次始發(fā)站點(diǎn)。
國泰君安有關(guān)負責人分析說(shuō)，如果第二輪試點(diǎn)選擇在上海，將會(huì )對個(gè)人直接對外證券投資的試點(diǎn)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性推動(dòng)，這會(huì )為居高不下的外匯儲備找到有效的通路。
但國家外匯管理局有關(guān)負責人對記者表示，是否擴大試點(diǎn)范圍將視濱海新區的試點(diǎn)效果決定，目前暫無(wú)具體的時(shí)間表。 花旗銀行研究部門(mén)就認為，由于個(gè)人投資者在購港幣來(lái)投資H股方面并無(wú)配額限制，將有大量中國內地資金流向香港股市。渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家王志浩則表示，未來(lái)幾個(gè)月，H股市場(chǎng)或許因此而走勢看漲，而A股則可能受到負面影響，政策的發(fā)布也意味著(zhù)A股和H股的融合在進(jìn)一步加強。
然而，一個(gè)現實(shí)的問(wèn)題是，中國股市近來(lái)并沒(méi)有走弱的跡象，上證綜合指數已順利突破5000點(diǎn)大關(guān)，雖然許多海外分析師認為中國股市已經(jīng)嚴重高估，但在出現大幅回調之前，海外市場(chǎng)對內地投資者可能還是缺乏吸引力。
長(cháng)江商學(xué)院金融研究中心主任曹輝寧也認為，從心理學(xué)角度說(shuō)，許多投資者都具有強烈的本國情結，即投資者普遍傾向于，他們投資組合中本國股票的比例往往高于理論上認為恰當的比例。因此，盡管內地投資者現在有能力走出國內市場(chǎng)了，但目前他們的積極性可能并不高。
中信證券首席策略分析師程偉慶也告訴記者，允許境內個(gè)人開(kāi)展境外證券投資，和之前放開(kāi)合格境內機構投資者(QDII)投資境外證券是一脈相承的。
據報道，日前面值為1元的建行“海盈”1號的凈值僅為0.9534元，南方基金則稱(chēng)首只QDII產(chǎn)品投資港股比重將不超過(guò)兩成。另?yè)嘘P(guān)資料顯示，國內“QDII”開(kāi)閘至今已累計批準QDII額度205億美元，但機構累積使用只有72.9億美元。而這背后，是國內機構的海外之行頻頻出師不利。這對于個(gè)人投資者的出海并不是一個(gè)正面的消息。
新規則新游戲
銀監會(huì )業(yè)務(wù)創(chuàng )新監管協(xié)作部主任李伏安對媒體說(shuō)，最關(guān)鍵的是投資者本人要對海外市場(chǎng)有充分了解。
之前中國居民投資境外市場(chǎng)是通過(guò)QDII產(chǎn)品實(shí)現的，相關(guān)法規要求就特別強調機構投資者的境外投資經(jīng)驗。其中，基金公司開(kāi)展QDII業(yè)務(wù)必須要有1名投資人員具備境外投資經(jīng)驗超過(guò)5年以及3名投資人員具備境外投資經(jīng)驗超過(guò)3年。
有分析人士指出，對于缺乏國際資本市場(chǎng)歷練的中國基金業(yè)而言，海外市場(chǎng)的投資意味著(zhù)“龍潭虎穴”。更何況對于個(gè)人投資者，海外證券市場(chǎng)將是全新的游戲、全新的規則。
一家基金公司市場(chǎng)總監表示，除非是特別激進(jìn)的投資者，否則個(gè)人直接投資境外的可能性并不太大，畢竟個(gè)人對香港市場(chǎng)中除紅籌股和H股外的一些上市公司并不了解。
據悉，投資港股的手續實(shí)現起來(lái)也比較麻煩，首先，投資者需要先到天津的中國銀行辦理開(kāi)戶(hù)手續；第二，關(guān)于海外股市的資訊免費的極少，大多具有價(jià)值的資訊都是收費的，甚至是及時(shí)行情也需要付費；第三，買(mǎi)賣(mài)海外股票的傭金比較高，對于小額投資者來(lái)說(shuō)，就顯得很不劃算。
因此與直接投資A股相比，投資港股的成本會(huì )高得多。專(zhuān)家認為，居民直接投資海外股市開(kāi)禁，其象征意義高于實(shí)際影響，對QDII基金的負面影響有限，甚至可能會(huì )因良性競爭而產(chǎn)生積極影響。
申銀萬(wàn)國固定收益部副總經(jīng)理周波表示，開(kāi)放個(gè)人直接投資境外證券的政策出臺確實(shí)讓券商系QDII產(chǎn)品有點(diǎn)尷尬，QDII產(chǎn)品始終是一種間接方式，但目前個(gè)人直接投資境外市場(chǎng)還是有所限制的，比如不能參與申購新股，只能在二級市場(chǎng)上購買(mǎi)股票等。
在談到香港證券市場(chǎng)的投資注意事項時(shí)，招商證券投資銀行總部執行董事謝繼軍說(shuō)，內地股市是封閉的市場(chǎng)，因此可以少受境外金融風(fēng)暴的波及。而香港股市則是完全開(kāi)放的市場(chǎng)，它的投資者主體同時(shí)投資美歐股市，股票價(jià)值一旦被大幅高估，境外投資者就會(huì )迅速移向更為便宜的韓國、泰國等國家和地區。因此，就像當年B股市場(chǎng)被內地投資者瘋炒、境外投資人紛紛 拋售一樣，香港H股可能也正孕育著(zhù)新的一輪泡沫。
據透露，通過(guò)地下渠道先期來(lái)炒港股的一些內地投資者近來(lái)已經(jīng)嘗到了輸錢(qián)的滋味。
藏匯于民
其實(shí)，允許境內個(gè)人開(kāi)展境外證券投資，與QDII制度和經(jīng)常項目下結匯制度在外匯這一點(diǎn)上更加是共通的，都是“藏匯于民”的思路。
特別是QDII的出現，打開(kāi)了開(kāi)放資本賬戶(hù)的一條門(mén)縫，而此次個(gè)人直接投資海外證券的試點(diǎn)，則是把這個(gè)門(mén)縫又打開(kāi)得大了一點(diǎn)。因此，渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家王志浩表示，盡管仍然存在限制，但此次試點(diǎn)卻是中國朝放開(kāi)資本項目邁出的歷史性一步。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長(cháng)吳曉求教授也認為，中國資本賬戶(hù)開(kāi)放步伐正在不斷加大。從8月13日至20日短短一周的時(shí)間，外匯管理局先是取消境內機構經(jīng)常項目外匯賬戶(hù)限額，后又批準境內個(gè)人直接對外證券投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)。正如年初國家外匯管理局局長(cháng)胡曉煉所言，“促流出”是中國今年外匯管理的重點(diǎn)之一。
據悉，此前，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于境內機構自行保留經(jīng)常項目外匯收入的通知》明確，取消境內機構經(jīng)常項目外匯賬戶(hù)限額，境內機構可在上年度經(jīng)常項目外匯收入的80%與經(jīng)常項目外匯支出的50%之和的限額內保留其經(jīng)常項目外匯收入。
而自2006年以來(lái)，中國已開(kāi)始出臺多項政策拓寬企業(yè)和個(gè)人運用外匯的渠道，包括取消經(jīng)常項目外匯賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)事前審批、提高經(jīng)常項目外匯賬戶(hù)限額、簡(jiǎn)化服務(wù)貿易售付匯憑證并放寬審核權限、放寬境內居民個(gè)人購匯政策等。
根據中國外匯管理的規定，人民幣購匯投資的本金和收益可以保留外匯，也可以在開(kāi)戶(hù)行結匯。一個(gè)不爭的事實(shí)是，隨著(zhù)試點(diǎn)的加快推廣，居民個(gè)人人民幣換匯量會(huì )不斷增加。
而眼下試點(diǎn)辦法在給人們提供新的投資選擇的同時(shí)，更多的是在投資理念方面產(chǎn)生影響。因此，許多學(xué)者認為，此次政策調整，實(shí)現了經(jīng)常項目完全自由結售匯，為人民幣完全自由兌換和資本項目開(kāi)放奠定了良好基礎。
不過(guò)，在人民幣升值預期下，此舉對緩解外匯儲備過(guò)快增長(cháng)導致基礎貨幣被動(dòng)投放局面的作用尚難判斷。
中國人民大學(xué)教授趙錫軍說(shuō)，中國實(shí)行寬進(jìn)嚴出政策正在向進(jìn)出平衡轉化，我們看到了外匯管理中出現的資金流動(dòng)性過(guò)剩和熱錢(qián)涌入等問(wèn)題，而帶來(lái)這些變革。(郇麗、陳曉舒)
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