通脹背景對市場(chǎng)整體利好結構性通脹仍將持續
首先，投資者必須要了解到的是，政府加息和提高匯率升值幅度的行為讓中國不會(huì )輕易步入惡性通脹。相反，溫和通脹可以使企業(yè)對未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格走勢更有預見(jiàn)性和信心，因此也敢于去積累存貨。如果價(jià)格上升，則企業(yè)利潤顯著(zhù)增加。
國泰君安證券研究所首席策略研究員王成在其報告中表示，通貨環(huán)境分為四個(gè)類(lèi)型，在1997-2002 年間，中國是通貨緊縮的情況，因為物價(jià)的持續下跌，企業(yè)一般不會(huì )積攢存貨，這由于通貨緊縮而導致的惡性循環(huán)對企業(yè)利潤增長(cháng)非常不利，但是對消費者來(lái)說(shuō)卻是一件好事，因此在通貨緊縮的情況下，會(huì )管理存貨的企業(yè)，低成本運營(yíng)的企業(yè)，專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)就具有相對的投資機會(huì )。
但是在通貨膨脹的情況下，物價(jià)的上漲不利于消費者，但是企業(yè)以及投資者樂(lè )于看到一切產(chǎn)品價(jià)格的上漲�；叵胫袊鲜兰o90 年代初期的“短缺經(jīng)濟”時(shí)代，和現在一樣，市場(chǎng)需求旺盛，通貨膨脹漲幅很大。因此，當時(shí)股市的投資主題基本圍繞著(zhù)短缺和通脹的某些特征而展開(kāi)。例如，經(jīng)濟改革中實(shí)行的物價(jià)雙軌制，使得流通領(lǐng)域存在較大的超額受益，于是，第一百貨、華聯(lián)商廈等股票成為當時(shí)的藍籌股。在當時(shí)通貨膨脹環(huán)境中，上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)策略被認為是穩操勝券的經(jīng)營(yíng)之道，因此綜合類(lèi)的上市公司，如當時(shí)的蘇物貿、深寶恒能獲得更高的溢價(jià)。
而且，在短期之內，通貨膨脹發(fā)展成惡性通脹的可能性基本不存在。原因在于本次通貨膨脹由CPI 連續上漲引發(fā)，而CPI 連續上漲的主要驅動(dòng)力是食品價(jià)格，尤其是豬肉價(jià)格的持續上漲，目前相關(guān)部門(mén)已經(jīng)在加大豬肉供應力度并從養殖角度入手擴大生豬
產(chǎn)量，未來(lái)豬肉價(jià)格有望明顯下降，從而減輕其他食品類(lèi)價(jià)格上漲的跟風(fēng)效應。此外政府已經(jīng)注意到由于肉價(jià)上漲所帶來(lái)的連鎖反應，處理了方便面協(xié)會(huì )的提價(jià)行為就是給市場(chǎng)一個(gè)不要炒作價(jià)格和亂漲價(jià)的信號，這樣會(huì )大大降低商品價(jià)格的人為因素。再次，造成此次通貨膨脹最主要的原因是經(jīng)濟結構失衡，經(jīng)濟結構失衡造成總供給明顯小于實(shí)際總需求，商品價(jià)格的上漲也就成為了必然；而流動(dòng)性過(guò)剩則是價(jià)格上漲的助推器，然而央行持續的貨幣緊縮政策將大大改變流動(dòng)性過(guò)剩的局面，減輕固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)的價(jià)格上漲，使得結構性通脹在可控范圍內運行。
總體說(shuō)來(lái)，溫和的通貨膨脹對于企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常好的信號，對未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格走勢更有預見(jiàn)性和信心，因此也敢于去積累存貨，這進(jìn)一步加強了通貨膨脹的走勢，如果價(jià)格上升，則企業(yè)利潤顯著(zhù)增加。通貨膨脹是企業(yè)銷(xiāo)售金額與固定資產(chǎn)的比值在上升。因此在通貨膨脹時(shí)期，重資產(chǎn)且銷(xiāo)售規模大的企業(yè)以及多元化業(yè)務(wù)的企業(yè)會(huì )受到投資者追捧。
中國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力強勁四大行業(yè)抵御通脹
相關(guān)數據顯示，中國經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力極其強勁，通貨膨脹加速和擴散的趨勢是中國經(jīng)濟高度繁榮期企業(yè)盈利和居民收入高速增長(cháng)的必然結果。從行業(yè)上看，抵御通脹的行業(yè)主要集中在農業(yè)、資源性行業(yè)、房地產(chǎn)和消費及服務(wù)性行業(yè)。
農業(yè)抵御通脹的原因不外乎是由于此次國內CPI的上漲主要源于食品價(jià)格的上漲。8月份食品類(lèi)價(jià)格上漲18.2%，雖然政府部門(mén)的調控力度有望減輕因豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)的其他食品價(jià)格的上漲，但是由于今后豬肉供求、種糧成本加大及糧食收成等充滿(mǎn)不確定性，國內農副產(chǎn)品價(jià)格也還存在繼續上漲的可能。此外，今年以來(lái)小麥等國際農產(chǎn)品期貨價(jià)格漲幅驚人，而且農副產(chǎn)品價(jià)格上漲反過(guò)來(lái)會(huì )帶動(dòng)化肥、飼料等價(jià)格上漲，形成一系列的連鎖反應。從技術(shù)上看，農業(yè)類(lèi)個(gè)股總體上前期漲幅不大也提供了一些可能的交易機會(huì )。
資源性行業(yè)可以抵御通脹主要是因為部分被人為壓抑的要素資源價(jià)格回歸真實(shí)價(jià)值將是大勢所趨。此外工業(yè)化和城市化進(jìn)程的加快意味著(zhù)市場(chǎng)對資源的需求將快速增長(cháng)。雖然9月15日中國人民銀行再次加息，但是扣除利息稅，一年期存款基準利率仍低于今年前8個(gè)月3.9%的CPI增幅，作為硬通貨的黃金受到投資者的追捧，國內黃金價(jià)格創(chuàng )出新高。使得山東黃金和中金黃金在A(yíng)股為數不多的百元股中占據兩席。此外，具有資源性特性的煤炭、石油、有色金屬以及鋼鐵等價(jià)格也大幅上漲，相關(guān)行業(yè)中的上市公司2007年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快速提升，股價(jià)也節節走高。
在通脹環(huán)境下，普通居民對房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)的投資熱情高漲，全國房?jì)r(jià)加速增長(cháng)是推動(dòng)通脹的重要動(dòng)力，房地產(chǎn)的需求在較長(cháng)時(shí)期內還將持續旺盛。造就了房地產(chǎn)行業(yè)成為全社會(huì )對資金最為渴求的行業(yè)。一線(xiàn)地產(chǎn)企業(yè)如萬(wàn)科、金地、保利等一年內多次融資，二、三線(xiàn)地產(chǎn)企業(yè)大量借殼，直接表達了它們對資金的渴求。
最后，今年央行連續5次加息在一定程度上推動(dòng)人民幣加速升值,商業(yè)連鎖、旅游、金融保險以及航空等人民幣受益類(lèi)行業(yè)價(jià)值估值水平提升。此外在通脹環(huán)境下，居民名義收入水平提高，引發(fā)消費升級，消費品及航空服務(wù)業(yè)等行業(yè)景氣度提升。數據顯示，今年上半年社會(huì )消費品零售總額42044億元，同比增長(cháng)15.4%，增幅為1997年以來(lái)的新高。
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