機會(huì )在于行業(yè)龍頭選企業(yè)應秉持三大思路
渤海證券研究員秦洪認為，在當前的溫和通脹下，市場(chǎng)的主要機會(huì )在于資源型企業(yè)、消費業(yè)和在行業(yè)中具有壟斷地位的龍頭企業(yè)。
在資源型企業(yè)中，有色金屬是典型的資源型壟斷行業(yè)。在控制好成本的前提下，溫和通脹的環(huán)境最利于有色金屬價(jià)格的上漲，中國鋁業(yè)、中金黃金等相關(guān)公司將獲益良多。此外，由于煤炭是一種不可再生的能源，隨著(zhù)近兩年來(lái)煤炭?jì)r(jià)格的上漲和國家整頓小煤窯力度的加大，集資源型和能源型雙壟斷于一身的煤炭行業(yè)將直接受益于煤炭?jì)r(jià)格的長(cháng)期上漲態(tài)勢。消費型企業(yè)中，像貴州茅臺這樣在行業(yè)中居于龍頭地位的企業(yè)是非常值得投資的。說(shuō)的簡(jiǎn)單一點(diǎn)，通過(guò)每個(gè)人的生活經(jīng)歷和切身感受，我們身邊在漲價(jià)的一切商品，都可以成為現階段的投資主題。
國泰君安研究員王成在其報告中也提出了溫和通脹下選股的三條大思路。
一是銷(xiāo)售規模大、資本密集的企業(yè)。這類(lèi)企業(yè)利潤的穩定增長(cháng)將導致其估值進(jìn)一步提升。在經(jīng)濟周期作用下，一般重資產(chǎn)企業(yè)都是周期性企業(yè)，但是在通貨膨脹環(huán)境下，其周期性會(huì )弱化，使得投資者以為它們不再有周期性了，因此估值提高。舉例來(lái)說(shuō)，上世紀70年代的通貨膨脹時(shí)期的世界首富是船王，就是因為當時(shí)運送的貨物價(jià)格在上漲，他們收取的費用也在增加。
二是銷(xiāo)售規模大，但市值相對小的企業(yè)。這些企業(yè)巨大的銷(xiāo)售規模和提升的毛利率，在溫和通脹背景下可以使企業(yè)獲得更高盈利，因此市值會(huì )增長(cháng)更快。
三是多元化綜合性的企業(yè)。這些企業(yè)目前仍然缺少廣泛關(guān)注的主要原因是業(yè)務(wù)多的企業(yè)研究員們研究起來(lái)困難。但是在通脹環(huán)境下，這些企業(yè)的利潤增長(cháng)會(huì )很顯著(zhù)。因此，綜合性多元化企業(yè)是投資者未來(lái)應重點(diǎn)挖掘的一個(gè)方向。
另外從微觀(guān)角度看，負債低的企業(yè)、自主定價(jià)能力強的企業(yè)、毛利率足夠高的企業(yè)、主營(yíng)業(yè)務(wù)安全性強的企業(yè)在通脹環(huán)境下也容易受益。
除此以外，還有券商表示，不斷增長(cháng)的投資拉動(dòng)需求和無(wú)法阻擋的業(yè)內整合大趨勢使得國內主要鋼材品種出現了“普漲”態(tài)勢，而鋼鐵業(yè)整體估值水平處于市場(chǎng)平均水平之下使鋼鐵板塊中長(cháng)期價(jià)值明顯；通脹環(huán)境下物流速度的加快和流通數量的不斷增加使得運輸價(jià)格處于不斷上漲之中，運價(jià)、票價(jià)的上漲是航運公司利潤增長(cháng)的基礎；隨著(zhù)個(gè)人消費不斷升級，銀行針對個(gè)人的中間業(yè)務(wù)也將帶來(lái)利潤增長(cháng)，加上央行為抵抗通脹不斷采取的加息手段，特別是差別利率的執行，將使得銀行類(lèi)上市公司從中獲利，因此借建設銀行回歸A股的東風(fēng)，銀行股在當前也值得廣大投資人關(guān)注。雖然房地產(chǎn)行業(yè)是通貨膨脹環(huán)境下投資流向最主要的領(lǐng)域之一，但是從整體估值來(lái)看，目前滬深兩市的房地產(chǎn)股已處于較高估值階段。
最后，應該提醒投資者注意的是，高通脹造成的低實(shí)際利率水平，不但會(huì )刺激經(jīng)濟過(guò)度膨脹，使投資者對上市公司盈利增長(cháng)產(chǎn)生過(guò)于樂(lè )觀(guān)的預期，同時(shí)也使銀行的存款吸引力下降，導致更多資金流入回報率較高的股市和樓市，增加股市泡沫產(chǎn)生或擴大的可能性。(崔愷)
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