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19日，由央行、中國銀監會(huì )、中國證監會(huì )、中國保監會(huì )等一行三會(huì )共同制定的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規劃》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規劃》)正式公布，首次向外界闡明了“十一五”時(shí)期(2006-2010年)我國金融業(yè)發(fā)展改革的指導原則和主要目標，明確金融業(yè)工作重點(diǎn)。 中新社發(fā) 張煒 攝
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保資管理
拓寬保資管理范圍
摘要：拓寬保險資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理范圍。
解讀：北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)兼風(fēng)險管理與保險學(xué)系主任孫祁祥教授認為，這意味著(zhù)保險資產(chǎn)管理公司今后將不僅僅管理保險業(yè)資產(chǎn)，還有望介入其他金融資產(chǎn)的管理。這意味著(zhù)金融機構間資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)競爭將加劇。
摘要：要鼓勵發(fā)展養老、健康、責任等各類(lèi)專(zhuān)業(yè)保險公司，大力拓展高科技、項目融資、消費信貸等領(lǐng)域的財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)。
解讀：“這說(shuō)明政策鼓勵保險公司做細分市場(chǎng)，開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域”，孫祁祥說(shuō)，目前市場(chǎng)上一方面抱怨百姓投保意識不強，另一方面百姓需求的產(chǎn)品保險公司又提供不了，供需差距需要新險種的發(fā)展來(lái)縮小。同時(shí)新險種的推動(dòng)和發(fā)展需要政策支持，目前監管部門(mén)以保費為導向的評價(jià)指標需要改變?yōu)橐孕б鏋閷虻脑u價(jià)指標。
目前，內外資均十分看好中國保險市場(chǎng)，規劃指出，要積極引入境內外戰略投資者，逐步形成國有、民營(yíng)和外資優(yōu)勢互補、相互競爭的多元化保險機構體系。孫祁祥認為，從以往經(jīng)驗看，引進(jìn)戰略投資者對于我國保險公司完善治理結構起到了良好作用。
債券市場(chǎng)
改革債券發(fā)行制度
摘要：大力發(fā)展債券市場(chǎng)特別是企業(yè)(公司)債券市場(chǎng)，改革債券發(fā)行制度、結束債券市場(chǎng)割裂局面等。
解讀：業(yè)內專(zhuān)家認為，這是針對限制債市發(fā)展的制度性因素做出的重大變革，對于完善我國金融市場(chǎng)體系有著(zhù)重要作用。
摘要：建立健全以市場(chǎng)化為導向的債券發(fā)行機制，逐步創(chuàng )造條件最終實(shí)現注冊制�！斑@是我國在債券發(fā)行制度方面的改革創(chuàng )新�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強認為，注冊制看似寬松，實(shí)際上對發(fā)債公司的要求更為嚴格。對企業(yè)而言，注冊制下的企業(yè)信息披露將更真實(shí)；對投資者而言，買(mǎi)賣(mài)債券時(shí)更要加強選擇和甄別，也將對企業(yè)起到監督和規范作用。
解讀：趙錫軍認為，發(fā)行制度調整的意義在于引發(fā)債券決策與監管層面的調整。改為注冊制將使非上市公司與上市公司的債券發(fā)行統一起來(lái)，市場(chǎng)上發(fā)行主體與中介機構代替行政監管部門(mén)擔負起應有的市場(chǎng)責任，這更有利于債券市場(chǎng)的活躍與繁榮。
新股發(fā)行
體制改革繼續深化
摘要：《規劃》強調，鞏固和發(fā)展上市公司股權分置改革成果，繼續深化股票發(fā)行體制的市場(chǎng)化改革。
解讀：銀河證券分析員洪亮表示，新股發(fā)行制度改革的爭議由來(lái)已久。從《規劃》中可以看出，這項制度的改革已逐步被提上日程。洪亮分析，現在的新股發(fā)行有很大的弊端。特別是發(fā)行隨著(zhù)二級市場(chǎng)價(jià)格的走高，“打新股”幾乎成為穩賺不賠的無(wú)風(fēng)險收益，而中小投資者申購新股的難度卻在加大。雖然，去年有眾多大盤(pán)股上市，但是“打新股”資金的涌入遠遠快于股市擴容的速度，由此出現中簽率不斷降低。測算顯示，去年新股申購網(wǎng)上中簽率平均為0.34%，與前一年的0.5%相比明顯下降。大部分中小投資者與新股無(wú)緣，而只能到二級市場(chǎng)上高位接盤(pán)，從而引發(fā)人們對新股申購制度的爭議。
洪亮認為，更大問(wèn)題在于目前打新股中機構投資者過(guò)多，而這些機構投資者有很高的融資成本，機構本身是要盈利的，自然在二級市場(chǎng)上，這些股票的價(jià)格會(huì )被推高，致使其價(jià)格嚴重偏離其價(jià)值。洪亮表示，新股發(fā)行制度的改革，下一步可能從現在的靠資金打新股，改為以持有的股票市值來(lái)分配新股。這樣市場(chǎng)對新股的追逐熱情就會(huì )降低。
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