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　　四、股指期貨交易推出有望

　　推出股指期貨對增強市場(chǎng)穩定性具有一定作用，但對這一作用也不可高估。盡管推出股指期貨不會(huì )改變市場(chǎng)的中長(cháng)期趨勢，但短期內引起市場(chǎng)波動(dòng)是必然的。

　　如果今年推出股指期貨，可能的局面將是：由于股指期貨的標的物是滬深300指數，其對應的品種中一些業(yè)績(jì)較好、估值優(yōu)勢明顯的品種可能再次遭遇炒作。另一方面，由于股指期貨吸引大量的機構資金介入其中，相對來(lái)說(shuō)將抽離市場(chǎng)其它品種的流動(dòng)性。在短期將加大股票價(jià)格的兩極分化。

　　盡管股指期貨本身的功能是發(fā)現價(jià)格、分散風(fēng)險，但在我國國情下，其助漲助跌的功能可能被放大。是否推出股指期貨需要相當的決策智慧。我們認為，2008年推出股指期貨的困難雖然沒(méi)有完全消除，但決策層推進(jìn)金融創(chuàng )新的步伐肯定不會(huì )減緩，因此年內推出股指期貨的可能性依然存在。一旦股指期貨推出，勢必將助推大盤(pán)登上3600點(diǎn)。

　　五、大小非解禁流通將推新政

　　2009年，全年“大小非”解禁數量將高達6871億股(其中股改“大小非”2193.43億股，新老劃斷后IPO限售解禁股4639.62億股)。而截至2008年12月31日，滬深兩市的流通股數量為6793億股。就是說(shuō)，2009年大小非解禁的數量相當于再造一個(gè)A股市場(chǎng)。

　　當然，2009年度解禁股絕大部分是減持意愿極低的控股大非，高度集中在中央匯金公司、財政部以及中國石油化工集團等3大控股股東中。它們的解禁對二級市場(chǎng)資金面的影響將微乎其微。如果剔除這3家“超大非”將解禁的4644億股股份后，則2009年解禁數量會(huì )銳減至2189億股。

　　即便如此，解禁股壓力依然是困擾A股市場(chǎng)的重要因素。而結合市場(chǎng)實(shí)際情況，制定穩妥的“解禁股著(zhù)陸政策制度”，是后股改時(shí)代監管者的必需功課。雖然管理層為平穩釋放解禁股壓力采取了一些措施，但市場(chǎng)的認知度還有不小差距。為此，2009年需要進(jìn)一步出臺相關(guān)措施。如果不能通過(guò)稅收措施調控解禁股減持行為，那么，通過(guò)稅收措施調控入市接盤(pán)解禁股的行為，是完全可行的。

　　六、平準基金相關(guān)準備工作接近完成

　　建立平準基金，發(fā)揮其穩定資本市場(chǎng)的功能，已經(jīng)在較大范圍內達成共識。盡管反對聲不斷，但大體可以預期，相關(guān)準備工作可望在2009年完成。

　　一般說(shuō)，平準基金是由政府通過(guò)特定的機構，以法定的方式建立，通過(guò)對證券市場(chǎng)的逆向操作，熨平市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，以達到穩定證券市場(chǎng)的目的。

　　在我國，設立證券市場(chǎng)平準基金的建議早已提出多年，但長(cháng)期以來(lái)爭議較多。2008年國際金融危機爆發(fā)，使得人們對政府干預市場(chǎng)有了全新的認識，這對在中國建立平準基金創(chuàng )造了積極的輿論氛圍。

　　2008年，第三任中國證監會(huì )主席周正慶先后三次呼吁，應抓緊建立股市平準基金，對股市異常波動(dòng)進(jìn)行及時(shí)干預。周正慶的呼吁引起市場(chǎng)無(wú)限遐想。這種遐想或許并非沒(méi)有依據。