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　　新年開(kāi)門(mén)紅 謹慎心態(tài)仍占上風(fēng)

　　1780-1900點(diǎn)間窄幅波動(dòng)

　　國元證券

　　一周以來(lái)，消息面圍繞保增長(cháng)的后續政策仍然如蜻蜓點(diǎn)水般絡(luò )繹不絕，對市場(chǎng)的影響用平淡如水來(lái)概括并不為過(guò)。反觀(guān)周邊主要國家及地區近期的表現，美國道指已經(jīng)在上周五重新站上了9000點(diǎn)，突破了橫盤(pán)一個(gè)多月的技術(shù)圖形，港股亦已以開(kāi)門(mén)紅迎來(lái)新年，而A股經(jīng)歷“六連星”后短期內再次面臨市場(chǎng)和政策兩方面的選擇。

　　比較10月底的橫盤(pán)整理和此次的橫盤(pán)整理，共同的特點(diǎn)是底部橫盤(pán)期間不少個(gè)股脫穎而出，比如10月底的水泥板塊和此次的中小板個(gè)股，但此次底部橫盤(pán)整理期和上次顯著(zhù)不同的是權重股走勢。前次在權重股企穩并小幅攀升情況下個(gè)股先期展開(kāi)行情，而此次權重股尚未完全企穩。隨著(zhù)新年到來(lái)，年報也將陸續面世，俗話(huà)說(shuō)：“丑媳婦也要見(jiàn)公婆”，節前周期性股票下跌已經(jīng)開(kāi)始了“存貨跌價(jià)準備”預演，沒(méi)有逆轉性政策情況下，股指難以再掀“類(lèi)4萬(wàn)億反彈”。

　　由于假期周邊股市大漲，A股方面將迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，但向上空間較為有限。預計1780-1900點(diǎn)區間窄幅波動(dòng)將成為本周趨勢，關(guān)注通信、石化、軍工、新能源、鐵路、A-H負溢價(jià)等板塊。

　　關(guān)鍵一月 短期走勢不確定

　　國信證券

　　上月我們提出美股已經(jīng)見(jiàn)底概率很大，但要確認真正見(jiàn)底還必須等待12月份的消費數據出臺，但美股見(jiàn)底對于A(yíng)股市場(chǎng)的支撐作用到底有多大卻是一個(gè)無(wú)法預測的問(wèn)題。目前悲觀(guān)的一面是：僅僅從中國A股歷史的統計規律來(lái)看，股市底部與工業(yè)增加值同比增速相關(guān)性很強。如果規律仍然有效，那么股市要真正見(jiàn)底可能必須等到2009年一季度工業(yè)增加值增速見(jiàn)底之后，而2009年一季度工業(yè)增加值增速將是1994年以來(lái)的最差狀況；樂(lè )觀(guān)的一面是：美國消費支出增速目前呈現回升態(tài)勢，將從出口方面利好中國。而中國股市也在不斷進(jìn)步之中，對經(jīng)濟體的反應應會(huì )越來(lái)越有前瞻性。因此我們需要弄清楚的問(wèn)題是，市場(chǎng)是否已經(jīng)反映了2009年一季度基本面繼續惡化局面，這是一個(gè)非常主觀(guān)的問(wèn)題，更切合實(shí)際的答案我們認為仍將由市場(chǎng)給出。

　　2009年一季度可能處于上一輪經(jīng)濟周期下降末期與下一輪經(jīng)濟周期初期的過(guò)渡階段�；�于對短期市場(chǎng)走勢的不確定性，我們建議超配的行業(yè)仍然是景氣向上的電力設備、部分建筑股、部分受益于3G投資預期拉動(dòng)的通信設備股以及大部分2008年動(dòng)態(tài)PE位于15-20倍且業(yè)績(jì)增長(cháng)明確的中小公司(景氣獨立于行業(yè))。

　　壓力明顯 向上拓展難度大

　　浙商證券

　　1月20日，美國新總統奧巴馬將宣誓就職。市場(chǎng)對于奧巴馬的新政寄予希望，奧巴馬的“重振美國經(jīng)濟”計劃與中國的4萬(wàn)億刺激內需計劃非常相似，美國經(jīng)濟與中國經(jīng)濟一樣面臨著(zhù)艱難的結構性調整。美國經(jīng)濟需要去杠桿化，中國經(jīng)濟則需要擺脫過(guò)度依靠外需模式。這兩個(gè)轉型能否成功，需要多長(cháng)時(shí)間都難以預料。美國經(jīng)濟在2008年第四季度大幅下滑，不少經(jīng)濟學(xué)家預測，該季度美國經(jīng)濟萎縮幅度可能在4%-5%之間，為歷年來(lái)所罕見(jiàn)。中國經(jīng)濟去年第四季度各項指標也呈現加速惡化趨勢。

　　刺激內需行情發(fā)動(dòng)以來(lái)，表現積極活躍的私募游資已漸有鳴金收兵之意，畢竟基本面惡化情況仍難預料。而這一輪反彈后，A股估值，特別是深成指估值已是全球最高，再加之企業(yè)利潤跳水，從動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看，估值壓力是十分明顯的，市場(chǎng)拋壓漸漸加大�？傮w而言，市場(chǎng)處在一個(gè)熊市探底階段，投資者心態(tài)普遍比較謹慎。市場(chǎng)期待經(jīng)濟見(jiàn)底的時(shí)刻，在沒(méi)有見(jiàn)到經(jīng)濟轉折信號之前，股指向上拓展難度較大。

　　處下跌中繼 小盤(pán)股成熱點(diǎn)

　　長(cháng)城證券

　　我們認為近期市場(chǎng)仍然缺乏系統性機會(huì )，對目前行情的看法主要有兩個(gè)：⑴大盤(pán)處下跌中繼：在真正的流動(dòng)性驅動(dòng)行情并未到來(lái)前提下，以大小非為主的各類(lèi)解禁股源源不斷涌現，而目前的估值水平對解禁股仍有足夠的拋售吸引力，解禁股的增量和存量共同構成了股價(jià)上行的重要阻力；⑵小盤(pán)股行情偏多：在基本面轉差、市場(chǎng)總體重心不斷下移過(guò)程中，場(chǎng)內資金無(wú)法撬動(dòng)較大的行情，小盤(pán)股成為部分資金追逐的熱點(diǎn)，這一特征或將貫穿2009年全年。

　　在投資策略上，建議高倉位投資者可利用反彈機會(huì )壓低倉位、耐心過(guò)冬。上周?chē)鴦?wù)院同意啟動(dòng)3G牌照發(fā)放工作，波段投資者可適當關(guān)注3G概念股，尤其是前期沒(méi)有超買(mǎi)，盤(pán)子較小的個(gè)股，或存在短線(xiàn)波段獲利機會(huì )。