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　　震蕩走高中注意波段操作

　　⊙國元證券

　　我們注意到一個(gè)矛盾的現象，一方面多數機構仍然對后市謹慎，另一方面盤(pán)面上個(gè)股活躍以及對利空的無(wú)動(dòng)于衷卻又顯示有神秘資金刻意為之。之前我們所擔心的個(gè)股業(yè)績(jì)預警及預增股調整盈利預測給股價(jià)帶來(lái)的擔憂(yōu)在盤(pán)中并未體現，業(yè)績(jì)下滑好于預期的反而被視作利好，年報行情也由于中兵光電的高送轉得以揭開(kāi)。這種矛盾反映了目前區域可能到了部分機構的價(jià)值投資區域，因此資金有些按捺不住沖動(dòng)。

　　節前最后一周，隨著(zhù)投資者悲觀(guān)情緒的漸漸修復，以及以基金為代表的機構投資者出于對宏觀(guān)數據改善而進(jìn)行的資金回補都會(huì )促使市場(chǎng)情緒進(jìn)一步偏樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)有望震蕩走高。投資者可考慮在股指沖高過(guò)程中降低倉位，待回調后再行介入。

　　不宜高估流動(dòng)性反擊力度

　　⊙上海證券

　　通過(guò)研究宏觀(guān)流動(dòng)性向股市流動(dòng)性轉化的“橋梁”可知，實(shí)體領(lǐng)域M1-M2數據顯示高能貨幣并未有效擴張，同時(shí)更趨陡峭的債券收益率曲線(xiàn)的短端并沒(méi)有出現我們期盼的收益率回升。因此，雖然我們也認為股市流動(dòng)性反轉是2009年必然的趨勢，但目前缺乏數據支持�；蛟S我們還需耐心等待增加權益類(lèi)資產(chǎn)配置的時(shí)機，在短期行情判斷上也不宜夸大股市流動(dòng)性回升的進(jìn)程，這也是我們對上周市場(chǎng)風(fēng)格轉化存疑的主要依據。

　　隨著(zhù)12月份宏觀(guān)數據的回暖，A股波動(dòng)正在受制于估值支撐與“流動(dòng)性反擊”兩大主導力量。本周作為春節長(cháng)假前最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)波動(dòng)還要受到對節后行情各種預期疊加的影響。但對于短期行情的基本判斷我們還是遵循固守估值底線(xiàn)、理性看待“流動(dòng)性反擊”力度的基本思路，我們樂(lè )見(jiàn)節前低量盤(pán)升，過(guò)度放量反而易于形成節后的調整走勢。

　　多空分歧較大以震蕩為主

　　⊙山西證券

　　出口下滑已經(jīng)持續了兩個(gè)月，去年12月份下滑幅度小于市場(chǎng)預期。我們認為，這種負增長(cháng)還要延續到今年一季度末，國內庫存消化、出口企業(yè)轉型調整等還需要一段時(shí)間。信貸數據顯示去年12月資金面寬松，從2008年第三季度以來(lái)的寬松貨幣政策以及積極的財政政策開(kāi)始在實(shí)體經(jīng)濟發(fā)揮積極的作用。上周央行共開(kāi)展兩期正回購操作，累計600億元，未發(fā)行票據，而公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為2200億元，央行向市場(chǎng)凈投放資金1600億元，達到了去年1月末以來(lái)的最大單周凈投放量。春節臨近，央行大量投放資金有助于滿(mǎn)足節日期間的支付需求，流動(dòng)性基本比較寬裕。

　　上周五巨量成交顯示多空分歧較大，本周應以震蕩為主，控制倉位不宜追高。創(chuàng )投類(lèi)股票還可以積極關(guān)注，食品飲料類(lèi)股票可能存在短期交易性機會(huì )。

　　雖預期樂(lè )觀(guān)仍宜逢高減倉

　　⊙光大證券

　　春節前樂(lè )觀(guān)預期將依然存在，我們認為可以沿著(zhù)即將出臺的產(chǎn)業(yè)規劃政策把握市場(chǎng)機會(huì )。首先是關(guān)注關(guān)聯(lián)度大、產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)、對國民經(jīng)濟影響深遠的行業(yè)。目前已經(jīng)推出汽車(chē)和鋼鐵等行業(yè)，即將推出的可能是裝備業(yè)、石化等行業(yè)的規劃；其次是在熱點(diǎn)板塊中尋找熱點(diǎn)主題。結合科學(xué)技術(shù)中長(cháng)期規劃中6000億專(zhuān)項投入以及具體產(chǎn)業(yè)的規劃來(lái)看，投資主題是節能環(huán)保，也即降“兩高”(減少高耗能、高污染的產(chǎn)能)，減“一資”(減少對資源性的依賴(lài))等將繼續成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。延續上周的投資思路，我們認為元器件、新能源繼續值得關(guān)注；再次是關(guān)注熱點(diǎn)輪換，前期表現不好的一些板塊如食品飲料、電氣設備尤其是超高壓有關(guān)的等，如果繼續調整可適當低吸。

　　由于春節休市時(shí)間比較長(cháng)，投資者要注意規避海外市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險，以及即將披露的上市業(yè)績(jì)不佳超預期的風(fēng)險，操作上建議逢高減倉。

　　流動(dòng)性催升行情謹慎樂(lè )觀(guān)

　　⊙長(cháng)城證券

　　A股市場(chǎng)走勢證明我們之前過(guò)高地估計了外圍市場(chǎng)的影響，在債券收益率趨于極限、股票資產(chǎn)估值較合理情形下，流動(dòng)性見(jiàn)底無(wú)疑已成為各路資金流入股市的最佳理由。去年12月份狹義貨幣(M1)和廣義貨幣(M2)增速開(kāi)始掉頭向上，標志著(zhù)2009年流動(dòng)性拐點(diǎn)的到來(lái)。在流動(dòng)性單邊下滑局面出現根本改觀(guān)之后，A股市場(chǎng)自2007年10月以來(lái)單邊下跌趨勢同樣可能發(fā)生新的變化，2008全年市場(chǎng)階段反彈之后再趨同下跌的思維慣性可能需要在兩個(gè)方面作出改變：一、大盤(pán)可能正處于一個(gè)較大級別的反彈之中，月線(xiàn)級別的反彈仍未結束；二、板塊之間、板塊內部個(gè)股之間分化趨于嚴重，倉位控制開(kāi)始讓位于選股�；�于以上考慮，我們對后市謹慎樂(lè )觀(guān)。樂(lè )觀(guān)在于對流動(dòng)性促使反彈延續的期待，謹慎在于繼續保持對外圍市場(chǎng)和較差經(jīng)濟數據短暫沖擊的擔憂(yōu)。