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　　王超：不要讓創(chuàng )業(yè)板的誕生嚴重超過(guò)“預產(chǎn)期”

　　最近10年，推出創(chuàng )業(yè)板的呼聲非常高，對此，我認為其根本問(wèn)題是要把嚴重超過(guò)“預產(chǎn)期”的孩子趕緊生下來(lái)，這就是問(wèn)題所在。金融危機的爆發(fā)使得有些人對此時(shí)推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)憂(yōu)慮重重，但我認為完善金融監管與發(fā)展金融創(chuàng )新并不沖突，而且構建多層次的證券市場(chǎng)體系也是應對金融危機的題中之義。因此，希望監管部門(mén)不要因為金融危機的發(fā)生在監管方面片面地強調風(fēng)險控制，片面地強調加強監管，妨礙了類(lèi)似創(chuàng )業(yè)板的推出。

　　創(chuàng )業(yè)板適合推出的時(shí)間點(diǎn)在哪里？今年如果選擇的話(huà)，我個(gè)人仍然認為在2500點(diǎn)到3000點(diǎn)左右，在上證綜指的這個(gè)指標位推出是比較好的時(shí)機。因為，國家在拉動(dòng)經(jīng)濟的政策基本上應該顯現出來(lái)效果了，這既不會(huì )影響大家的信心，同時(shí)又不會(huì )分流主板市場(chǎng)的信心，所以推出會(huì )比較順利。創(chuàng )業(yè)板現在就可以推出。如果現在不推出，我認為在六七月份應該推出了。否則的話(huà)各方面都很難受，企業(yè)難受、風(fēng)投難受，證監會(huì )將面臨很大的壓力。

　　美國上一輪10年的繁榮，與納斯達克有非常大的關(guān)聯(lián)。美國的高科技的空前繁榮，是帶動(dòng)了美國這一輪經(jīng)濟的調整，納斯達克在這里起了至關(guān)重要的作用。中國面臨新一輪的經(jīng)濟增長(cháng)，為了解決目前的金融危機的問(wèn)題，為了解決中小企業(yè)特別是大批高科技企業(yè)融資的問(wèn)題，我們應盡快推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。

　　張小平：創(chuàng )業(yè)板的推出是經(jīng)濟繁榮到來(lái)之前必要的制度準備

　　上一個(gè)經(jīng)濟長(cháng)波留給我們一個(gè)非常重要的理論和制度上的遺產(chǎn)，就是技術(shù)創(chuàng )新已經(jīng)不僅僅是實(shí)驗室里少數科學(xué)家的事情，而是更需要金融體制的支持。我們不應忘記的是，由于傳統的銀行制度無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)的融資需要，因此產(chǎn)生了資本市場(chǎng)；又由于主板市場(chǎng)無(wú)法滿(mǎn)足科技創(chuàng )新的需要，因此產(chǎn)生了創(chuàng )業(yè)板。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的適時(shí)推出，可能不僅是一個(gè)資本市場(chǎng)結構的重新構造的問(wèn)題，而且是下一輪經(jīng)濟繁榮到來(lái)之前必要的制度準備。在監管不到位的情況下，金融創(chuàng )新的確會(huì )有風(fēng)險。但是金融創(chuàng )新最直接的動(dòng)因，就是規避監管，滿(mǎn)足市場(chǎng)上出現的新資金需求以及獲取更高的利潤。這個(gè)博弈過(guò)程始終是存在的。

　　邢會(huì )強：要敢于在世界金融危機中推出創(chuàng )業(yè)板

　　金融創(chuàng )新與金融危機呈正比例關(guān)系。金融創(chuàng )新越多，風(fēng)險就會(huì )越大，金融危機爆發(fā)的概率也就越高。從世界范圍來(lái)看，在一個(gè)國家內，銀行倒閉數量、涉及存款數目以及牽連各方利益當事人最多的當屬美國。國外一位研究金融史的學(xué)者說(shuō)道，“銀行恐慌是稀有的，它們發(fā)生在美國的頻率比任何國家都高�！钡�美國這么多銀行危機、金融危機阻礙了美國成為金融業(yè)老大了嗎？沒(méi)有。因為金融危機中孕育著(zhù)新事物的萌芽。著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家熊彼特說(shuō)：“危機出新生�！睖丶覍毧偫碚f(shuō)：“沒(méi)有哪一次巨大的歷史災難，不是以歷史的進(jìn)步為補償的�！币虼�，不要因懼怕金融危機而耽誤了自己的金融創(chuàng )新的步伐。

　　金融監管不力往往是金融危機發(fā)生的原因之一，為克服金融危機，往往要加強金融監管。但是，渡過(guò)金融危機后，經(jīng)濟一繁榮，往往就會(huì )出現放松監管的趨勢。上述邏輯可以總結為：“監管不力———金融危機———加強監管———克服危機———金融創(chuàng )新，放松管制———經(jīng)濟繁榮，盛極而衰———金融危機———新一輪加強監管”。之所以會(huì )出現這樣的邏輯，是因為資本天生具有逐利本性，往往會(huì )通過(guò)金融創(chuàng )新，突破現有的監管框架，或者游說(shuō)政府通過(guò)放松管制的法律，這在短期內固然能獲得一時(shí)的發(fā)展和繁榮，但物極必反，繁榮之后就是又一輪的金融危機。

　　幾乎每次影響較大的金融危機都會(huì )帶來(lái)相應的法律變革。美國《1933年銀行法》、《1933年證券法》和《1934年證券交易法》等，都是“大危機”的產(chǎn)物。亞洲金融危機加快了我國出臺證券法的速度。美國是目前世界上經(jīng)濟、金融最發(fā)達的國家，美國在金融危機后的法律變革最為頻繁。我們發(fā)現，法律變革的“美國效應”非常明顯。很多措施起源地并不在美國，但美國引入該措施后，其他國家往往爭相效仿。這種奉華爾街為圭臬的現象不是好現象，因為美國的金融法制模式并不是最好的金融法制模式，美國的金融法也不是世界上最為先進(jìn)、最好的金融法，美國的金融法成功的原因在于它是適合美國國情的、不斷變革和調適的金融法。

　　因此，要對金融危機與法律變革的關(guān)系有清醒的認識，不要懼怕金融危機，而是要樹(shù)立主動(dòng)進(jìn)行法律變革的意識，根據自己的國情，適時(shí)進(jìn)行相應的法律變革。不管中國目前有沒(méi)有發(fā)生金融危機，但中國經(jīng)濟目前確實(shí)遇到了困難。其原因部分在于：在實(shí)體經(jīng)濟方面，憑高耗能、高污染、低工資而競爭的模式難以為繼，很多企業(yè)進(jìn)入微利時(shí)代，其生產(chǎn)的低端產(chǎn)品在殘酷地競爭，很多企業(yè)不重視研發(fā)，部分重視研發(fā)的、代表著(zhù)中國企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的創(chuàng )業(yè)企業(yè)融資不暢；在虛擬經(jīng)濟方面，交易工具缺乏，股市暴起暴跌，市場(chǎng)沒(méi)有彈性。這源自于市場(chǎng)不當行為太多，操縱市場(chǎng)、內幕交易盛行，公司上市門(mén)檻高，證券監管的重點(diǎn)在上市時(shí)的審批，而不在上市后的監管。這也暴露了證券監管的不力。

　　針對中國的問(wèn)題，應提出中國的法律對策。這個(gè)對策我認為就是：要敢于在世界金融危機中推出創(chuàng )業(yè)板，同時(shí)加強證券執法、司法力度，全面開(kāi)禁證券民事訴訟，并引入舉證責任倒置制度。尤其是要依靠訴訟的力量，依靠股民、律師、市場(chǎng)和法院的力量，共同提高證券監管的有效性。美國在“大危機”之時(shí)也是在證券領(lǐng)域引入辯方舉證制度，加大對內幕交易等證券違法行為的懲罰力度等措施，才使美國股市開(kāi)始步入健康發(fā)展的軌道。