繁榮基礎未變牛市格局依然
與巨大的上升空間相比，現階段的任何調整都只是中國資產(chǎn)長(cháng)期牛市中的一個(gè)小波折，都只是給投資者提供逢低增持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會(huì )
中國A股未能延續2006年以來(lái)凡長(cháng)假后必連續大幅上漲的態(tài)勢，2月27日，上證綜指在春節后的第二個(gè)交易日放量大跌8.84%，創(chuàng )下1997年2月18日以來(lái)的單日最大跌幅。市場(chǎng)是否進(jìn)入轉折階段，我們的答案是否定的。
當前的市場(chǎng)調整是上漲中的正常調整
從市場(chǎng)的技術(shù)性調整看，當前市場(chǎng)的調整是一種正常調整，是上漲中的調整，是較強勢的調整。當前股市自1000點(diǎn)以來(lái)，積累了大量的獲利籌碼，市場(chǎng)需要進(jìn)行充分的換手。從國外的情況看，臺灣、日本等國家和地區在匯率升值過(guò)程中，股市雖然屢創(chuàng )新高，證券市場(chǎng)進(jìn)入黃金增長(cháng)期，但是市場(chǎng)調整20%也是必然的，屬于正常的范圍。
當前的市場(chǎng)傳聞，如股指期貨提前推出；銀監局“針對流動(dòng)性、投機炒作、非法資金將采取非常嚴格的控制，‘兩會(huì )’前期正式出臺控制措施”；證監會(huì )再次強調加強投資者教育；“兩會(huì )”可能討論征收資本利得稅；非流通股連續減持、基金贖回導致被動(dòng)甚至主動(dòng)減持等等。顯然，這些“利空”均未觸及長(cháng)期牛市的基礎——本幣升值、上市公司盈利的高速增長(cháng)，經(jīng)濟長(cháng)期快速平穩增長(cháng)帶來(lái)中國資產(chǎn)價(jià)值重估，金融資產(chǎn)需求的快速釋放。而從長(cháng)遠看這些政策有助于抑制泡沫、穩定市場(chǎng)。在盈利保持高速超預期增長(cháng)、流動(dòng)性充裕、人民幣升值、制度變革持續幾大基調不變的情況下，牛市格局依然，我們堅信對“黃金十年”的判斷，中長(cháng)期堅定看好后市。
市場(chǎng)繁榮的基礎依然存在，如果說(shuō)有泡沫成分也是屬于理性的泡沫
首先，市場(chǎng)繁榮的基礎依然存在。當實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域缺少投資機會(huì )或者被政策控制時(shí)，流動(dòng)性的出路就是兩個(gè)，要么進(jìn)入虛擬經(jīng)濟即股票市場(chǎng)，要么轉化為通貨膨脹。流動(dòng)性轉化為通貨膨脹，其中間環(huán)節在于勞動(dòng)力價(jià)格提高之后收入的增加提升了消費的需求，這種機制會(huì )帶來(lái)利潤的反彈，而這些從2006年業(yè)績(jì)的增長(cháng)得到驗證。根據最新數據測算，A股2006年和2007年盈利增速有望大幅超越2006年底時(shí)的普遍預期值，當前A股2007、2008年動(dòng)態(tài)PE僅為24.59倍和19.92倍，完全處于一個(gè)健康合理的估值水平。制度變革帶來(lái)的根本性變化給我們帶來(lái)的是一個(gè)質(zhì)地經(jīng)過(guò)大幅改良后的市場(chǎng)。如果說(shuō)當前市場(chǎng)有泡沫的成分，我們認為，也是屬于理性的泡沫階段。理性泡沫導致的階段性高估值可以通過(guò)盈利增長(cháng)予以消除。
這次調整將提供一個(gè)非常好的逢低買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會(huì )
從技術(shù)上說(shuō)，整體而言，本階段的調整可以看作是對1541點(diǎn)開(kāi)始的價(jià)值重估行情的修正，理性泡沫將在本次調整中得到有效的擠壓，為下階段的行情奠定基礎。從估值角度看，目前位置再下跌10%左右，滬深300指數按2007年盈利計算的動(dòng)態(tài)市盈率僅約20倍，按2008年動(dòng)態(tài)市盈率考察將更具投資價(jià)值，這決定了市場(chǎng)的下跌空間將相當有限。
與巨大的上升空間相比，現階段的任何調整都只是中國資產(chǎn)長(cháng)期牛市中的一個(gè)小波折，都只是給投資者提供逢低增持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會(huì )。大跌之后繼續恐慌拋售并不可取，過(guò)多考慮10%—20%的調整空間可能使投資者失去持有未來(lái)幾年上漲100%股票的機會(huì )。對于牛市信念堅定的投資者而言，這次調整將提供一個(gè)非常好的逢低買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會(huì )，例如金融、地產(chǎn)、食品飲料、商業(yè)零售等。對于行情末端表現較好的資產(chǎn)注入與重組板塊，在市場(chǎng)完全企穩后再考慮重新介入則更為穩妥。(李安民 華安保險股份有限公司總裁助理、博士）
[上一頁(yè)] [1] [2] [3] [4]
