中新社香港三月十三日電 (記者 齊彬)最新一期的《中銀經(jīng)濟月刊》認為，近期的全球股市暴跌，其根源在于全球資產(chǎn)價(jià)格因流動(dòng)性過(guò)剩被炒得過(guò)高，市場(chǎng)早已存在調整壓力。
今年二月底開(kāi)始，國際金融市場(chǎng)相當動(dòng)蕩，出現了全球性股市暴跌，外匯市場(chǎng)、商品市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均在調整之列�！吨秀y經(jīng)濟月刊》認為，從最近公布的各國經(jīng)濟數據來(lái)看，這次調整與實(shí)體經(jīng)濟表現關(guān)系不大。雖然此次風(fēng)暴從中國開(kāi)始，但中國對國際金融市場(chǎng)的影響力有限。這可以從兩個(gè)方面來(lái)看，首先中國金融市場(chǎng)規模較小，發(fā)展尚未成熟；其次中國金融市場(chǎng)開(kāi)放度不高，不存在影響海外市場(chǎng)的機制。
促使各類(lèi)金融市場(chǎng)同時(shí)下跌應具有更加深刻的根源。文章認為，這個(gè)根源是全球資產(chǎn)價(jià)格因流動(dòng)性過(guò)剩被炒得過(guò)高，市場(chǎng)早已存在調整壓力。二○○一年，美國基準利率急降十一次，其后歐元區也連續降息，日本則從一九九九年開(kāi)始就一直維持零利率。長(cháng)期低息政策使資金供應十分充裕。另一方面，石油美元也成為流動(dòng)性過(guò)剩的來(lái)源。
由于全球流動(dòng)性過(guò)剩，從二○○三年底到二○○六年底，成熟市場(chǎng)的股指上升了百分之五十至百分之一百三十，新興市場(chǎng)上升了百分之三百至百分之四百。各國樓價(jià)只漲不跌，世界商品價(jià)格也出現相同趨勢。盡管資產(chǎn)價(jià)格一再攀升，卻未出現過(guò)一次較大幅度的調整。資產(chǎn)價(jià)格高估自然會(huì )在不利消息刺激下導致市場(chǎng)調整。另外，近期發(fā)生的“套利交易”(CarryTrade)平倉現象進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。
文章認為，盡管經(jīng)濟基本面尚未出現逆轉跡象，但市場(chǎng)對于次級債券市場(chǎng)壞帳問(wèn)題、美國房地產(chǎn)市場(chǎng)冷卻問(wèn)題、“套利交易”的動(dòng)向相當關(guān)注；并留意資產(chǎn)價(jià)格調整會(huì )不會(huì )導致“財富效應”下降，影響美國私人消費。文章認為，從調整深度來(lái)看，金融資產(chǎn)價(jià)格高估現象還沒(méi)有完全扭轉，繼續調整是完全可能的。估計未來(lái)一段時(shí)間，整個(gè)國際金融市場(chǎng)會(huì )在振蕩中繼續整固。
