提高上市公司質(zhì)量是根本
記者：上市公司質(zhì)量一直是投資者比較關(guān)注的問(wèn)題，但內地股市有許多公司的業(yè)績(jì)很差，投資者并不滿(mǎn)意。對此，您有什么看法？
成思危：根本而言，要想使我國股市穩步健康發(fā)展，還是要提高上市公司質(zhì)量。
說(shuō)上市公司質(zhì)量存在一些遺憾，一方面與我們當年設立股市的時(shí)候一些制度上的缺陷有關(guān)。比如當時(shí)我們實(shí)行指標制，片面強調了通過(guò)股市融資幫助國企解困的作用，同時(shí)，在幾年的熊市里，我們沒(méi)有像國外一樣出現大量公司退市。所以，我認為，現在的股市中，還是存在魚(yú)龍混雜的情況。溫家寶總理的《政府工作報告》中有一句話(huà)，就是要“切實(shí)提高上市公司的質(zhì)量”。
我國股市要穩步、健康發(fā)展，一是要保證股市的發(fā)展與宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展同步；二是要健康，要保證“三公”原則，要提高信息披露質(zhì)量；三是要提高上市公司質(zhì)量。
記者：那么，我們應該用什么樣的標準來(lái)衡量上市公司的質(zhì)量呢？
成思危：衡量上市公司的質(zhì)量，可以采用各種指標，但是我認為直觀(guān)地看，就是要看上市公司能否使多數投資者獲得合理的回報。投資股票的風(fēng)險，總體大于投資債券和銀行存款。所以總體而言，投資股票的回報，也應高于債券利息和存款利息。從企業(yè)的角度看，通過(guò)股市融資的公司應該相對優(yōu)質(zhì)，應該能夠通過(guò)融資提高后續的盈利能力，并用自己的業(yè)績(jì)使投資者得到滿(mǎn)意回報。所以我說(shuō)，股市的本質(zhì)就是一個(gè)有效的投資和融資的場(chǎng)所。當然，它也是一個(gè)適度的投機場(chǎng)所，但是不能過(guò)度投機，過(guò)度投機的股市就脫離了經(jīng)濟的基本面，最后必然會(huì )大量形成泡沫。
應鼓勵優(yōu)質(zhì)公司境內上市
記者：由于內地股市進(jìn)入牛市，所以香港市場(chǎng)可能開(kāi)始擔心一些要到香港上市的公司會(huì )轉而考慮內地市場(chǎng)，您如何看待這一問(wèn)題？
成思危：按照市場(chǎng)經(jīng)濟的原則來(lái)說(shuō)，一個(gè)公司愿意在哪里上市是其自己的選擇，要看上市的成本和上市獲利的機會(huì )。當然，從讓國內民眾分享經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)發(fā)展成果的角度看，如果企業(yè)都在境外上市，境內的投資者就分享不到這個(gè)成果。所以當股市上升，更多投資者愿意進(jìn)入股市的時(shí)候，應該給這些公司一個(gè)機會(huì )，準備上市的公司就會(huì )考慮在境內上市可能比在境外更合適，這取決于上市公司本身的考慮。所以我們還是應該考慮鼓勵一些優(yōu)質(zhì)公司在境內上市，至于在境外上市的公司回歸A股，目前還在研究的過(guò)程中，回歸上市方式也可能多種多樣。
在過(guò)去幾年的熊市中，企業(yè)肯定不大愿意在境內上市，因為境內上市獲利機會(huì )比較低。對整個(gè)股市來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)很大的公司在境內上市，供應量大大增加，也可能進(jìn)一步惡化市場(chǎng)的形勢。
中國的企業(yè)數量很大，現在上市的還是很少的一部分，還會(huì )有很多好的上市資源，并且這些資源從境內股市目前的情況看，也不可能全部承擔。目前發(fā)達國家的股市市值為GDP的130%，而中國的股市市值現在也就是GDP的50%-60%左右，所以中國股市吸收上市公司的能力還需要進(jìn)一步提高。
記者：有人希望將來(lái)A股和H股能夠有一個(gè)相互套利的機制，您認為這個(gè)機制能不能實(shí)施？
成思危：從長(cháng)遠來(lái)看，隨著(zhù)中國經(jīng)濟的發(fā)展，A股和H股兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)系會(huì )越來(lái)越緊密，最終會(huì )比較一致，也就不存在所謂的套利機制。
外匯儲備6500億元足夠
記者：中國合適的外匯規模是多少？多余的外匯儲備可以通過(guò)哪些途徑消化？您認為外匯投資公司應如何運作？外匯投資應投向哪些領(lǐng)域？
成思危：目前我國有1萬(wàn)多億美元的外匯儲備。根據我們的研究，實(shí)際有6500億元左右就可以了。其中屬于戰略性的4500億元，屬于戰術(shù)性的2000億元。多余的外匯可以通過(guò)三條出路消化：增加國外的采購，增加進(jìn)口；組建對外投資機構；放寬企業(yè)和個(gè)人用匯的限制。
組建專(zhuān)門(mén)的外匯投資公司是消化多余外匯的一種重要方式。但如何運作，還需要進(jìn)一步研究，一般可以參考國際上類(lèi)似的機構和方法。
外匯資金的運用，對于戰略性的儲備部分，應該是購買(mǎi)債券。雖然收益性低，但流動(dòng)性和安全性比較好。同時(shí)，對于外匯儲備中的存量部分不能動(dòng)，因為大量拋售會(huì )導致市場(chǎng)波動(dòng)，也會(huì )損害我們自己的利益。但增量要調整，要分散。增量的部分就不一定再去購買(mǎi)國外的債券，而應在收益性、安全性和流動(dòng)性這三者之間求得一定平衡。
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