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　　周三晚,央行發(fā)布的《中國貨幣政策執行報告(2009年第二季度)》報告,首次提出要對寬松的貨幣政策“動(dòng)態(tài)微調”。國家信息中心預測部主任高輝清在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)也特別強調,提“動(dòng)態(tài)微調”,央行給自己留下了很大的空間,下半年政策肯定會(huì )變,會(huì )根據經(jīng)濟新的形勢和預測而變化,現在是為下一步的調整埋下伏筆。專(zhuān)家分析或會(huì )調整存款準備金率,但不會(huì )輕易動(dòng)用利率這一手段。

　　從強調寬松不變到適度微調

　　央行為政策調整埋下伏筆

　　7月下旬,央行在短短的6天之內,做了3次表態(tài),表示寬松貨幣政策不會(huì )改變。為何又突然在本周三晚間做出“動(dòng)態(tài)微調”的表示?

　　其實(shí),在業(yè)內人士看來(lái),央行態(tài)度的轉變很早就有跡象顯示出來(lái)。7月19日,央行年中工作會(huì )議在提出要繼續實(shí)行適度寬松的貨幣政策時(shí),也首次提出“既要保經(jīng)濟增長(cháng),又要防通貨膨脹”。

　　“央行明確提出動(dòng)態(tài)微調與當前經(jīng)濟形勢的變化有關(guān),暗示央行下一步要有所調整�！敝袊�社會(huì )科學(xué)院經(jīng)濟研究所袁鋼明教授在接受采訪(fǎng)時(shí)表示,央行明確提出動(dòng)態(tài)微調與當前經(jīng)濟形勢的變化有關(guān),暗示央行下一步要有所調整。

　　在袁看來(lái),央行首次提出“貨幣政策動(dòng)態(tài)微調”主要是考慮到貨幣量過(guò)多。他進(jìn)一步解釋,近期公布的數據顯示出經(jīng)濟增長(cháng)快和資產(chǎn)價(jià)格增長(cháng)比較快(尤其是房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格)。而CPI和PPI仍然在下降。很多分析家擔心這會(huì )引發(fā)泡沫經(jīng)濟,也有一些人擔心通貨膨脹率在下半年可能提高到3%至5%,可能導致明年的通貨膨脹。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾則告訴記者,“這次所提到的運用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調是非�？茖W(xué)的�！闭�策不會(huì )180度大轉彎,政策突變不利于穩定市場(chǎng)。

　　關(guān)于“動(dòng)態(tài)微調”,央行的解釋也十分明確,即把握好適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節奏,及時(shí)發(fā)現和解決苗頭性問(wèn)題,妥善處理支持經(jīng)濟發(fā)展與防范化解金融風(fēng)險的關(guān)系。

　　“現在貨幣政策也只能微調,”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴本報記者,若下半年出現通脹則是另外一種情況,在那時(shí)貨幣政策才會(huì )發(fā)生大轉變。目前,為提高貨幣政策的有效性要與銀行監管相配合。貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng),防范通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。

　　政策猜測

　　貨幣政策不會(huì )大轉向

　　昨日,央行發(fā)行2009年第三十三期中央銀行票據。本期票據期限3個(gè)月(91天),發(fā)行量達到了超出市場(chǎng)預期的750億元。至此,本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作規模將至少達2130億元。

　　分析人士表示,央行此前反復強調的“微調”正成為現實(shí),短期央行對市場(chǎng)資金面可能會(huì )保持“適度緊縮”。

　　一些市場(chǎng)人士認為,貨幣政策基調是否轉變,更可能在四季度召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議上確定。

　　東方證券對此判斷分析,過(guò)去的經(jīng)驗顯示,重大經(jīng)濟政策更多會(huì )在年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議上決定,其次,只有到四季度左右,政府在確信全年能“保八”的基礎上,可能才會(huì )對貨幣政策是否調整進(jìn)行討論。

　　對于上半年的貨幣政策操作,央行有一番自我評價(jià),而對下一階段“動(dòng)態(tài)微調”的方向和步調,分析人士認為,從報告中也能窺見(jiàn)一二。央行報告中提出,內需回升的基礎還不牢固,特別是民間投資意愿偏低,部分行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況還比較困難,經(jīng)濟結構不合理、自主創(chuàng )新能力弱的問(wèn)題依然存在。

　　由此可見(jiàn),貨幣政策開(kāi)關(guān)的調控必然要有的放矢,針對投資和消費兩駕馬車(chē)進(jìn)行微調,主要就是拉動(dòng)民間投資和內需消費。