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　　(六)套期保值制度

　　套期保值是期貨市場(chǎng)存在的基石，為更好發(fā)揮套期保值功能，提高套期保值的效率，簡(jiǎn)化了保值申請和審批的程序，將套期保值的申請和審批單位由分合約審批改為按照品種審批，同時(shí)規定套期保值額度自獲批之日起6個(gè)月內有效，有效期內可以重復使用。獲批套期保值額度可以在多個(gè)月份合約使用，各合約同一方向套期保值持倉合計不得超過(guò)該方向獲批的套期保值額度。通過(guò)這一修訂，投資者進(jìn)行套期保值可以在各個(gè)合約之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)分配，從而避免因合約到期摘牌而需要頻繁向交易所申請新的套期保值額度。

　　(七)加強對會(huì )員及其高級管理人員、從業(yè)人員的監管，豐富交易所的自律監管手段

　　為加強對會(huì )員的持續監管，增加“交易所可以根據市場(chǎng)發(fā)展，對會(huì )員的業(yè)務(wù)運作、風(fēng)險管理、技術(shù)系統等提出要求，會(huì )員應當持續滿(mǎn)足上述要求”之規定；同時(shí)在《會(huì )員管理辦法》總則中增加會(huì )員及其高級管理人員和從業(yè)人員應當接受交易所自律監管等有關(guān)要求。

　　進(jìn)一步細化交易所對會(huì )員業(yè)務(wù)、內控的合規性及遵守交易所規則的情況進(jìn)行日常檢查的內容。此外，增加交易所在會(huì )員監管過(guò)程中，對存在或者可能存在問(wèn)題的會(huì )員，可以根據需要采取口頭警示、書(shū)面警示、約見(jiàn)談話(huà)、限期說(shuō)明情況、責令改正、責令參加培訓、責令定期報告、責令增加內部合規檢查次數、專(zhuān)項調查、責令處分有關(guān)人員、暫停受理或者辦理相關(guān)業(yè)務(wù)、提請中國證監會(huì )或者其派出機構處理等監管措施的規定。為加強對違規違約行為的處理，將跨市場(chǎng)操縱行為及會(huì )員不配合交易所日常檢查等情形納入違規違約情形；為確保股指期貨投資者適當性等制度的落實(shí)，增加對違規開(kāi)戶(hù)會(huì )員可以采取“暫停受理開(kāi)立交易編碼申請”的處理措施；此外，提高對會(huì )員違規處理的針對性，增加“限制或者暫停業(yè)務(wù)”和“調整會(huì )員資格類(lèi)型”等處理措施。

　　問(wèn)：中金所的首個(gè)產(chǎn)品為什么選擇滬深300指數作為標的指數？

　　答：中金所首個(gè)股指期貨產(chǎn)品選擇了滬深300指數作為標的指數，主要考慮了以下幾方面因素：

　　第一，滬深300指數市場(chǎng)覆蓋率高，主要成份股權重比較分散，有利于防范指數操縱行為。據統計，截至2009年12月31日，滬深300指數的總市值覆蓋率和流通市值覆蓋率約為72%；前10大成份股累計權重約為25%，前20大成份股累計權重約為37%。最大權重股招商銀行比重為3.54%。較高的市場(chǎng)覆蓋率與成份股權重較為分散的特點(diǎn)決定了該指數具有較好的抗操縱性。

　　第二，滬深300指數行業(yè)分布相對均衡，能夠較好的對抗特定行業(yè)的周期性波動(dòng)，從而實(shí)現較佳的套期保值效果，滿(mǎn)足投資者的風(fēng)險管理需求。滬深300指數成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、健康護理、金融、信息技術(shù)、電訊服務(wù)、公共事業(yè)等10個(gè)行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡，使得該指數能夠較好對抗行業(yè)的周期性波動(dòng)。另根據對國內主要指數的比較分析結果，以滬深300指數開(kāi)發(fā)的指數期貨產(chǎn)品，具有較好的套期保值效果，可以滿(mǎn)足投資者風(fēng)險管理需求。

　　第三，滬深300指數具有較強的市場(chǎng)代表性和較高的可投資性，有利于市場(chǎng)功能發(fā)揮和后續產(chǎn)品創(chuàng )新。滬深300指數借鑒了國際市場(chǎng)成熟的指數編制理念，采用自由流通股本加權、分級靠檔、樣本調整緩沖區等先進(jìn)技術(shù)。市場(chǎng)檢驗結果表明，自2005年4月8日滬深300指數發(fā)布以來(lái)，該指數與上證綜指的相關(guān)性在97%以上，始終具有較強的市場(chǎng)代表性和較高的可投資性。從國際經(jīng)驗來(lái)看，各國和各地區的交易所一般首先推出具備能在市場(chǎng)中占據主導地位的股指期貨產(chǎn)品，在首個(gè)產(chǎn)品上市成功后，再逐步推出分行業(yè)、分市場(chǎng)的指數期貨系列產(chǎn)品。中金所首個(gè)股指期貨合約以滬深300指數為交易標的，有利于發(fā)揮首個(gè)產(chǎn)品的旗艦作用，并為后續產(chǎn)品創(chuàng )新夯實(shí)基礎。