證券投資基金2007年半年報今日披露完畢。多數基金經(jīng)理在半年報中表示，下半年國內經(jīng)濟基本面依然面臨繼續偏熱的狀態(tài)，貨幣和信貸仍處于高位，加上國際貿易順差繼續擴大，緊縮性預期仍然存在�！胺�中適度從緊”將成為下半年的貨幣政策主基調。
國泰貨幣基金認為，下半年我國經(jīng)濟再度升溫的風(fēng)險較大。固定資產(chǎn)投資增速在因宏觀(guān)調控下降近一年后，于三、四月份再次抬頭，預示著(zhù)下半年投資反彈風(fēng)險加大。商業(yè)銀行放貸動(dòng)力依然不減。同時(shí)，受全球流動(dòng)性增速持續加快的影響，下半年CPI仍將維持在高位，很可能在第三季度達到年內高點(diǎn)。在人民幣升值預期下，各類(lèi)人民幣資產(chǎn)價(jià)格很可能繼續上行，經(jīng)濟的高速增長(cháng)導致流動(dòng)性寬裕的程度將進(jìn)一步加劇，預計央行下半年還會(huì )繼續采取一系列政策措施來(lái)調控流動(dòng)性過(guò)剩的狀況。
加息、繼續調整存款準備金、定向央票、信貸窗口指導等，成為各家基金預期的具體緊縮措施。長(cháng)城貨幣表示，受制于人民幣升值壓力，國內利率繼續大幅提升的空間已較小。7月份之后預計CPI將出現逐步回落的走勢，因此下半年數量型工具有望替代價(jià)格型工具成為央行的主要調控手段。上調準備金率、發(fā)行特別國債將繼續收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，與直接加息相比，上述數量型手段對債券收益率影響相對溫和。
基于通脹和對進(jìn)一步緊縮政策的預期判斷，基金經(jīng)理認為總體來(lái)看第三季度的債券市場(chǎng)將面臨較大考驗。大成貨幣表示，央行搭配數量?jì)r(jià)格工具加大資金回籠力度，將債券市場(chǎng)形成較大壓力，收益率曲線(xiàn)還將在一段時(shí)期內保持上行態(tài)勢。嘉實(shí)貨幣認為，盡管債券市場(chǎng)難有強勢表現，但因各類(lèi)券種的收益率水平已有大幅度上行，不排除出現階段性投資機會(huì )的可能。
基于此，各家基金表示，將在下半年繼續保持投資組合的高流動(dòng)性，嚴格控制利率風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險。大成貨幣表示，在具體投資品種上，以央票、金融債、高信用等級的短期融資券和浮動(dòng)利率債券為主。
此外，由于新股有望密集發(fā)行，高利率的逆回購操作仍能為組合提高較高的安全收益。眾基金表示，將充分利用此點(diǎn)進(jìn)行回購套利，為投資人獲取更多的無(wú)風(fēng)險收益。(鄭焰)
