直接出售特別國債不需要央行承擔利息成本，同時(shí)也使得央行失去賺取利差的機會(huì )，其好處在于可以培養出長(cháng)期的收益率曲線(xiàn)，完善利率期限結構，有利于利率的市場(chǎng)化
9月4日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中首次以特別國債作為抵押券，招標發(fā)售人民幣100億元6個(gè)月期正回購協(xié)議，中標利率為3.2%。這是央行自今年7月19日以來(lái)第三次進(jìn)行正回購操作。這也是8月29日特別國債從財政部“迂回”流入央行之后的首次亮相。
今年7月19日，在暫停了近半年之后，央行重啟6個(gè)月期正回購操作。當時(shí)一位業(yè)內人士告訴記者，重啟正回購可能是為利用特別國債進(jìn)行正回購作鋪墊。此前央行最后一次進(jìn)行正回購操作是在今年1月30日，當天出售了300億元7天期正回購。業(yè)界猜測央行暫停正回購是因為缺少足夠的債券作抵押。
8月29日，央行公告稱(chēng)從境內商業(yè)銀行買(mǎi)入特別國債6000億元。央行同時(shí)表示，買(mǎi)入特別國債后，增加了債券持有規模，有利于增強公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和有效性，央行將搭配使用中央銀行票據、特別國債等操作工具，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，引導貨幣市場(chǎng)利率平穩運行。
央行昨日還發(fā)行了330億元1年期央票，中標價(jià)格為96.79元，對應收益率3.3165%。央行票據也是央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作工具之一，其最大的弊端是央行需要承擔利息成本，并且需要滾動(dòng)發(fā)行，因此央行的調控成本較高。
一位業(yè)內人士在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，正回購將成為央行今后公開(kāi)市場(chǎng)操作方式之一，頻率可能是每周一次，或者每周兩次，臨近國慶期間可能調整為每周一次。
正回購是指央行以手中所持有的債券做抵押向金融機構融入資金，并承諾到期再買(mǎi)回債券并付出一定利息，央行通過(guò)正回購操作可以達到回籠資金的效果。一般回購利率低于國債的票面利率，因此央行在進(jìn)行正回購操作的過(guò)程中，還能賺取利差收益。
除了將特別國債作抵押進(jìn)行正回購操作之外，央行還可以將特別國債直接向市場(chǎng)出售，讓國債在市場(chǎng)流通，這樣央行就可以直接回籠資金，在需要的時(shí)候在市場(chǎng)上買(mǎi)入債券進(jìn)行流動(dòng)性調節。廈門(mén)大學(xué)副教授陳蓉表示，直接出售特別國債不需要央行承擔利息成本，同時(shí)也使得央行失去賺取利差的機會(huì )，其好處在于可以培養出長(cháng)期的收益率曲線(xiàn)，完善利率期限結構，有利于利率的市場(chǎng)化。
央行重啟正回購回籠資金，對交易所債券市場(chǎng)造成一定打擊，上證國債指數收盤(pán)報110.22點(diǎn)，下挫0.04%，但銀行間市場(chǎng)比較平穩，因為央行利用特別國債進(jìn)行回購與市場(chǎng)預期一致。
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