財政部9月10日發(fā)出通知，2000億元特別國債將通過(guò)全國銀行間債券市場(chǎng)向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行。財政部有關(guān)負責人表示，此舉劍指當前外匯儲備持續快速增長(cháng)、流動(dòng)性偏多。熱錢(qián)、特別是國際熱錢(qián)的涌入，造成了流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題日益突出。業(yè)內專(zhuān)家表示：全球套利資本，就是利用全球各國央行利率水平的差異，在各國之間流動(dòng)而獲利。與此同時(shí)，從近期中國股市的表現情況來(lái)看，其間套利資本數量不少。
國際熱錢(qián)正通過(guò)QFII的正規渠道以及各種不正規渠道涌入我國。此外，盡管其在我國的資本市場(chǎng)中不占主導，但其短期使用各種手段牟利的行為，在市場(chǎng)中產(chǎn)生的負面影響已不容低估。
半年千億不準確
“目前不少媒體提到一種測算游資流入的公式是：當期外匯儲備增長(cháng)量減去貿易順差、再減去FDI(外商直接投資)的余額，但這個(gè)口徑偏大了�！�
對外經(jīng)濟貿易大學(xué)金融學(xué)院副院長(cháng)丁志杰教授告訴《市場(chǎng)報》記者。國家外匯管理局數據顯示：6月末，中國外匯儲備達到1.33萬(wàn)億美元，繼續穩居全球第一。其中上半年外匯儲備增加2663億美元，中國1-6月貿易順差為1125億美元，1-6月實(shí)際外商直接投資318.89億美元�！暗纱藴y算熱錢(qián)流入量為1219億美元是不準確的�！倍≈窘苤赋觯豪�，這1219億美元中也包括國內企業(yè)借債。準確的算法是從國家外匯管理局統計的“國際投資頭寸”數據中找答案。在2006年公布的2005年數據中，依據歷年FDI累計得出該項數據為6102億美元，但外匯局聯(lián)合商務(wù)部等六部委調查得出同一項數據統計結果是4715億美元�！澳敲催@不翼而飛的1387億美元就是2005年的游資�！倍≈窘鼙硎�。
正規與非法渠道并用
中國內地資本項目的外匯收支實(shí)行著(zhù)嚴格管理，那么這數額不小的國際熱錢(qián)是怎樣涌入中國內地的呢？中國人民大學(xué)財金學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍教授告訴《市場(chǎng)報》記者：在對人民幣升值心理預期持續的情況下，大量海外短期資金通過(guò)正規和不正規途徑進(jìn)入中國內地市場(chǎng)套利、套匯。
趙錫軍指出：通過(guò)投資渠道從資本和金融項下進(jìn)入中國的正規渠道主要是QFII制度(合格境外投資者)。它是目前為止，短期資本具有進(jìn)入中國內地證券市場(chǎng)的唯一正規渠道。
趙錫軍同時(shí)指出：海外短期資本走不正規渠道進(jìn)入中國的辦法較多。首先是鉆進(jìn)出口政策的空子，利用中國內地對外商直接投資外匯流入沒(méi)有任何限制的政策，虛報進(jìn)口瞞報出口，便利地流入中國并通過(guò)銀行套換人民幣；其次是通過(guò)部分外資機構在內部進(jìn)行資金調度，從而繞開(kāi)監管；最后是通過(guò)地下錢(qián)莊的非法手段。
負面影響不容低估
盡管2006年流入中國境內市場(chǎng)的境外投機性資金到底是多少尚無(wú)準確數據統計，但趙錫軍指出：流入A股市場(chǎng)的國內資金遠高于流入A股市場(chǎng)的境外投機性資金，推高A股持續上揚的整體資金來(lái)源，還是散戶(hù)和國內證券基金、社�；�、以及保險資金等機構資金。但來(lái)自境外的短期套利資本目前對市場(chǎng)造成的惡劣影響卻頗值得警惕。
趙錫軍表示：越來(lái)越多的海外短期資金進(jìn)入我國股市，這種投機心態(tài)在市場(chǎng)上正在發(fā)生作用。一旦其引導國內投資者心理產(chǎn)生短期牟利的趨同變化，會(huì )產(chǎn)生不良后果。部分海外短期資金慣用的手法是找一些吹鼓手散布謠言，從而誘使其他投資者上當受騙，給他們接盤(pán)。他們不選擇規規矩矩掙錢(qián)，而是本著(zhù)短期內大賺一筆的目標，把自己的利潤建立在別人的巨額虧損上。廣大投資者應加強自身素質(zhì)教育，提高辨別消息的能力，避免輕信不規范不正式消息的行為。
此外，海外短期資金的涌入，也使銀行業(yè)面臨潛在風(fēng)險。丁志杰教授表示：央行公布的二季度貨幣政策執行報告中已指出“銀行體系脆弱性增強”。目前我國銀行外幣負債大于外幣資產(chǎn)，外幣負債期限短、外幣資產(chǎn)期限長(cháng)，學(xué)術(shù)界稱(chēng)之為貨幣錯配和期限錯配。當年的東南亞金融危機就是此類(lèi)情況，一旦匯率預期發(fā)生變化，銀行危險很大。相關(guān)部門(mén)應有所警惕。(張牧涵）
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