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　　加息時(shí)點(diǎn)或延后

　　上海證券報：央行行長(cháng)周小川曾表示，判斷加息時(shí)機的一個(gè)重要依據是通脹，在CPI即將突破3%這個(gè)紅線(xiàn)的趨勢下，加息時(shí)機是否已經(jīng)臨近？您判斷央行將會(huì )何時(shí)加息？

　　楊濤：央行的利率政策主要考慮幾方面的因素，即通貨膨脹、經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)、資產(chǎn)價(jià)格。就近期的情況來(lái)看，則主要是關(guān)注于資產(chǎn)價(jià)格問(wèn)題，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的調控問(wèn)題。通過(guò)綜合考慮，我們認為首次加息時(shí)機暫時(shí)還未來(lái)臨，首先是由于當局還在觀(guān)察房地產(chǎn)市場(chǎng)調控的效果，二是由于歐洲債務(wù)危機造成的外部不確定性還有很多。當然，如果CPI突破3%，就會(huì )促進(jìn)加息壓力變成現實(shí)，這種情況在第三季度出現的可能性較大。

　　桂浩明：央行是否提高利率，需要考慮多個(gè)因素，其中通脹是一個(gè)重要方面。一般來(lái)說(shuō)，如果連續3個(gè)月以上出現負利率，那么進(jìn)行升息操作的可能性就比較大了。從今年2月份起，我國的消費者價(jià)格指數已經(jīng)連續3月超過(guò)2.25%的一年期存款利率，應該說(shuō)升息的條件是具備的。但通常央行還會(huì )再觀(guān)察一段時(shí)間，特別是要考察一下年初的緊縮政策是否在通脹預期管理方面見(jiàn)效。因此，估計近期它還不會(huì )考慮升息，比較有可能的時(shí)間點(diǎn)是在7月份，那時(shí)上半年的通脹數據已成定局，數量調控的影響也可能得到全面評估，此時(shí)再進(jìn)行升息也就顯得更加順理成章。

　　孫立堅：中國的貨幣政策和歐元區不一樣，不是盯住通脹的“單一”目標制，而是要考慮貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展(增長(cháng)和就業(yè))和物價(jià)水平(通脹、實(shí)際匯率和資產(chǎn)泡沫)等多項指標的影響。綜合上述因素對中國宏觀(guān)經(jīng)濟影響，我們認為近期不會(huì )輕易加息。具體而言：

　　首先，中國經(jīng)濟虛火過(guò)旺，實(shí)體經(jīng)濟的繁榮還沒(méi)有一個(gè)可持續發(fā)展的健康模式。所以，現在加息、“一刀切”地去增加資金成本，有可能不但沒(méi)有壓下房地產(chǎn)市場(chǎng)的虛火，反而，會(huì )更使得市場(chǎng)因為實(shí)體經(jīng)濟成長(cháng)的勢頭受到抑制而不得不將更多資金轉向金融市場(chǎng)。

　　其次，加息已不能簡(jiǎn)單地被理解為單純的貨幣政策手段。它已被市場(chǎng)解讀為采取加息的國家所釋放的一個(gè)明確“退市”信號。如果此時(shí)本國經(jīng)濟活力還沒(méi)有完全形成，那么，市場(chǎng)過(guò)度的恐慌，以及由此引起的投資和消費的萎縮現象，使得原先“救市”組合拳所帶來(lái)的經(jīng)濟復蘇績(jì)效都會(huì )付諸東流

　　第三，歐美經(jīng)濟的發(fā)展格局與亞洲和中國形成了鮮明的對照：在美國和歐洲，核心通貨膨脹率尚未大幅上升。實(shí)際上，由于失業(yè)率和閑置產(chǎn)能依然很高，再加上希臘的“新問(wèn)題”和華爾街的“舊賬未了”，通貨緊縮仍是他們擔心的一個(gè)主要問(wèn)題。相反，沒(méi)有采取加息的東亞各國，比如韓國、泰國、印尼的通脹水平都出現了大幅上漲。很多跡象表明國際游資已經(jīng)進(jìn)入了這些國家的房地產(chǎn)市場(chǎng)，帶來(lái)了明顯的泡沫現象。所以，中國政府選擇“數量調整”的做法(提高存款準備金率等)而不是采用會(huì )導致海外“游資”進(jìn)一步流入的加息方式，也是一種不得已而為之的表現。