銀行板塊 “十二五”規劃奠定增長(cháng)基礎

　　人民幣升值對人民幣計價(jià)資產(chǎn)比較高的行業(yè)以及外幣負債比較大的行業(yè)可能會(huì )構成利好，而由于近期是緩慢升值，預計人民幣升值對相關(guān)行業(yè)短期形成刺激，中長(cháng)期形成支撐和利好。其中，人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn)是銀行等金融業(yè)主體，因此會(huì )受益于人民幣升值。

　　中國人民銀行宣布，自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。根據此次加息方案，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未調整外，其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。業(yè)內人士分析認為，此次加息對銀行的綜合影響偏正面。此次加息后，上調2011年盈利預測2-4個(gè)百分點(diǎn)。對應此次加息后，整體的利潤影響將在2011年體現，上調對2011年息差的假設，對應對2011年凈利潤預測上調2-4個(gè)百分點(diǎn)。

　　從三季度銀行股的業(yè)績(jì)看，國泰君安統計認為前三季度16家上市銀行凈利潤同比增長(cháng)32.5%，略超預期。16家上市銀行實(shí)現凈利潤5248億元，同比增長(cháng)32.5%，超過(guò)27%的預期。其中建社銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、寧波銀行和光大銀行等超預期幅度較大。且維持銀行業(yè)“增持”評級。

　　數據顯示，9月信貸略超預期。9月末，人民幣貸款余額46.28萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18.5%，比上月和上年末分別低0.1和13.2個(gè)百分點(diǎn)。前三季度人民幣貸款增加6.30萬(wàn)億元，同比少增2.36萬(wàn)億元。分析師認為，按照全年7.5萬(wàn)億的投放目標來(lái)看，四季度信貸投放額度為1.2萬(wàn)億，平均每個(gè)月的投放大致為4000億元。

　　上海證券研究員分析認為，目前，A/H溢價(jià)指數為0.99，銀行股PB/全部A股PB為0.68。對比歷史水平來(lái)看，銀行股目前的估值水平仍處在低位。

　　申銀萬(wàn)國在11月行業(yè)策略中指出，11月銀行板塊將基本跑平大盤(pán)。十二五規劃為銀行業(yè)績(jì)的穩步增長(cháng)奠定基礎，略超市場(chǎng)預期的三季報預示上市銀行全年將實(shí)現超過(guò)25%的凈利潤增長(cháng)。較低的估值水平已經(jīng)基本反映了投資者對于新的撥備和資本監管政策、房地產(chǎn)調控政策、地方政府融資平臺政策的悲觀(guān)預期，估值水平將隨時(shí)間推移逐步修復。后期股市能否有持續進(jìn)入的增量資金將影響大市值銀行板塊的向上空間。關(guān)注2011年的貨幣政策以及行業(yè)監管政策。

　　同時(shí)認為，明年將繼續實(shí)施適度平衡的貨幣政策，仍有再次加息的可能。所謂平衡，是指貨幣供應量既要滿(mǎn)足經(jīng)濟穩定發(fā)展的需求，又要防御通脹，使總體供應量的金額和增速回歸正常水平。預期2011年的信貸增量將在7萬(wàn)多億元，同比增速達到15%-16%。相比于2010年7.5萬(wàn)億元計劃的信貸增量、體外1萬(wàn)多億元的銀信合作貸款、2009年富余的1萬(wàn)多億元信貸補給，2011年即便是7萬(wàn)億元的信貸增量，也不會(huì )顯得非常寬松。如果通脹壓力持續，不排除明年繼續加息的可能，加息不會(huì )對銀行凈息差產(chǎn)生負面影響。(記者 張曉峰 孫華)