中新網(wǎng)4月6日電 最新一期《證券市場(chǎng)周刊》載文指出，在固定匯率制度下，匯率風(fēng)險實(shí)際上是由國家來(lái)承擔的，匯率靈活性增強之后，匯率波動(dòng)的風(fēng)險增加，但風(fēng)險將更多地由企業(yè)與個(gè)人來(lái)承擔。這對建立匯率風(fēng)險控制體系、提高國家對匯率風(fēng)險監控能力提出了現實(shí)的需求。這包括兩個(gè)層面：國家整體以及企業(yè)與個(gè)人所面臨的匯率風(fēng)險。
中國應該建立完善的監控體系，及時(shí)把握企業(yè)及國家整體所面臨的外匯風(fēng)險，包括外匯不同期限、不同幣種的凈頭寸以及外匯資產(chǎn)與負債期限間的配合。建立有效的全國性電子化監管系統將有利于當局提高監管效率，并降低監管成本。
目前中國相當部分微觀(guān)經(jīng)濟主體的經(jīng)濟行為未能完全市場(chǎng)化，自我約束機制薄弱，風(fēng)險意識不強。金融系統與企業(yè)均未建立完善的匯率風(fēng)險內控制度，對匯率波動(dòng)的承受能力有限。因此，人民幣匯率靈活性增強的另一個(gè)重要準備是微觀(guān)經(jīng)濟體對匯率風(fēng)險的自主防范意識與能力的增強。監管機構應從制度上加強他們應對匯率波動(dòng)風(fēng)險的監測與評估能力，提高他們的內部風(fēng)險控制水平。
加強監管有助于微觀(guān)主體風(fēng)險控制能力的提高。政府當局可以使用加強監管的手段控制金融系統的匯率風(fēng)險，在監管過(guò)程中增加針對金融機構匯率風(fēng)險的監管內容。
首先，監管當局應該及時(shí)了解銀行體系及企業(yè)中外匯資產(chǎn)與負債的幣種結構、期限結構，對其外匯資產(chǎn)負債表進(jìn)行嚴密的監控，并且利用監管手段對一些指標進(jìn)行控制，使得整體匯率風(fēng)險維持在一定的范圍內。
其次，監管當局應在監管過(guò)程中通過(guò)一定的監管手段督促銀行與企業(yè)建立并完善內部風(fēng)險控制系統，對他們的外匯風(fēng)險控制系統進(jìn)行考評。這些監管手段將迫使銀行與企業(yè)提高自身對外匯風(fēng)險分析能力(外匯資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性以及資產(chǎn)負債幣種、期限的搭配情況等等)，以及他們通過(guò)市場(chǎng)手段應對匯率波動(dòng)的能力。
能否建立全面、妥善的外匯風(fēng)險控制系統不僅對匯率轉型能否成功十分重要，它也是一國在國際化趨勢中實(shí)現經(jīng)濟穩定的基礎。然而，外債風(fēng)險近來(lái)呈現加大的趨勢。主要體現在短期外債增長(cháng)較快以及借債主體的民間化這兩個(gè)方面。同期短期外債占外債余額的比重已經(jīng)由1998年的12%上升至45%，明顯偏高。而一些經(jīng)歷了東南亞危機的國家在危機之前的短期外債也不外乎是這一水平。在中國的登記外債余額中，國務(wù)院部委借入的主權債務(wù)占的比例已經(jīng)由2003年二季度的34.2%下降至2004年三季度的18.8%；中資金融機構債務(wù)余額比重由24%上升至36%；境內外資金融機構債務(wù)余額的比重由13%上升至18%。這些變化顯示更多的外債已經(jīng)由非公共部門(mén)所借，這對國家外匯風(fēng)險監控水平的提高提出了更高的要求。
人民幣匯率靈活性的增強將使外匯資產(chǎn)與負債在幣種結構、期限結構方面的匹配情況更加復雜，從而增加我國將面臨的外匯風(fēng)險。因此，為應對人民幣匯率制度的改革，在宏觀(guān)與微觀(guān)兩個(gè)層次上建立全面有效的外匯風(fēng)險監控、評估與控制體系非常重要。
在改革匯率前，建立足夠深度與流動(dòng)性的外匯交易市場(chǎng)、制定與新匯率制度相適應的外匯市場(chǎng)干預制度、尋找新的“名義錨”，并建立與之相適應的新的貨幣政策框架、建立外匯風(fēng)險的監控和管理體系，將是一個(gè)國家向靈活匯率制度轉變的非常重要的準備措施。對于我國來(lái)說(shuō)，扎實(shí)地做好這四方面的準備工作是人民幣匯率制度調整、實(shí)現向靈活匯率制度轉變能否成功的重要決定因素。由于這些制度建設在某種程度上與人民幣匯率靈活性相輔相成。因此，在這些制度性建設取得初步進(jìn)展之后，小幅度的放開(kāi)人民幣匯率浮動(dòng)的區間將有助于推動(dòng)這些制度性建設。(哈繼銘 范維維)
