5月9日，“五一”節后第一個(gè)股市交易日，三一重工、紫江企業(yè)、清華同方、金牛能源4家股權分置試點(diǎn)公司已經(jīng)停牌。此前，中國證監會(huì )4月29日發(fā)布《關(guān)于上市公司股權分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，受到了市場(chǎng)各參與方的高度關(guān)注�！度嗣袢請蟆啡涨熬透母镌圏c(diǎn)中投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題請有關(guān)專(zhuān)家進(jìn)行了解讀�！ �
保護社會(huì )公眾投資者權益
五條措施兩個(gè)2/3
為有效保護投資者特別是社會(huì )公眾投資者的合法權益，《通知》中設立了五條措施：
1.告知。公告中明確告知流通股股東具有的權利及主張權利的時(shí)間、條件和方式。
2.催告。臨時(shí)股東大會(huì )召開(kāi)前應當不少于三次公告召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì )的催告通知。
3.征集。獨立董事應當向流通股股東就表決股權分置改革方案征集投票權。
4.表決。臨時(shí)股東大會(huì )就董事會(huì )提交的股權分置改革方案做出決議，必須經(jīng)參加表決的股東所持表決權的2/3以上通過(guò)，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權的2/3以上通過(guò)。
5.監管。開(kāi)展專(zhuān)項市場(chǎng)監控和案件稽查。
業(yè)內人士分析，上述措施在程序上最大限度地保證了流通股股東表達自身意愿的權利，在現有技術(shù)條件下最大限度地保證了流通股股東的參與度，同時(shí)兩個(gè)2/3的表決通過(guò)也最大限度地保證了決議通過(guò)的廣泛支持性。
保障股東公平行使權利
統一組織分散決策
此次試點(diǎn)工作按照“統一組織、分散決策”的總體思路進(jìn)行�！敖y一組織”就是按照《通知》規定的程序和監管要求規范試點(diǎn)工作，使試點(diǎn)工作平穩有序進(jìn)行，保障股東公平行使權利�！胺稚Q策”就是由上市公司的各類(lèi)股東，依據現行法律、法規和《通知》要求，經(jīng)過(guò)廣泛征求股東意見(jiàn)和平等協(xié)商，形成本公司解決股權分置問(wèn)題的具體方案，提交股東大會(huì )表決。
專(zhuān)家分析，改革的思路可分為兩類(lèi)，一是集中決策，即所有公司適用一種方案；二是分散決策，即公司根據自身具體情況來(lái)制定方案。這主要是考慮到上市公司的情況千差萬(wàn)別。
社會(huì )公眾投資者要積極參與
協(xié)商方案表決投票
專(zhuān)家認為，社會(huì )公眾投資者應積極參與到股權分置改革方案的協(xié)商過(guò)程中去，確保自身權益不受損害，最終與非流通股東達成一致。當然，如果投資者認為上市公司董事會(huì )提出的股權分置改革方案不利于自身權益，也應積極參與上市公司股東大會(huì )，利用自己的表決權來(lái)保護自身權益。
現有的投票方式非�？旖�，類(lèi)似于買(mǎi)入股票，操作簡(jiǎn)便。
首批試點(diǎn)公司的共同特點(diǎn)(鏈接)
三一重工、紫江企業(yè)、清華同方、金牛能源四家公司最明顯的一個(gè)特征是，都不存在A(yíng)股以外的流通股，而從股權結構看，這四家公司非流通股比較集中，除紫江企業(yè)第二大非流通股股東持股超過(guò)20%外，其他三家公司第二大非流通股股東持股比例都不超過(guò)2%。與此同時(shí)，四家公司非流通股都不存在股權質(zhì)押和凍結，因此也就沒(méi)有法律糾葛妨礙方案的討論和執行。
從非流通股絕對比例看，四家公司都超過(guò)了50%，這給非流通股股東讓利流通股股東留出了較大的空間。具體而言，三一重工、金牛能源大股東持股超過(guò)70%，清華同方、紫江企業(yè)則在50%—60%之間，這是上市公司股權結構比較典型的代表，其解決模式將為類(lèi)似公司提供范本。
就四家公司的表現而言，都有不錯的“成績(jì)單”。經(jīng)營(yíng)方面，四家公司都連續三年保持盈利，且2004年年報顯示，基本不存在大股東占款問(wèn)題。另外，四家公司都沒(méi)有受過(guò)交易所譴責以上的違規行為，而在歷年分紅派現上都有比較良好的記錄。
打好股市發(fā)展攻堅戰
5月9日，首批4家股權分置改革試點(diǎn)公司正式亮相。這一證券市場(chǎng)重大制度變革的破題，是一個(gè)具有里程碑意義的重大事件。當日滬深股市雙雙下挫，說(shuō)明市場(chǎng)各方對于改革試點(diǎn)的理解還存在分歧。
由于歷史原因，中國證券市場(chǎng)2/3的股權不能流通，成為完善資本市場(chǎng)基礎制度的一個(gè)重大障礙。試點(diǎn)對證券市場(chǎng)的中長(cháng)期發(fā)展是重大利好。隨著(zhù)非流通股的上市流通，股票市值最大化而不是凈資產(chǎn)值最大化就變成了大股東的目標。上市公司經(jīng)營(yíng)者的行為會(huì )因此自然發(fā)生變化，盲目融資、惡意圈錢(qián)的行為必然會(huì )大為減少。股權分置改革的啟動(dòng)還表明，證券市場(chǎng)的不確定性和系統風(fēng)險也將開(kāi)始消除，這將為社會(huì )資金，特別是社�；�、企業(yè)年金、保險基金等長(cháng)線(xiàn)資金入市創(chuàng )造條件。另外，股權分置的消除，也會(huì )促進(jìn)已上市公司通過(guò)股權置換，購并重組。
當然，也應看到，股權分置改革試點(diǎn)沒(méi)有先例可循，也沒(méi)有海外經(jīng)驗可借鑒，確實(shí)是“摸著(zhù)石頭過(guò)河”。盡管有關(guān)部門(mén)已經(jīng)為試點(diǎn)作了較為周密的制度安排，但試點(diǎn)仍存在諸多不確定因素。要打好這場(chǎng)攻堅戰，就必須調動(dòng)市場(chǎng)各方的主動(dòng)性和創(chuàng )造性：上市公司大股東主導的董事會(huì )負責設計解決方案；保薦人負責協(xié)助方案的設計及核查把關(guān)，擔保方案的真實(shí)性；流通股東負責審核方案并表決。交易價(jià)格真正實(shí)現了由買(mǎi)賣(mài)雙方而不是政府主管部門(mén)決定；監管機構負責方案實(shí)施全過(guò)程的監管，證監會(huì )負責違法違規的查處，交易所負責信息披露、市場(chǎng)操縱、內幕交易的一線(xiàn)監管。
值得注意的是，流通股東被賦予了舉足輕重的權力。作為普通投資者，應當積極參與方案的審核與投票，不要認為自己“股微言輕”而放棄權力。
滬深兩市再創(chuàng )六年新低
昨天是“五一”長(cháng)假后的第一個(gè)交易日，滬深兩市在大量拋盤(pán)的打壓下，大盤(pán)快速下行，再度創(chuàng )出6年新低。不過(guò)，這并不意味著(zhù)市場(chǎng)對股權分置試點(diǎn)的否定。有專(zhuān)家認為，大跌與寶鋼股份增發(fā)上市等因素也密不可分。
昨天滬深兩市大盤(pán)指數高開(kāi)低走，滬指收于1130.84點(diǎn)，下跌28.31點(diǎn)，跌幅2.44%；深成指收于3031.49點(diǎn)，下跌125.18點(diǎn)，跌幅3.97%。兩市跌停股票達到110只，近200只股票跌幅超過(guò)7%。
昨天，清華同方、三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源分別公布了非流通股東實(shí)施股權分置改革的方案，即向流通股股東支付對價(jià)。
(來(lái)源：《人民日報》；許志峰午言田泓)
