中新網(wǎng)6月9日電 股權分置試點(diǎn)改革推出一個(gè)月來(lái)，爭執和退步、恐慌和欣喜種種事態(tài)和情緒交相充斥市場(chǎng)。一些觀(guān)察A股市場(chǎng)多年的香港專(zhuān)業(yè)人士表示，觀(guān)望只是短期現象，改革有利市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展，短期內也不可輕言利空，須對具體公司具體方案進(jìn)行具體分析。
6只A股價(jià)格首度低于H股
目前兩市共有29家同時(shí)擁有A股和H股的上市公司，首批推出的試點(diǎn)公司顯然避開(kāi)了這一敏感問(wèn)題。但避開(kāi)歸避開(kāi)，H股依然不可避免地受到了這場(chǎng)改革的影響。
以上周五收市價(jià)計，香港共有6只H股的價(jià)格較同權A股價(jià)格高。安徽海螺(0914)的A股就較H股價(jià)格折讓14.2%，其次為中興通訊(0763)折讓8%，兗煤(1171)折讓3.5%，華能(0902)折讓2.3%，鞍鋼(0347)及青啤(0168)分別折讓1.7%及0.1%。
雖然已有6只A股的價(jià)格較同權H股低，但其折讓幅度最多不足一成半。相反，A股較香港同權H股的溢價(jià)卻可高達兩倍。交大科技(0300)的A股價(jià)就較H股高出206.2%，洛陽(yáng)玻璃(1108)的A股價(jià)都較H股價(jià)高出203.6%。
股權分置改革對H股公司影響不大
另一個(gè)不可避免的話(huà)題是，A股公司開(kāi)始全流通了，H股公司還會(huì )遠嗎？香港軟匯金庫執行董事兼投行負責人溫天納表示，H股已經(jīng)與國際資本接軌，市場(chǎng)沖擊較少；即使實(shí)行全流通，也要看非流通股是轉變?yōu)锳股還是H股，但無(wú)論如何，由于流通股份將有秩序增加，H股短期內可能難免有波幅，只不過(guò)影響會(huì )比較短暫。
幾位專(zhuān)業(yè)人士同時(shí)談到了資本利得稅必然影響投資者選擇A股還是H股的決策。他們表示，對投資者來(lái)說(shuō)，稅收因素非常重要，香港市場(chǎng)人氣那么旺，基本稅收很少是一個(gè)非常重要的因素。
公司內在價(jià)值是關(guān)鍵
香港股市與內地股市有很大不同，其中之一是兩地投資者的投資理念不同，香港股市的投資者或國際投資者偏重企業(yè)盈利前景，內地投資者卻以賬面值為重，所以很容易發(fā)現A股價(jià)格較H股溢價(jià)愈大的企業(yè)，其盈利能力較弱，反之盈利能力相對較強。比較安徽海螺及交大兩股，前者市盈率10倍多，后者仍在虧損階段。國際投資者也會(huì )對部分股份以賬面值來(lái)分析，但多數只限于一些周期性股份，因為周期性股份在上升周期時(shí)市盈率可以跌到很低，相反則可以升到很高，以盈利作分析便會(huì )出現誤導情況，因而便會(huì )比較賬面值。
香港一位知名財經(jīng)評論家曾表示，“A股含權”的確認，有助于提升A股的估值，尤其有助于提升A股對QFII的吸引力。他的理由很簡(jiǎn)單，A股還有國有股所缺乏的流通權，所以?xún)r(jià)格相對昂貴，這便是普通所謂“A股含權”，而QFII投資者從來(lái)都不相信這一點(diǎn)，認為這只是一個(gè)美麗的童話(huà)，害了一批又一批的股民，現在這一說(shuō)法得到確認，當然會(huì )提升A股對QFII的吸引力。
香港麥格理證券董事總經(jīng)理溫天絡(luò )則表示，QFII的投資策略其實(shí)非常簡(jiǎn)單，就是看公司的投資價(jià)值、透明度和企業(yè)管制等因素，“市場(chǎng)的大氣氛當然也是主宰他們投資方向的主要原因之一，但決不是全部�！�
溫天納的回答則是:“考慮與國際資本接軌，企業(yè)所有的表現、公司治理結構、財務(wù)業(yè)績(jì)、未來(lái)的整個(gè)盈利就都要跟國際標準比較，比較會(huì )帶來(lái)壓力，壓力再化為動(dòng)力，動(dòng)力則會(huì )轉化成今后亮麗的前景�！�(黃立鋒)
