強勢震蕩后仍將上行

    本周二大盤(pán)在2680點(diǎn)附近出現震蕩回調，這種走勢并不出乎意料，可以說(shuō)是市場(chǎng)前期高度預期一致的結果。我們認為，市場(chǎng)震蕩整理將以快跌慢漲的方式完成，且不會(huì )改變大盤(pán)向上的運行趨勢。

　  深度調整短期難現

　  我們認為，近期即便出現調整，下跌空間也不會(huì )太大�？紤]到中報公布的慣例，業(yè)績(jì)一般或下降的公司會(huì )集中在８月下旬公布業(yè)績(jì)，屆時(shí)市場(chǎng)才可能會(huì )出現真正的調整。而此輪反彈以來(lái)，藍籌股的主要代表鋼鐵、銀行、券商、石化等股價(jià)水平仍然處在歷史低點(diǎn)，這些個(gè)股的中期底部形態(tài)特征比較明顯，下跌空間極其有限，向上空間則要大很多。因此，即使指數出現回調，但由于權重板塊深度回調的理由不夠充分，大盤(pán)調整的幅度也不會(huì )太大。

　  在目前點(diǎn)位出現調整，既是對嚴重超買(mǎi)的技術(shù)指標進(jìn)行修復，也是對此輪上升行情進(jìn)行回抽確認。從市場(chǎng)投資心態(tài)看，既害怕調整，也害怕踏空，與前期大盤(pán)下跌時(shí)正好相反，總體上還是比較謹慎。市場(chǎng)上多空雙方的分歧仍然較大，投資者并沒(méi)有進(jìn)入一味看多、做多的階段。最突出的表現為大盤(pán)的成交量沒(méi)有出現急劇放大，行情演變保持緩慢漸進(jìn)態(tài)勢，這說(shuō)明未來(lái)行情的發(fā)展潛力還有挖掘空間。

　  從市場(chǎng)主力資金行為分析，前期市場(chǎng)機構主力們如社保、QFII、保險等機構，在2500點(diǎn)附近時(shí)紛紛進(jìn)場(chǎng)抄底，特別是產(chǎn)業(yè)資本的大幅增持舉動(dòng)，已經(jīng)明確前期市場(chǎng)階段性底部的有效性。但由于到目前為止，大盤(pán)指數上漲僅在10％左右，機構的盈利有限，短期內兌現壓力不大。另外，公募基金二季度大幅減倉，現在不得不被動(dòng)進(jìn)入“補倉”階段，避免錯過(guò)今年難得的一波反彈行情，所以，目前大盤(pán)運行處在“進(jìn)二退一”的格局中，遠未到急速拉升出貨的階段。當然，部分個(gè)股漲幅較大，可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)資本等市場(chǎng)主力機構減倉，而這將加劇市場(chǎng)震蕩。

　  投資者目前比較關(guān)注經(jīng)濟基本面和政策走向。首先，中國經(jīng)濟二次探底的可能性很小，而經(jīng)濟轉型與產(chǎn)業(yè)升級過(guò)程，將給市場(chǎng)帶來(lái)更多投資機會(huì )與熱點(diǎn)；其次，84家歐洲銀行通過(guò)壓力測試情況說(shuō)明，歐洲債務(wù)危機基本化解，美國利好經(jīng)濟數據與企業(yè)良好的業(yè)績(jì)促成紐約股市再顯強勢；第三，對地方融資平臺清理不會(huì )嚴重影響銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量。

　  8月上旬仍有機會(huì )

  　7月各主要經(jīng)濟數據將陸續公布，預計工業(yè)生產(chǎn)以及投資、出口等數據將較上月繼續回落。市場(chǎng)比較關(guān)心的是CPI，該指標有可能因為水災等原因，在食品類(lèi)價(jià)格以及翹尾因素帶動(dòng)下上漲超過(guò)3％。但我們認為，這并不意味著(zhù)惡性通脹將就此開(kāi)始，主要原因在于整體經(jīng)濟已經(jīng)呈現增速減緩態(tài)勢。

　  總體而言，即使大盤(pán)出現調整，8月上旬的個(gè)股投資機會(huì )也仍將大于下旬。建議將投資方向放在中期業(yè)績(jì)增長(cháng)、估值修復、主題驅動(dòng)等方面。從已公布中報的上市公司情況分析，中報業(yè)績(jì)普遍增長(cháng)是確定的，60%的公司盈利同比增長(cháng)，接近30%的公司盈利同比增幅超過(guò)50%，許多上市公司推出了高送轉方案，使得相關(guān)股票將成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。同時(shí)，金融股整體表現弱于大盤(pán)，鑒于其股息率較高、估值嚴重低估，后期還應有修復機會(huì )。此外，在主題驅動(dòng)方面，主要還是建議關(guān)注戰略性新興產(chǎn)業(yè)、救災概念、三網(wǎng)融合、央企與上海本地股資產(chǎn)重組、大消費行業(yè)等個(gè)股的機會(huì )�！　蹉y泰證券