小盤(pán)股行情將繼續演繹

　　中信證券研究所：11月份，我們繼續看好小盤(pán)股行情。主要理由為：1)中共十七屆五中全會(huì )公告確立了“加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式”的戰略地位。從投資的角度來(lái)看，與這幾大政策方向有關(guān)的標的均多為中小型企業(yè)，有利于小盤(pán)股行情的進(jìn)一步演繹。2)小盤(pán)股相對大盤(pán)股的估值溢價(jià)可能成為常態(tài)。我們認為，市場(chǎng)絕非無(wú)效，在經(jīng)濟轉型期間小盤(pán)股相對于大盤(pán)股的估值溢價(jià)具有合理性，它可能在流動(dòng)性充裕的前提下維持較長(cháng)時(shí)間。此外，高送配、股權激勵和增發(fā)實(shí)施后所隱含的業(yè)績(jì)釋放等也會(huì )提高小盤(pán)股的估值，這些都為小盤(pán)股行情展開(kāi)提供了安全邊際。

　　《中共中央關(guān)于制定十二五規劃的建議》提出了未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的極大主題，其實(shí)質(zhì)就是擴大內需、產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級(培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè))、區域協(xié)調發(fā)展、節能環(huán)保。我們長(cháng)期看好這幾個(gè)領(lǐng)域的主題投資機會(huì )。

　　兩條主線(xiàn)掘金11月行情

　　宏源證券研究所：我們預計，在通脹升溫的預期下，大宗商品價(jià)格會(huì )持續上漲，10月漲勢趨猛，但在11、12月，價(jià)格可能會(huì )有所調整。在明年年初，通脹再次升溫之際，大宗商品價(jià)格很可能迎來(lái)又一波大幅上漲。美元極有可能在今年四季度見(jiàn)底，當然，美元見(jiàn)底并不說(shuō)明美元要反彈。

　　本月初美聯(lián)儲將召開(kāi)利率會(huì )議，決定第二輪量化寬松政策的具體方案，作為全球貨幣體系“牛鼻子”的美元走勢牽動(dòng)全球資本市場(chǎng)的脈搏，不管議息會(huì )議何去何從，其最后的結果都將是推動(dòng)全球性的新一輪貨幣寬松。至少從短期來(lái)講，將會(huì )提升風(fēng)險資產(chǎn)的價(jià)格，包括股票和大宗商品價(jià)格。因此，我們判斷在火熱的流動(dòng)性和火熱的經(jīng)濟增長(cháng)背景下，市場(chǎng)不具備下跌的基礎，市場(chǎng)整體走勢仍將維持上行態(tài)勢。資產(chǎn)配置方面，可圍繞兩條主線(xiàn)掘金十一月行情，一是緊盯美元走勢挖掘資產(chǎn)價(jià)格上漲的受益板塊，二是緊盯新興產(chǎn)業(yè)的政策落實(shí)進(jìn)展，配置新興產(chǎn)業(yè)板塊。

　　四季度A股主基調是通脹

　　山西證券研究所：我們認為，四季度A股市場(chǎng)的主基調是通脹，通脹的主要推動(dòng)力來(lái)自以下幾個(gè)方面。一是生產(chǎn)成本上漲。黃金價(jià)格連創(chuàng )新高，有色金屬、石油價(jià)格將維持高位，大宗商品價(jià)格走高將從源頭上推高工業(yè)品價(jià)格。由于天氣因素，國際糧食產(chǎn)量下降，引發(fā)糧價(jià)出現大幅上漲�；�本農產(chǎn)品價(jià)格上漲將從源頭上推高食品價(jià)格。二是產(chǎn)品流通成本上漲。2009年下半年和2010年上半年，全國房屋價(jià)格均出現了大幅上漲。進(jìn)入2010年下半年，房租快速上漲，平均上漲幅度在10%到30%左右。房租作為成本的一部分將最終反映到產(chǎn)品價(jià)格中。三是人力成本上升。人口紅利基本步入拐點(diǎn)，未來(lái)3-5年內人力成本將翻倍增加。

　　在流動(dòng)性寬裕和通脹預期上升的推動(dòng)下，四季度A股市場(chǎng)有望震蕩走高。產(chǎn)品價(jià)格上漲成為股價(jià)上漲的主要催化因素。涉及到相關(guān)行業(yè)有：化工、農業(yè)、食品、酒類(lèi)、商業(yè)、煤炭、有色金屬等。隨著(zhù)市場(chǎng)的走好，業(yè)績(jì)彈性較大的券商、保險也將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)估值偏低，可做積極關(guān)注。(萬(wàn) 鵬 整理)