周二盤(pán)面再度膠著(zhù)，雖有前兩個(gè)交易日的拉升，但持續動(dòng)力有所不足。在高鐵板塊切換到水泥建材板塊之后，缺乏了權重股的支持，指數上行有所疲軟。與上證綜指的乏力形成對比的是中小板指數和創(chuàng )業(yè)板指數的穩步回升。內在結構的分化仍在繼續中，大盤(pán)的指數或仍將延續低潮，卻并不妨礙熱點(diǎn)的此起彼伏。

　　政策焦慮逐漸散去

　　年底前的加息一度成為市場(chǎng)的普遍預期，而最為嚴重的預期是加息和存款準備金上調并舉。央行上調存款準備金率的舉措，正如調控大棒重重舉起，緩緩落下，其力度并沒(méi)有想象得嚴重。細究起來(lái)，資本市場(chǎng)似乎在過(guò)度擔心靴子的落地，把靴子想象得過(guò)于龐大了。

　　經(jīng)濟形勢和政策走向的預期總是決定市場(chǎng)的發(fā)展方向。從目前來(lái)看，首先，通脹預期已經(jīng)受到很大的壓制，當然，很大程度上得益于行政手段，但無(wú)論如何，物價(jià)上漲趨勢已經(jīng)基本壓下去。宏觀(guān)調控壓力減輕，給予權重股很好的安全墊。近日地產(chǎn)股走勢已經(jīng)逐步企穩，中國聯(lián)通、國電電力等部分其他行業(yè)的權重股又頻頻活躍，創(chuàng )造了良好的盤(pán)面氛圍；其次，中央經(jīng)濟工作會(huì )議并沒(méi)有超預期的政策出現，市場(chǎng)備受煎熬的狀態(tài)一下子舒緩下來(lái)。

　　月度經(jīng)濟數據公布、調控措施出臺、中央經(jīng)濟工作會(huì )議未超預期，這三要素的明朗，讓大盤(pán)迎來(lái)短暫的政策真空。雖然不排除以后的通脹預期升溫，但至少在年前可以大大緩解政策焦慮。而政策焦慮癥恰恰就是大盤(pán)低迷的最大癥狀。

　　操作策略三建議

　　遵循經(jīng)濟發(fā)展脈絡(luò )和政策導向投資，是投資的要訣。今年以來(lái)，股指的分化走勢明顯代表了市場(chǎng)的三種不同的板塊走向。滬深300低迷不振，中小板穩健走高，創(chuàng )業(yè)板高開(kāi)高走。而三種不同趨勢分化愈演愈烈。周二也是延續了這種格局。

　　對于近期的策略，筆者有三個(gè)建議：1、經(jīng)濟轉型的必然性帶來(lái)產(chǎn)業(yè)變革，從高鐵到云計算，到核電建設，到物聯(lián)網(wǎng)；無(wú)一不是政策導向支持的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)變革的趨向，七大新興產(chǎn)業(yè)仍將是今冬明春的主題，緊扣主線(xiàn)，循環(huán)表現是必然的；2、臨近年末，資金面趨緊，帶來(lái)的仍將是結構性機會(huì )，而不是趨勢性機會(huì )，何以大盤(pán)股只能偶爾輪動(dòng)，小盤(pán)股可以恒強，原因就在于此。小盤(pán)股浪潮在資金面收緊的情況之下，必然延續；3、適度關(guān)注進(jìn)攻型性品種，周二盤(pán)面來(lái)看，隨著(zhù)政策調控預期放松，大盤(pán)有企穩回暖趨向。大部分防御性的非周期性品種，典型如醫藥陷入短暫低潮，雖然不妨礙其中長(cháng)期看好的基礎，但隨著(zhù)大盤(pán)回暖，在策略上宜適當增加進(jìn)攻型品種，如高端裝備、化工等。這些品種在市場(chǎng)回暖的狀態(tài)下，作為資產(chǎn)配置，可以獲得一定的超額收益。

　　大盤(pán)回暖行情固然還不扎實(shí)，但階段性調整已經(jīng)結束，短期內結構性行情的延續，將給年末的市場(chǎng)帶來(lái)不少的機遇。當然，政策仍然是牽動(dòng)市場(chǎng)的主線(xiàn)，無(wú)論是大盤(pán)還是板塊，抑或是個(gè)股�！　　颜闵套C券 呂小萍