今年上半年，我國汽車(chē)銷(xiāo)量首次超過(guò)900萬(wàn)臺，同比大幅增長(cháng)47.7%。置身其間的上市公司業(yè)績(jì)也是水漲船高，已出上半年業(yè)績(jì)預告的17家整車(chē)公司全部報喜，而與其配套的30家零部件公司也是預增聲一片，僅有1家預虧、1家預警。對于下半年業(yè)績(jì)，行業(yè)分析師認為，去庫存化、低成本與規模效應將支撐汽車(chē)業(yè)盈利，全年應能保持三成以上的盈利增幅。由此，機構開(kāi)始看多，廣發(fā)證券率先將汽車(chē)行業(yè)評級由“持有”提升為“買(mǎi)入”，其他機構也開(kāi)始加大汽車(chē)股的推薦力度。

　　車(chē)企業(yè)績(jì)水漲船高

　　今年上半年，我國汽車(chē)工業(yè)保持了平穩較快的發(fā)展態(tài)勢，月均產(chǎn)銷(xiāo)達150萬(wàn)輛數量級水平，刷新歷史記錄。1-6月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成892.73萬(wàn)輛和901.61萬(wàn)輛，同比分別增長(cháng)48.84%和47.67%。其中，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為668.38萬(wàn)輛和672.08萬(wàn)輛，同比分別增長(cháng)51.20%和48.20%；商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為224.35萬(wàn)輛和229.53萬(wàn)輛，同比分別增長(cháng)42.22%和46.14%。

　　在汽車(chē)整車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)高速增長(cháng)拉動(dòng)下，行業(yè)整體經(jīng)濟效益持續向好，各類(lèi)經(jīng)濟指標高速增長(cháng)。據全國汽車(chē)行業(yè)14529家規模以上企業(yè)快報顯示，今年1-5月，這些企業(yè)實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入17119.54億元，同比增長(cháng)60.45%；累計實(shí)現利潤總額1436.47億元，同比增長(cháng)143.78%。17家行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)濟效益與行業(yè)整體經(jīng)濟效益增長(cháng)情況基本一致，主要經(jīng)濟指標同比保持較高增長(cháng)，但增速呈逐月回落走勢。數據顯示，1-5月17家行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值7848.32億元，同比增長(cháng)67.50%；實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8622.09億元，同比增長(cháng)67.87%。

　　上市車(chē)企作為汽車(chē)業(yè)的中堅和最活躍的部分，在產(chǎn)銷(xiāo)兩旺引致的業(yè)績(jì)大漲中受益更大。根據申萬(wàn)指數統計的21家整車(chē)上市公司中，有17家對上半年業(yè)績(jì)進(jìn)行了預告，均是報喜。其中，預計上半年扭虧為盈的上市車(chē)企有6家，如去年上半年虧損近億元的海馬股份（000572）在新車(chē)型助推銷(xiāo)量同比增長(cháng)1.1倍及政府補貼的合力作用下，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約18,000萬(wàn)元～21,000萬(wàn)元；預計今年上半年業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的有11家，其中有10家上市公司預計凈利潤增幅會(huì )超過(guò)100%，而一汽夏利（000927）預增幅度達到420%～470%，凈利潤由去年上半年的5163.28萬(wàn)元勁升到26849萬(wàn)元～29431萬(wàn)元。值得關(guān)注的是，國內汽車(chē)龍頭老大上海汽車(chē)（600104）也是大象起舞，在上海通用、上海大眾、自主品牌的共同發(fā)力下，整車(chē)銷(xiāo)量突破177萬(wàn)輛，同比增長(cháng)超過(guò)44%，由此預計公司上半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤達14.46億元，同比凈增長(cháng)300%以上。

　　整車(chē)企業(yè)業(yè)績(jì)飆升，為其配套的零部件公司業(yè)績(jì)也是水漲船高。據Wind數據統計，30家零部件上市公司中，有25家對上半年業(yè)績(jì)進(jìn)行了預計，占比超過(guò)了80%。其中，僅有ST松遼（600715）和西儀股份（002265）分別預虧和預計業(yè)績(jì)下降，其余均是報喜。在報喜的23家公司中，東風(fēng)科技（600081）等3家公司預計前6月實(shí)現扭虧為盈，其余20家公司均是預增，上半年業(yè)績(jì)翻番以上的公司就達10家,這其中最耀眼的當屬?lài)鴥溶?chē)用玻璃龍頭老大福耀玻璃（600660），其受益于國內和國外兩個(gè)市場(chǎng)增長(cháng)及良好的成本和費用控制，上半年預計凈利潤增長(cháng)在289%以上。

　　下半年銷(xiāo)量仍有看點(diǎn)

　　上半年增長(cháng)既定，下半年能否延續上半年的增勢成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在下半年經(jīng)濟增速放緩和投資拉動(dòng)放慢的預期下，相較去年同期的高基數，機構對下半年乘用車(chē)和商用車(chē)銷(xiāo)量增速下滑達成共識。一致觀(guān)點(diǎn)認為，7、8月份將是傳統淡季，銷(xiāo)量下滑；隨后步入金九銀十的汽車(chē)傳統銷(xiāo)售旺季，此后受春節因素及購置稅優(yōu)惠到期影響，11、12月份將會(huì )形成一個(gè)購車(chē)高峰�？傮w來(lái)看，機構均認為增長(cháng)仍是車(chē)市主基調，且下半年也不乏拉動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)的看點(diǎn)。

　　目前實(shí)施的節能與惠民工程的3000元補貼政策在不斷落實(shí)，如將其與2.5%的購置稅補貼疊加，優(yōu)惠效果將超過(guò)2009年同期5%的購置稅優(yōu)惠。據此，廣發(fā)證券預計，乘用車(chē)銷(xiāo)量的拐點(diǎn)即將出現，乘用車(chē)將迎來(lái)景氣向上的階段，盡管由于去年基數較高，銷(xiāo)量增幅不會(huì )超過(guò)去年，但從全行業(yè)的角度來(lái)看乘用車(chē)將是板塊中的亮點(diǎn)。

　　同樣持樂(lè )觀(guān)觀(guān)點(diǎn)的還有中銀國際。其最新報告指出，受?chē)�家宏觀(guān)緊縮政策和去年銷(xiāo)量基數前低后高的影響，銷(xiāo)量同比增長(cháng)率將在下半年逐步走低。但預計全年汽車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)23%至1680萬(wàn)臺，其中乘用車(chē)約1285萬(wàn)臺，商用車(chē)395萬(wàn)臺，同比分別增長(cháng)24%和19.2%。

　　而宏源證券更為樂(lè )觀(guān)，預計全年將會(huì )出現銷(xiāo)量前高后低的現象，全年汽車(chē)銷(xiāo)量為1700萬(wàn)輛，同比增長(cháng)24.6%。

　　在銷(xiāo)量增長(cháng)的情況下，車(chē)企的利潤則取決于車(chē)價(jià)及成本等會(huì )計變量。今年二季度以來(lái)，乘用車(chē)市場(chǎng)的價(jià)格的確出現松動(dòng)，但分析人士認為主要原因在于行業(yè)庫存增加導致了經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行的價(jià)格調整。目前各生產(chǎn)廠(chǎng)家已經(jīng)開(kāi)始控制產(chǎn)量，主動(dòng)降低年初的生產(chǎn)計劃，而行業(yè)的庫存在110萬(wàn)輛左右，處于正常水平偏上，降價(jià)壓力減少。同時(shí)，下半年各大車(chē)企均有不少新車(chē)上市，這將有力拉升所售車(chē)型的價(jià)格中心，從而在去庫存化、低成本及規模效應共同作用下維持行業(yè)盈利。

　　廣發(fā)證券汽車(chē)行業(yè)分析師楊華超指出，隨著(zhù)終端銷(xiāo)量的好轉以及7-8月生產(chǎn)廠(chǎng)商持續兩周的設備檢修，整個(gè)庫存會(huì )在8月底到達底部，去庫存化將避免行業(yè)出現價(jià)格戰。同時(shí)，隨著(zhù)鋼材價(jià)格的下降、電子元器件價(jià)格上漲的停滯，以及歐元的貶值，采購成本將顯著(zhù)下降，從而維持行業(yè)盈利能力的穩定。目前板塊的低估值以及增長(cháng)的確定性，為乘用車(chē)板塊提供了安全邊際。從下半年的投資機會(huì )來(lái)看，商用車(chē)要好于其他周期性板塊，但遜色于乘用車(chē)板塊。

　　同樣樂(lè )觀(guān)的還有中銀國際，其《估值筑底 有望提升》的報告指出，目前主要A股汽車(chē)上市公司2010年和2011年平均市盈率分別為10.9和9.1倍，汽車(chē)板塊目前估值整體處于歷史較低水平，估值便宜。根據Wind資訊的統計，2005-2009年汽車(chē)板塊的估值對A股整體市場(chǎng)估值水平一般處于15%的折讓至34%的溢價(jià)之間，而目前汽車(chē)板塊的市盈率水平比A股整體市場(chǎng)的估值低22%，折讓幅度在過(guò)去5年中處于最高水平。綜合考慮汽車(chē)行業(yè)今年的高增長(cháng)態(tài)勢和中長(cháng)期的成長(cháng)潛力等因素后預計，主要A股汽車(chē)上市公司的估值水平有望提升至13-15倍。

　　在看好行業(yè)的同時(shí)，部分分析師還紛紛調高相關(guān)上市車(chē)企今年的盈利目標。如申萬(wàn)因看好上海通用、上海大眾、自主品牌的業(yè)績(jì)增長(cháng)，將上海汽車(chē)全年每股收益上調至1.29元；而國金證券也將華域汽車(chē)(600741)今年每股收益預測調至0.755元。（記者 牛洪軍）