產(chǎn)品結構持續改善，盈利水平不斷提升。公司輕卡業(yè)務(wù)從低端的時(shí)代輕卡逐步擴展到中高端的奧鈴、高端的歐馬可，工程車(chē)則從輕型的金剛延伸到中重型的瑞沃。重卡方面，公司不斷提升高附加值產(chǎn)品的比重，使單車(chē)價(jià)格逐步提升。

　　重卡合資不影響公司利潤，二工廠(chǎng)明年發(fā)力。二工廠(chǎng)將于今年底投產(chǎn)，今年上半年有2萬(wàn)多輛的重卡訂單因為產(chǎn)能不足而無(wú)法接單，二工廠(chǎng)的投產(chǎn)將使這種情況不復存在。而且，公司加強了與西安康明斯、東風(fēng)康明斯、玉柴的合作，以保證未來(lái)有充足的發(fā)動(dòng)機供應。因此，一工廠(chǎng)注入合資公司，短期內不影響公司的利潤水平，長(cháng)期來(lái)看，將有利于公司重卡業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　中重型工程車(chē)瑞沃具備較好的發(fā)展前景。公司目前的工程車(chē)有金剛、瑞沃，其中瑞沃屬于中重型工程車(chē)。2009年瑞沃銷(xiāo)售將近3萬(wàn)輛，今年預計為5萬(wàn)輛，單價(jià)約為10萬(wàn)元。

　　福田康明斯持續好轉，明年或將扭虧。福田康明斯(�？�)產(chǎn)能為20萬(wàn)臺，盈虧平衡點(diǎn)為6-7萬(wàn)臺。配備�？蛋l(fā)動(dòng)機的歐馬可C上半年銷(xiāo)量為6、7千臺；今年4、5月份，奧鈴完成�？蛋l(fā)動(dòng)機的匹配，下半年將加強市場(chǎng)推廣。隨著(zhù)配備�？蛋l(fā)動(dòng)機的車(chē)型增加，以及出口業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展，預計�？得髂陮⒋蠓鶞p虧乃至扭虧為盈。

　　合理估值。預計公司2010-2012年的每股收益為2.12、2.27、2.59元，對應2010-2012年的PE為9.42、8.82、7.71倍，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險因素：宏觀(guān)經(jīng)濟風(fēng)險；原材料價(jià)格波動(dòng)；汽車(chē)銷(xiāo)量不如預期。