11月17日公布每股定價(jià)，18日正式在紐約和多倫多同時(shí)上市交易——通用汽車(chē)IPO已近在咫尺。與此同時(shí)，上海汽車(chē)與通用汽車(chē)有關(guān)股權的談判也進(jìn)入到最關(guān)鍵時(shí)期。不出意外，上海汽車(chē)的名字將出現在通用汽車(chē)持股人的名單里面。

　　據外電消息，上海汽車(chē)與通用汽車(chē)方面正在密切洽談持股情況，雙方談判內容涉及上海汽車(chē)可能投資約5億美元收購通用汽車(chē)約1%股權。對此，《每日經(jīng)濟新聞》向上海汽車(chē)和通用中國方面求證，雙方都沒(méi)有給出確切的消息。

　　分析人士指出，上海汽車(chē)持股通用汽車(chē)是板上釘釘的事，但持股比例應該更高一些，1%的持股比對上海汽車(chē)來(lái)說(shuō)太過(guò)寒酸了。根據美國當地法規及現實(shí)情況，上汽持有通用的股份或將不超過(guò)5%。

　　購股價(jià)過(guò)高？

　　上海汽車(chē)與通用汽車(chē)的談判內容為總出資和持股比，收購價(jià)格成為最核心的談判點(diǎn)。

　　假如上海汽車(chē)以5億美元收購通用汽車(chē)1%的股權，以此計算，通用汽車(chē)的總資產(chǎn)應該在500億美元左右。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，通用汽車(chē)此次IPO定價(jià)為每股26~29美元，預計募集106億美元資金，同時(shí)還將發(fā)行30億美元的優(yōu)先股。發(fā)行完成后，通用汽車(chē)的市值將在420億美元左右。

　　值得注意的是，按照上海汽車(chē)的購入價(jià)格來(lái)計算，通用汽車(chē)的總資產(chǎn)達500億美元，由此看，上海汽車(chē)收購價(jià)格是高于發(fā)行價(jià)的。

　　民族證券汽車(chē)分析師曹鶴對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，以目前通用汽車(chē)26~29美元的發(fā)行價(jià)看，通用汽車(chē)的市盈率是偏高的。他認為，通用汽車(chē)的利潤主要增長(cháng)點(diǎn)在上海通用和上汽通用五菱，這2家公司目前控股權歸上海汽車(chē)，通用汽車(chē)可能會(huì )給上海汽車(chē)一定優(yōu)惠的價(jià)格。

　　但上海汽車(chē)董事長(cháng)胡茂元10月份在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者提問(wèn)時(shí)表示，“目前上海汽車(chē)還沒(méi)有收到通用汽車(chē)方面的投資邀請，通用汽車(chē)是一家很公正的公司，他們對投資者的態(tài)度是一致的�！�

　　中投顧問(wèn)高級研究員黎雪榮則認為，價(jià)格并不是上海汽車(chē)入股通用汽車(chē)的最大阻力，26~29美元的發(fā)行價(jià)對投資者來(lái)說(shuō)是相對合理的，通用汽車(chē)未來(lái)仍然有著(zhù)良好的成長(cháng)性。

　　通用汽車(chē)首席財務(wù)長(cháng)克里斯里德?tīng)柋硎�，鑒于市場(chǎng)行情看漲，再加上通用在中國等新興市場(chǎng)的潛力，如果美國汽車(chē)行業(yè)恢復到正常水平，通用每年將可獲得130億美元或更多的收益。

　　持股或不超過(guò)5%

　　根據目前外電的消息，上海汽車(chē)可能投資約5億美元收購通用汽車(chē)約1%的股權。此前業(yè)內人士多認為上海汽車(chē)可以持有通用汽車(chē)10%的股權，從而通過(guò)股權合作堅固兩者的戰略聯(lián)盟關(guān)系。

　　對此，曹鶴表示，“通用汽車(chē)給上海汽車(chē)1%的持股比，顯得太缺乏誠意了�！彼�認為，上海汽車(chē)持股通用汽車(chē)，雙方都有著(zhù)強烈的意愿。上海汽車(chē)擁有豐富的資金流，通用汽車(chē)擁有廣闊的海外市場(chǎng)，兩者將攜手進(jìn)入印度市場(chǎng)，股權上的合作將鞏固兩者的關(guān)系。另外，通用汽車(chē)股權收益性預期很高，上海汽車(chē)有中長(cháng)期獲利需求。

　　不過(guò)曹鶴也認為，“上海汽車(chē)持有通用汽車(chē)10%的股權也是不現實(shí)的，首先是政治方面的因素，其次是審批流程比較麻煩�！�

　　根據美國 《威廉姆斯法案》規定，持股超過(guò)5％以上的股東，必須在10日內向美國證券交易委員會(huì )、交易所和被收購公司備案；此后，每發(fā)生買(mǎi)入或賣(mài)出1％以上該種股票時(shí)，須及時(shí)向上述機構補充備案。

　　“上海汽車(chē)有能力持股通用汽車(chē)一半的股權，但一旦上海汽車(chē)持股超過(guò)5%，上海汽車(chē)將需要備案，這可能會(huì )引起一部分人情緒緊張，5%的股權是一個(gè)比較合理的持股比，但1%的持股又太少了�！辈茭Q表示。

　　黎雪榮認為，從上海汽車(chē)資金流管理和盈利需求來(lái)看，上海汽車(chē)三季度60%的利潤都是來(lái)自非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，上海汽車(chē)手握龐大的資金流，為了解決長(cháng)期盈利問(wèn)題，必須尋找新項目，投資通用汽車(chē)是一個(gè)很好的機會(huì )。

　　“由于政治敏感度比較高，美國政府對來(lái)自中國的投資非常謹慎，上海汽車(chē)收購1%的通用汽車(chē)股權可能是試探美國方面的態(tài)度，接下來(lái)上海汽車(chē)肯定還會(huì )繼續收購�！崩柩�榮對《每日經(jīng)濟新聞》記者說(shuō)。

　　鞏固聯(lián)盟關(guān)系

　　黎雪榮表示，以前中國汽車(chē)集團借助國際六大汽車(chē)集團的技術(shù)完成在國內上市，如今市場(chǎng)顛倒過(guò)來(lái)，跨國汽車(chē)巨頭必須重視與中國汽車(chē)集團的合作�！靶屡d市場(chǎng)的企業(yè)有良好的利潤和償債能力，資金流充沛，上海汽車(chē)又是中國汽車(chē)龍頭，通用汽車(chē)肯定會(huì )以股權堅固與上海汽車(chē)合作�！�

　　益普索汽車(chē)研究副總監葉盛認為，上海汽車(chē)持股通用汽車(chē)可以鞏固與通用汽車(chē)的聯(lián)盟關(guān)系，在國內，兩家公司合作一直非常愉快，雙方已經(jīng)在海外市場(chǎng)、小排量動(dòng)力總成和混合動(dòng)力研發(fā)方面進(jìn)行合作，持股完成后，雙方未來(lái)可能進(jìn)行更深入的合作，包括平臺技術(shù)上的合作共享。

　　來(lái)自通用內部的統計顯示，通用汽車(chē)公司約三分之二的銷(xiāo)售是在北美以外的市場(chǎng)。其中，在中國的銷(xiāo)售已經(jīng)從2000年的7.5萬(wàn)輛增長(cháng)至去年的180萬(wàn)輛，在中國市場(chǎng)的份額也在10年間從3.4%提高至13.3%。剛過(guò)去的10月份，通用汽車(chē)在中國的銷(xiāo)售再創(chuàng )紀錄——達到近20萬(wàn)輛，這使得它今年在中國的銷(xiāo)售超過(guò)了198萬(wàn)輛，增長(cháng)36%。