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　　4月29日，廣汽集團在港交所進(jìn)行上市聆訊，隨后被要求補充材料。據相關(guān)媒體報道，有關(guān)人士透露稱(chēng)獲批沒(méi)有太多懸念。

　　5月10日，《每日經(jīng)濟新聞》記者向廣汽高層咨詢(xún)上市進(jìn)程，該高層只表示，“一切以公告為準�！�

　　事實(shí)上，廣汽為上市奔波8年，其間一波三折。對整體上市任務(wù)，廣汽高層多次表示，今年年內完成整體上市。

　　一方面積極謀求資產(chǎn)整體上市，一方面暗合國家政策參與國內汽車(chē)產(chǎn)業(yè)重組，廣汽兩個(gè)市場(chǎng)的操作顯示其未來(lái)發(fā)展方向：以資本市場(chǎng)杠桿掌握汽車(chē)行業(yè)的重組主動(dòng)權。反過(guò)來(lái)說(shuō)，目前廣汽參與產(chǎn)業(yè)重組的資金需求倒逼其整體上市。

　　四次啟動(dòng)上市

　　1月20日，駿威汽車(chē)稱(chēng)，母公司廣汽集團在今年1月19日向港交所遞交以介紹形式 (通過(guò)已發(fā)行證券上市而非發(fā)行新股的方式)在港上市的申請。

　　介紹形式上市的模式鮮為人知，港交所在去年年底還曾一度暫停介紹形式上市。廣汽為何放棄IPO選擇介紹形式上市？從廣汽圖謀上市的經(jīng)歷來(lái)看，廣汽一共啟動(dòng)過(guò)四次整體上市計劃，此次選擇介紹形式上市有其必然性。中銀國際投行人士認為，“廣汽放棄IPO，應該是選擇了自己認為最合理的上市方式，也是廣汽認為最有把握的上市路徑�！�

　　據《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，2002年，廣汽就已在計劃整體上市，2005年“廣州汽車(chē)集團有限公司”整體變更為 “廣州汽車(chē)集團股份有限公司”，完成股權改制，由汽車(chē)整車(chē)、零部件、商貿和技術(shù)中心四大塊資產(chǎn)組成。按整體上市計劃，其旗下廣汽本田、廣汽豐田、廣汽日野、駿威客車(chē)及相關(guān)零配件資產(chǎn)將一并打包上市。同年7月，中國證監會(huì )批準廣汽進(jìn)入上市輔導期。但一年后，廣汽高層表示，廣汽上市計劃無(wú)限期擱置，原因是為了等待合適時(shí)機，并非技術(shù)問(wèn)題。廣汽第一次上市沖動(dòng)無(wú)疾而終。

　　2007年初，廣汽開(kāi)始第二次整體上市之路，擬以“A+H”方案上市，但因2008年全球金融危機，再次擱置了集團上市計劃。

　　2009年4月，廣汽總經(jīng)理曾慶洪再次公開(kāi)宣布廣汽重啟上市。但因會(huì )計準則的變革，廣汽A股IPO上市計劃被迫擱淺。根據財政部于2008年9月下發(fā)的《中華人民共和國財政部企業(yè)會(huì )計準則解釋第2號》文件，對于中方?jīng)]有控股權的合資企業(yè)，不能合并進(jìn)上市公司的財務(wù)報表，只能采用權益法核算投資收益。由于廣汽集團旗下盈利能力最強的是廣汽本田和廣汽豐田，但這兩家合資公司均由中外資各持股50%，因此廣汽集團當時(shí)最近一個(gè)會(huì )計年度的凈利潤主要來(lái)自合并財務(wù)報表范圍外的投資收益，不符合證監會(huì )IPO規定，除非通過(guò)證監會(huì )的特別審批。

　　據了解，因會(huì )計準則的變化，通用汽車(chē)把1%的上海汽車(chē)股權轉給上汽集團，但廣汽與合作方本田、豐田未能就此達成一致。由于A(yíng)股整體上市艱難，今年1月，廣汽鎖定在港上市的子公司駿威汽車(chē)，尋求介紹形式上市。

　　中銀國際人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者評價(jià)說(shuō)道，“綜合以上過(guò)去的上市路徑，廣汽選擇的是一條適合自己的路�！�

　　不過(guò)，由于此次廣汽上市情況復雜，廣汽的整體上市和其對駿威汽車(chē)的私有化互為前提，廣汽能否最終上市仍屬未知。去年底，由于容易造成大戶(hù)操縱股價(jià)，港交所曾暫停介紹形式上市，并表示直到監管機構找到合理監管方法為止。其次，通過(guò)港交所的聆訊是廣汽上市操作成功的關(guān)鍵，因為換股必須在通過(guò)港交所聆訊后方能進(jìn)行。再次，根據有關(guān)規定，私有化獲得通過(guò)需要同時(shí)滿(mǎn)足兩項條件，一是在參加投票的獨立股東代表權益中，至少有75%以上贊成，同時(shí)反對票不得超過(guò)10%；二是要求超過(guò)半數出席股東大會(huì )的股東同意才可放行。

　　股東大會(huì )通過(guò)后，還需要法院審批，廣汽才可實(shí)現整體上市。截至記者發(fā)稿，廣汽和駿威汽車(chē)方面仍沒(méi)有就廣汽整體上市發(fā)布進(jìn)一步消息。

　　多方資金需求達230億

　　廣汽集團選擇介紹形式上市，外界認為這意味著(zhù)廣汽并不差錢(qián)。但一位滬上券商汽車(chē)分析師卻指出，“廣汽選擇介紹形式上市是其最快能融資的路徑，廣汽完成整體上市之后，新一輪融資也將啟動(dòng)�！�

　　“公司上市最終還是融資，介紹形式上市只是把上市和融資兩個(gè)步驟分開(kāi)來(lái)�！痹摲治鰩熃忉屨f(shuō)。

　　廣汽在急速擴張的過(guò)程中需要的是大量的資金注入，包括收購長(cháng)豐汽車(chē)、重組吉奧汽車(chē)，加上對自主品牌以及合資品牌的投資，廣汽未來(lái)兩年總體資金需求在230億元。

　　從內部投資方面看，廣汽在自主品牌項目上的總投資額為68億元，基本投入的是自有資金；廣汽菲亞特項目投資總額為50億元，廣汽需投入25億元，未來(lái)兩年是投入期。廣汽日野和廣豐第二工廠(chǎng)兩個(gè)項目的總投資為74億元，其中廣汽均需要投入50%。各項投資加起來(lái)為130億元。

　　在并購方面，去年5月廣汽收購長(cháng)豐花費了10億元，與吉奧汽車(chē)并購成本始終沒(méi)有外露。據吉奧汽車(chē)內部人士評估，路橋基地投資5億元、東營(yíng)基地投資15億元、蕭山基地投資10億元，加上7個(gè)零部件生產(chǎn)企業(yè)，吉奧汽車(chē)資產(chǎn)規模在30億元到40億元之間，由于廣汽和吉奧雙方的股權比例為51：49，廣汽并購方面的投入保守估計將為30億元，可能還會(huì )有后續投資。

　　此外，去年4月廣汽發(fā)行了規模為34億元的中期票據，加上早先發(fā)行的33億元，廣汽集團發(fā)行的中期票據已高達67億元。從數據累計看，廣汽總體資金需求應該在230億元。

　　上述汽車(chē)分析師指出，廣汽疾步謀求整體上市表現的是快速擴張背后對資金的饑渴，廣汽早日整體上市則可以利用資本市場(chǎng)加快對汽車(chē)產(chǎn)業(yè)整合。

　　中銀國際人士認為，介紹形式上市是廣汽最有把握，最快上市的方式，也是最有可能先融到資金的路徑。一旦港交所通過(guò)廣汽整體上市的審批，廣汽將進(jìn)入股權操作層面，股東的意見(jiàn)十分重要。

　　根據公開(kāi)資料，廣汽在香港進(jìn)行資本運作的公司是中隆投資，中隆投資是駿威汽車(chē)大股東，持有37.9%的股權。駿威汽車(chē)的第二大股東是鄧普頓資產(chǎn)管理有限公司，持有13.94%的股權，第三大股東是摩根大通銀行，持有10.89%的股權，三者總計持有62%的股權，廣汽若能順利和兩大機構達成共識，將有利整體上市計劃的進(jìn)行。（程元輝）

　　廣汽八年上市路

　　◆2002年，廣汽籌劃整體上市◆2005年，廣汽完成股權改制，進(jìn)入上市輔導期◆2006年，“為等待合適時(shí)機”，廣汽上市擱淺◆2007年，廣汽擬整體A+H上市◆2008年，IPO暫停，廣汽上市計劃第二次被迫推遲◆2009年，廣汽宣布重啟上市，但因會(huì )計準則的變更第三次被迫擱淺◆2010年，廣汽向港交所提交上市申請