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　　上半年，汽車(chē)銷(xiāo)售增長(cháng)呈明顯的結構性，車(chē)企基本增收不增利，這種靠低排量車(chē)熱銷(xiāo)的模式日益受到高油價(jià)的挑戰。在步入油價(jià)敏感期以后，汽車(chē)業(yè)復蘇仍顯脆弱。

　　今年上半年，雖然汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，達到600萬(wàn)輛，創(chuàng )出歷史新高，但增長(cháng)呈明顯的結構性，低排量車(chē)熱銷(xiāo)，高檔車(chē)和商用車(chē)基本沒(méi)有起色，車(chē)企基本呈現增收不增利的態(tài)勢。即便如此，這種靠低排量車(chē)熱銷(xiāo)的模式也日益受到高油價(jià)的挑戰，目前油價(jià)每升超過(guò)6元，汽車(chē)銷(xiāo)售已步入了敏感期；與此同時(shí)，出口大幅下滑，短期難以改觀(guān)，靠出口來(lái)提振業(yè)績(jì)目前看并不現實(shí)。

　　不過(guò)，從月度變化看，今年車(chē)市是“越來(lái)越好，越過(guò)越好”，1.6L以上排量和部分商用車(chē)型呈逐月好轉跡象，整個(gè)行業(yè)增收不增利的局面有望在今年下半年改善。

　　步入油價(jià)敏感期

　　今年上半年，由于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)振興規劃中各項政策的及時(shí)出臺以及此前政策性利好效應不斷釋放，我國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量逆勢創(chuàng )出歷史新高，分別達到599.08萬(wàn)輛和609.88萬(wàn)輛,同比分別增長(cháng)15.22%和17.69%。

　　但細究發(fā)現，我國汽車(chē)業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增長(cháng)呈明顯的結構化：一是乘用車(chē)和商用車(chē)發(fā)展極不平衡，乘用車(chē)對汽車(chē)產(chǎn)量增長(cháng)貢獻度高達96.8%，而商用車(chē)僅為3.2%；二是乘用車(chē)中低排量占據優(yōu)勢，而高檔車(chē)銷(xiāo)量并不明顯。

　　上半年，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)441.89萬(wàn)輛和453.38萬(wàn)輛，同比增長(cháng)20.96%和25.62%。其中，自主品牌轎車(chē)上半年共銷(xiāo)售95.53萬(wàn)輛，占轎車(chē)銷(xiāo)售總量的29.45%，比上年同期提升4.21個(gè)百分點(diǎn)。從1月起，自主品牌轎車(chē)市場(chǎng)占有率連續穩居第一。但值得關(guān)注的是，自主品牌轎車(chē)市場(chǎng)之所以表現出色，是因為絕大多數自主品牌轎車(chē)為1.6升及以下品種，受車(chē)購稅利好因素影響較大。而就整個(gè)乘用車(chē)行業(yè)而言，今年上半年的熱銷(xiāo)也是緣于低排量車(chē)的發(fā)力。

　　對此，國泰君安證券分析師張欣分析，今年上半年1-1.6升排量產(chǎn)銷(xiāo)分別為2521028輛和2566396輛，1升以下排量的產(chǎn)銷(xiāo)分別為631020輛和637920輛，二者合計占產(chǎn)量的比重為71.33%，銷(xiāo)量占比達70.68%，占全部汽車(chē)的比重也超過(guò)50%。從品牌也可以看出，凱悅、捷達、伊萊特、夏利、F3、奇瑞等排名靠前的車(chē)型都是排量在1.6升以下的。

　　但這種靠低排量車(chē)來(lái)拉動(dòng)銷(xiāo)量的模式日益受到高油價(jià)的挑戰。因低排量車(chē)相對高檔車(chē)而言對油價(jià)的敏感性較高，目前，北京93號汽油已漲至每升6.37元，而油價(jià)到6元就會(huì )達到敏感期。對此，中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)董楊表示，關(guān)于油價(jià)定價(jià)的問(wèn)題，中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )沒(méi)有參與定價(jià)過(guò)程。國內油價(jià)持續兩個(gè)月上漲，而國際油價(jià)卻在下降。經(jīng)過(guò)中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )初步的研究分析表明：國內油價(jià)達到6元的時(shí)候，已進(jìn)入敏感期，如果油價(jià)繼續上漲的話(huà)，將會(huì )對汽車(chē)市場(chǎng)影響比較明顯。汽車(chē)市場(chǎng)大好形勢來(lái)之不易，如果油價(jià)繼續上升，將對汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)生負面影響。

　　與乘用車(chē)的火爆相比，商用車(chē)上半年依舊不振。今年上半年，由于受?chē)�家鼓勵政策的影響有限，商用�?chē)行業(yè)除貨車(chē)保持穩定增長(cháng)外，其他品種總體表現依舊較為低迷。前6個(gè)月，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)157.19萬(wàn)輛和156.50萬(wàn)輛，產(chǎn)量同比增長(cháng)1.64%，銷(xiāo)量下降0.52%。在商用車(chē)各品種中，貨車(chē)需求唯一保持增長(cháng)，同比僅增長(cháng)16.53%。

　　此外，由于國外車(chē)市陷入萎靡，我國汽車(chē)出口遭遇寒冬。根據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )統計的汽車(chē)整車(chē)企業(yè)出口情況看，上半年累計出口汽車(chē)14.24萬(wàn)輛，比上年同期下降60.21%。

　　銷(xiāo)量與效益左燈右行

　　今年上半年，雖然銷(xiāo)量屢創(chuàng )新高，但由于熱銷(xiāo)的均是低排量車(chē)，利潤率較高的高檔車(chē)和商用車(chē)沒(méi)有水漲船高，整車(chē)廠(chǎng)的整體效益與銷(xiāo)量并不匹配。

　　據萬(wàn)德資訊統計，截至7月23日按申萬(wàn)行業(yè)指數分類(lèi)的22家整車(chē)企業(yè)中，有13家公司預計了上半年業(yè)績(jì)，僅有長(cháng)安汽車(chē)披露,受益于《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)調整與振興規劃》各項政策，公司汽車(chē)銷(xiāo)售整體大幅提升。長(cháng)安汽車(chē)1-6月實(shí)現銷(xiāo)量660219輛，同比增長(cháng)34.80%。因排量1.6升及以下汽車(chē)約為43萬(wàn)輛，占主導，因此凈利潤并沒(méi)有與銷(xiāo)量同步，只增長(cháng)了8.84%-22.17%。此外，雖然*ST昌河扭虧，但由于公司發(fā)生重大重組，主營(yíng)業(yè)務(wù)已由汽車(chē)制造變更為航空照明及控制系統制造等，因此扭虧并不是依靠汽車(chē)業(yè)。

　　除這兩家外，預計上半年業(yè)績(jì)的11家整車(chē)企業(yè)全部報憂(yōu)：江淮汽車(chē)預計業(yè)績(jì)降幅不足50%，另有4家預計凈利潤下降將在50%以上，其中重卡龍頭中國重汽預計凈利潤下降約50%-60%；此外，有6家公司預計上半年虧損，其中金杯汽車(chē)等5家公司首虧，而一家公司為續虧。

　　從中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )統計的1-5月份行業(yè)經(jīng)濟效益情況看，雖然不斷改觀(guān)，但仍表現為增量不增利。1-5月汽車(chē)行業(yè)規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.07萬(wàn)億元，比上年同期增長(cháng)1.53%，實(shí)現利潤601.55億元，同比下降9.9%。此外，19家重點(diǎn)企業(yè)集團1-5月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入0.51萬(wàn)億元，同比下降2.29%，實(shí)現利潤320.42億元，同比下降9.94%，降幅比1-4月份縮小18.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　當然，業(yè)績(jì)下滑的原因，除毛利較低的小排量占比較大之外，還與出口大幅下降不無(wú)關(guān)系。據中汽協(xié)整理的海關(guān)進(jìn)出口數據，1-5月，全國汽車(chē)商品累計進(jìn)出口總額為220.13億美元，其中進(jìn)口金額94.01億美元，同比下降29.25%；出口金額126.12億美元，同比下降38.15%。

　　分析人士指出，由于歐美等國家車(chē)市陷入低迷，下半年想通過(guò)出口來(lái)對業(yè)績(jì)形成提振并不現實(shí)，出口改善仍需時(shí)日。

　　機構樂(lè )觀(guān)看好汽車(chē)后市

　　由于上半年銷(xiāo)量大增，中汽協(xié)日前將2009年全年汽車(chē)銷(xiāo)量由1020萬(wàn)輛提高到1100萬(wàn)輛。對此，中汽協(xié)助理秘書(shū)長(cháng)朱一平表示，經(jīng)濟正逐步回暖，國家對汽車(chē)業(yè)的有關(guān)政策將認真實(shí)施，這對整個(gè)下半年都會(huì )起到促進(jìn)作用。盡管有油價(jià)上漲、國三標準的實(shí)施等一些制約因素，但不會(huì )改變汽車(chē)工業(yè)發(fā)展的大方向。

　　從數據看，上半年車(chē)市也是呈逐步改善之勢。其中6月份轎車(chē)的一個(gè)特點(diǎn)是，1.6升-3.0升排量區間的車(chē)型環(huán)比增速要好于1.6升及以下車(chē)型，與上年同期相比，也出現了較快的增長(cháng)速度，其中市場(chǎng)份額比較大的1.6升-2.0升排量的轎車(chē)本月銷(xiāo)售14.57萬(wàn)輛，比上月增長(cháng)19.29%，比上年同期增長(cháng)17.23%，中高排量轎車(chē)增長(cháng)同樣在4月份出現過(guò)。高檔車(chē)占比上升，有利于改善目前整車(chē)企業(yè)效益問(wèn)題。此外，商用車(chē)也出現向好跡象，從同比情況看，商用車(chē)已連續三個(gè)月高于上年同期水平，增速逐月走高。

　　對后市持樂(lè )觀(guān)態(tài)度的還有研究機構。申萬(wàn)報告指出，下半年隨著(zhù)中高排量車(chē)型的復蘇、區域復蘇向一線(xiàn)城市蔓延，產(chǎn)品結構將上移，轎車(chē)行業(yè)將從量增到利增；同時(shí)資本市場(chǎng)將從追逐銷(xiāo)量增長(cháng)到看重業(yè)績(jì)的增長(cháng)，有業(yè)績(jì)支撐、盈利超預期的公司的股價(jià)將表現良好。下半年隨著(zhù)房地產(chǎn)開(kāi)工率的上升、公路貨運量的好轉，半掛牽引車(chē)銷(xiāo)量將好于上半年，重卡下半年可見(jiàn)復蘇。汽車(chē)下鄉政策的改進(jìn)及以舊換新雙重政策的刺激，下半年將見(jiàn)到輕卡需求的大幅度好轉，且由于成本處于低位，輕卡盈利能力改善明顯，輕卡值得重點(diǎn)關(guān)注。隨著(zhù)產(chǎn)銷(xiāo)差的縮小及下半年歐美出口的好轉，零部件龍頭企業(yè)盈利下半年將明顯改善�！�