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　　23 日央行發(fā)布的《中國人民銀行 銀監會(huì )證監會(huì ) 保監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步做好金融服務(wù)支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的指導意見(jiàn)》中提出：支持汽車(chē)金融公司發(fā)行金融債券。 完善汽車(chē)消費信貸制度和業(yè)務(wù)流程，實(shí)現資信調查、信貸辦理、車(chē)輛抵押、貸款擔保、違約處置的汽車(chē)消費信貸全過(guò)程法制化、規范化。 支持和促進(jìn)符合條件的國內骨干汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)和新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)建立汽車(chē)金融公司。 積極開(kāi)展汽車(chē)融資性租賃、購車(chē)儲蓄等業(yè)務(wù)，促進(jìn)汽車(chē)消費信貸模式的多元化。

　　投資要點(diǎn)：

　　我們認為，在經(jīng)濟穩定增長(cháng)的大前提下，汽車(chē)信貸規模在未來(lái)快速增長(cháng)是較具確定性的。 隨著(zhù)我國的政策的放開(kāi)以及主要消費群體的年輕化，主機廠(chǎng)的汽車(chē)金融業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年不但可以提高整車(chē)銷(xiāo)量，也會(huì )逐漸成為其業(yè)績(jì)的新增長(cháng)點(diǎn)。

　　未來(lái)幾年將成為汽車(chē)金融的快速發(fā)展期。 09 年我國汽車(chē)信貸比例樂(lè )觀(guān)估計在10-15%左右，這不但低于歐美日[綜述 圖片 論壇]，也大幅低于其他金磚四國(俄羅斯為40-50%，印度、巴西在70%以上)，隨著(zhù)汽車(chē)主要消費群體的年輕化，提前消費的觀(guān)念正逐步被接受，多項調查都顯示，有貸款購車(chē)意愿的消費者超過(guò)50%，如果利率合理，貸款購車(chē)比例將明顯增加，未來(lái)幾年將成為汽車(chē)金融的快速發(fā)展期。

　　受融資渠道限制，我國汽車(chē)金融公司發(fā)展緩慢。 我國汽車(chē)信貸始于1995年，當時(shí)主要由銀行經(jīng)營(yíng)，03 年汽車(chē)信貸余額占汽車(chē)銷(xiāo)售產(chǎn)值比重一度達到22%，但隨這車(chē)價(jià)下降，加之我國信用體系不完善，壞賬率大幅上升，04 年監管部門(mén)緊急叫停了汽車(chē)信貸業(yè)務(wù)，之后由于利率偏高，手續復雜，汽車(chē)信貸占比一路下滑，08 年僅為8%。 04 年專(zhuān)業(yè)的汽車(chē)金融公司進(jìn)入汽車(chē)信貸領(lǐng)域，但受?chē)�家法規限制，融資渠道單一，主要為銀行貸款，成本高，汽車(chē)金融公司發(fā)展緩慢，08 年汽車(chē)消費信貸余額1583 億元中，其中僅有318 億元來(lái)源于汽車(chē)金融公司，僅占20%。

　　允許發(fā)行金融債券為汽車(chē)金融公司的發(fā)展掃清了最主要的障礙。 我國目前貸款購車(chē)比例較低，這一方面是受收入水平及傳統消費習慣影響，但我們認為更重要的原因是因為融資成本高導致車(chē)貸利率過(guò)高，汽車(chē)貸款的終端利率實(shí)際上在10%左右甚至更高。 今年8 月，人民銀行聯(lián)合銀監會(huì )發(fā)布公告，允許符合條件的汽車(chē)金融公司發(fā)行金融債券，可以有效降低其融資成本，為汽車(chē)金融公司的發(fā)展掃清了最主要的障礙。

　　與目前的放貸主體商業(yè)銀行相比，汽車(chē)金融公司的優(yōu)勢明顯。 由于風(fēng)險不易控制，壞賬率高，目前商業(yè)銀行開(kāi)展車(chē)貸業(yè)務(wù)的積極性并不高，與之相比，主機廠(chǎng)的汽車(chē)金融公司有專(zhuān)門(mén)風(fēng)險監控系統，風(fēng)控能力明顯強于靠傳統風(fēng)控方式的商業(yè)銀行，目前我國汽車(chē)金融公司大于 30 天的平均逾期率僅為0.7%。